TON: O peso da história e o caminho da reestruturação ecológica

Nos últimos dois anos, TON( The Open Network) passou por uma transformação incrível, passando de um período de silêncio para uma explosão. Com base na base de usuários de centenas de milhões do Telegram, o TON rapidamente estabeleceu uma forte presença na comunidade cripto. A ecologia gamificada, a economia dos robôs e o sistema de pagamentos trouxeram uma grande tensão narrativa para o TON. No entanto, diante da realidade da volatilidade dos preços das moedas, da queda do valor de mercado e da diminuição da atividade, o TON também expôs problemas estruturais profundos: concentração de tokens, homogeneidade ecológica e infraestrutura fraca.

Este artigo irá sistematicamente analisar a distribuição de fichas do TON, a economia dos tokens, o fluxo de usuários e de capital, o ecossistema de desenvolvimento e a arquitetura TAC, tentando responder a uma questão central: a prosperidade de curto prazo do TON, possui uma estrutura que sustenta seu valor a longo prazo?

TON chips extremamente concentrados: a fissura entre as baleias e os pequenos investidores

O TON não começou de forma fácil, carregando desde o início problemas estruturais como a concentração de grandes volumes de capital e o bloqueio de mineradores históricos. Hoje, tenta se reconstruir a partir desses "custos irrecuperáveis". A partir da estrutura do capital, do comportamento dos tokens e do fluxo de fundos, pode-se vislumbrar o verdadeiro panorama do seu desenvolvimento ecológico.

A maior parte dos tokens TON está nas mãos de um pequeno número de mineradores iniciais. O TON, criado em 2018, foi proibido pela SEC ao se preparar para lançar a moeda e iniciar a mainnet em 2019. Em maio de 2020, o projeto foi oficialmente interrompido, mas foi reiniciado por uma equipe de desenvolvedores. Até junho de 2022, 98,55% do TON já havia sido minerado. Para aliviar a concentração de tokens, a equipe do projeto TON lançou um serviço de compra em massa de tokens das mãos dos mineradores iniciais, ao mesmo tempo que oferece incentivos de bloqueio a longo prazo.

Os grandes investidores em TON são principalmente mineradores congelados/inativos. Existem 12 endereços de grandes investidores que possuem mais de 1% do fornecimento total, dos quais 6 são endereços de baixa atividade. 171 endereços de grandes investidores marcados como "congelados" têm 1081m TON bloqueados. Além disso, o "Fundo dos Crentes em TON" bloqueou 1317m TON até outubro de 2025.

A distribuição de chips TON é severamente desigual. A proporção de usuários que detêm menos de 100 TON é quase 99,9%. A partir de março de 2024, houve uma afluência de pequenos investidores, e o número de endereços que possuem mais de 100K TON aumentou de mais de 500 para 1,3K, mas após a diminuição do entusiasmo, caiu novamente para cerca de 600. Embora haja muitos endereços que possuem menos de 1K TON, eles representam apenas mais de 1% do total de tokens.

Avaliação do TON em queda, mas ainda há espaço para alta

O preço da moeda TON passou por várias grandes altas: em novembro de 2021, foi listado e obteve o apoio do fundador do Telegram; em fevereiro a março de 2024, houve uma grande entrada de fundos; em junho a julho de 2024, houve uma alta. A captura do CEO Durov em 25 de agosto resultou em uma queda de cerca de 20%.

No último ano, o token TON caiu mais de 50% em relação ao seu pico, com uma redução significativa na capitalização de mercado. O TVL do ecossistema caiu de um máximo de 770 milhões de dólares para 140 milhões de dólares, uma queda de quase 80%.

Apesar disso, em termos de capitalização de mercado, o TON ainda tem espaço para subir. Atualmente, a capitalização é de 8,64 bilhões de dólares, uma queda de 65,65% em relação ao pico de 25,17 bilhões de dólares em meados de 2024, mas ainda há potencial de crescimento. A capitalização do TON quase dobrou a cada seis meses, subindo de 4 bilhões de dólares em julho de 2023 para 7 bilhões de dólares no início de 2024, e depois atingindo um pico de cerca de 13 bilhões de dólares em agosto de 2024.

A inflação do TON é controlável, os cenários de aplicação ainda precisam ser expandidos

O fornecimento inicial do token TON é de 5 bilhões de unidades, sem limite, com um crescimento anual de cerca de 0,6%(3000 milhões). Os tokens são usados para recompensar os validadores, e o staking pode render cerca de 4,7% APY.

As aplicações do token TON incluem: taxas de transação, serviços de plataforma de pagamento, staking, transações entre cadeias, governança e serviços de armazenamento, entre outros. Atualmente, é possível comprar TON diretamente com cartão de crédito e depois adquirir produtos virtuais.

Telegram Stars é a solução da TON para guiar gradualmente os usuários do Web2 para o mundo das criptomoedas. Os usuários podem comprar Stars com cartão de crédito, que podem ser usados para adquirir produtos digitais oferecidos por robôs. Os comerciantes devem retirar fundos usando TON. A equipe oficial liga a veiculação de anúncios e os pagamentos aos desenvolvedores ao ecossistema TON.

A realidade após a maré baixa do tráfego TON: as dores da transição ecológica

O TON atualmente tem um ecossistema saturado e concorrente, e a equipe oficial não está mais focada no ecossistema de jogos, mas sim na parte de pagamentos. De mais de 1000 projetos, apenas 20 têm pequenas classificações, e na prática, existem apenas 5 grandes categorias. Além dos jogos e memes, as outras categorias têm uma notoriedade bastante baixa.

A atividade na rede TON continua a diminuir, revelando a retração da vitalidade econômica interna do ecossistema. A participação dos usuários e a frequência de transações caíram, refletindo uma redução clara no impulso de crescimento do ecossistema. Esta dificuldade resulta de múltiplos fatores:

1. No início, aproveitou rapidamente o bônus de tráfego do Telegram para atrair usuários, mas não conseguiu estabelecer um mecanismo de retenção eficaz.
2. A narrativa ecológica é única, centrando-se principalmente em redes sociais e jogos, e carece de uma diversificação nas áreas de atuação.
3. Arquitetura de desenvolvimento e linguagem de programação únicas não são amigáveis para os desenvolvedores, limitando a incubação e inovação de projetos.

Se o TON não conseguir sair da dependência do caminho de curto prazo e expandir cenários de aplicação viáveis, será difícil sedimentar um valor sustentável em cadeia.

Onde estão os usuários e desenvolvedores do TON?

O crescimento de usuários TON é rápido, mas a atividade está em declínio. O número de endereços aumentou de 20m em maio de 2024 para atualmente 150m. No entanto, o número de endereços ativos mensais caiu de dezenas de milhões no final de 2024 para atualmente 200w(, com 3w) de atividade diária.

O volume de transações caiu drasticamente em comparação com antes, mas permanece estável no geral. Caiu de uma média diária de 4 milhões de transações para 2,5 milhões de transações, ainda acima do BTC e do ETH.

A quantidade de validadores TON é reduzida, o que leva a um certo grau de centralização. Atualmente, existem 400 validadores, distribuídos por 26 países, com quase 700 milhões de TON em staking. O número de validadores é muito inferior ao de outras blockchains principais, o que pode afetar a estabilidade da rede.

O número de desenvolvedores é estável, mas em declínio. Há 30 desenvolvedores em tempo integral e mais de 150 desenvolvedores ativos por mês, uma redução de 100 em relação ao final de 2024. O número de downloads do TON Connect SDK caiu de uma média de mais de 25.000 por semana no pico para cerca de 12.000 atualmente.

O futuro do TON: Rumo à compatibilidade e conexão

Apesar de ter uma grande base de utilizadores potenciais, o desenvolvimento do ecossistema TON enfrenta obstáculos devido à incompatibilidade com aplicações EVM. TAC(TON Access) está dedicado a fornecer um canal para a integração de dApps EVM no ecossistema TON e Telegram.

TAC é uma expansão da rede TON, conectando TON a aplicações EVM, criando uma experiência unificada para usuários e desenvolvedores. É uma blockchain pública EVM independente construída com base no Cosmos SDK + Ethermint, suportando a execução completa de contratos inteligentes EVM.

O TAC realiza comunicação entre cadeias através do sistema de contratos inteligentes Proxy, proporcionando aos usuários uma experiência semelhante à utilização de DApps nativos. Ele também reforça a segurança econômica através de um mecanismo de staking.

No geral, o TAC é como um canal de alta velocidade nativo que liga o TON ao EVM, expandindo os limites do ecossistema TON e permitindo que os usuários "tragam apenas uma carteira e explorem todos os mundos".

O futuro do TON depende do caminho de compatibilidade aberto pela arquitetura TAC. A capacidade de se conectar ao mundo EVM mainstream, construir um ecossistema de desenvolvedores robusto e superar os gargalos de pagamentos e implementação de cenários determinará se o TON conseguirá realmente sair do seu próprio paradigma a partir do benefício da plataforma.

Após o fluxo diminuir, o que realmente consegue permanecer é a capacidade de autossustentação da cadeia. TON ainda está na encruzilhada.