Estratégia de Bitcoin do Metaplanet: combinação de obrigações a zero taxa de juros e investimentos de alto risco

Recentemente, a empresa listada japonesa Metaplanet chamou a atenção do mercado devido à sua estratégia financeira única. A empresa não só incorporou o Bitcoin como ativo do tesouro, como também lançou um plano de financiamento bastante controverso - emitir títulos a zero taxa de juros para aumentar ainda mais sua posição em Bitcoin. Essa prática de combinar criptomoedas com instrumentos financeiros de alto risco traz não só a possibilidade de altos retornos, mas também enormes riscos potenciais.

Desde maio de 2024, ao adotar o Bitcoin como ativo de reserva, a Metaplanet adquiriu mais de 1.000 BTC. Mais impressionante ainda, desde janeiro de 2024, o preço das ações da empresa subiu impressionantes 2.450%. Este feito levou-a a ser chamada de "MicroStrategy japonesa".

A combinação de títulos de zero juros e estratégias de Bitcoin

A ronda de financiamento da Metaplanet foi concluída através da emissão de obrigações sem juros, levantando um montante de 4,5 mil milhões de ienes (cerca de 30 milhões de dólares). As obrigações sem juros caracterizam-se pela ausência de pagamento de juros, e os rendimentos dos investidores provêm da compra das obrigações a um preço inferior ao valor nominal, recebendo o reembolso total na data de vencimento.

Para a empresa, este método de financiamento tem um custo extremamente baixo, sem necessidade de pagamentos regulares de juros, apenas reembolsando o principal na maturidade dos títulos. No entanto, a Metaplanet não utilizou os fundos angariados para operações normais, mas investiu tudo em Bitcoin, um ativo de alta volatilidade.

A empresa acredita que o Bitcoin tem potencial de valorização a longo prazo, pode combater a inflação e, como um ativo escasso, seu valor pode aumentar à medida que a demanda do mercado cresce. No entanto, essa estratégia também enfrenta riscos óbvios: se o preço do Bitcoin cair drasticamente, o valor dos ativos detidos pela empresa diminuirá, enquanto o montante fixo do principal ainda precisará ser pago na maturidade dos títulos.

A espada de dois gumes do efeito de alavancagem

O capital de dívida do Metaplanet é essencialmente uma operação alavancada. A empresa pretende utilizar dívida de baixo custo para alavancar a moeda Bitcoin, um ativo potencialmente de alto retorno, e reembolsar a dívida com um valor mais alto após a valorização da Bitcoin, obtendo lucro.

Usando como exemplo a compra de 150 moedas Bitcoin por 45 bilhões de ienes (supondo que cada moeda custe 3 milhões de ienes):

• Cenário otimista: Se o preço do Bitcoin subir para 4.500.000 ienes por moeda, o valor total de mercado do BTC que a empresa possui atingirá 6,75 bilhões de ienes. Após o pagamento do principal de 4,5 bilhões de ienes em obrigações, ainda haverá um lucro líquido de 2,25 bilhões de ienes.

• Cenário pessimista: se o preço do Bitcoin cair para 1.000.000 ienes/uni, a capitalização total do BTC será de apenas 1,5 bilhões de ienes. A empresa não apenas não terá lucro, como também precisará arrecadar 3 bilhões de ienes adicionais para pagar dívidas.

Esta estratégia de alavancagem amplifica os resultados das oscilações de preço do Bitcoin, com lucros multiplicados em alta e riscos ampliados em baixa.

Pressão de pagamento da dívida: os desafios do preço do Bitcoin e do fluxo de caixa

Embora os títulos sem juros não tenham despesas de juros, a obrigação de reembolso do principal na maturidade é fixa. A capacidade de pagamento da Metaplanet enfrenta o duplo desafio do preço do Bitcoin e da gestão do fluxo de caixa da empresa:

1. Variação do preço do Bitcoin: se o preço cair significativamente, o valor de mercado do Bitcoin que a empresa possui pode não ser suficiente para cobrir as dívidas, podendo ser necessário vender outros ativos ou buscar novo financiamento.

2. Gestão de fluxos de caixa: Se os ativos Bitcoin não puderem ser convertidos rapidamente em dinheiro ou se a liquidez no mercado secundário for insuficiente, a empresa pode enfrentar a dificuldade de "não ter dinheiro disponível" ao pagar dívidas.

Atualmente, a Metaplanet ainda não divulgou a classificação de crédito específica de suas obrigações, mas estabeleceu uma hipoteca prioritária como parte da garantia através de imóveis detidos por subsidiárias. No entanto, essa garantia pode cobrir apenas parte da dívida e não resolve completamente o problema.

Perspectiva do Investidor: A Ponderação entre Risco e Retorno

Para os investidores em obrigações, os títulos de dívida a zero taxa de juros da Metaplanet apresentam tanto oportunidades como riscos:

• Classificação de crédito e confiança do mercado: na ausência de uma classificação específica divulgada, os investidores devem avaliar cautelosamente a capacidade de reembolso da empresa.

• Bitcoin mercado perspectivas: os investidores precisam pesar a tendência de preços futuros do Bitcoin, o que está diretamente relacionado à segurança dos títulos.

• A receita e o risco coexistem: o retorno dos títulos de zero juros precisa ser ponderado em relação ao risco potencial de inadimplência.

Conclusão

A Metaplanet financia apostas em Bitcoin através de obrigações a zero taxa de juros, demonstrando uma estratégia de investimento altamente arriscada. Se o preço do Bitcoin continuar a subir, a empresa lucrará facilmente, e os acionistas e investidores poderão desfrutar dos ganhos trazidos pela valorização dos ativos criptográficos. No entanto, a volatilidade acentuada do Bitcoin também pode fazer com que essa aventura custe caro.

No futuro, o sucesso ou fracasso desta estratégia dependerá da tendência de preços do Bitcoin e da capacidade da empresa em gerir o fluxo de caixa. Para os investidores, enquanto buscam altos retornos, controlar o risco de forma razoável e diversificar os investimentos continua a ser a escolha mais sábia.