O impacto profundo do ETF de Bitcoin em Ponto: um marco de institucionalização

A discussão sobre a aprovação pela SEC dos EUA do ETF de Ponto de Bitcoin muitas vezes se concentra no seu impacto de curto prazo no preço do Bitcoin. No entanto, o significado profundo dessa decisão é que ela pavimenta o caminho para a institucionalização do Bitcoin, tornando difícil para os EUA proibirem ativos digitais, dando assim ao Bitcoin a oportunidade de mudar fundamentalmente a maneira como a moeda opera a longo prazo.

Motivos políticos da desvalorização da moeda

Satoshi Nakamoto reiterou em seu white paper do Bitcoin uma preocupação de longa data na economia política monetária: os governos têm um forte incentivo para desvalorizar sua moeda oficial, a fim de alcançar o objetivo de gastar mais do que arrecadam. O aumento dos gastos do governo é geralmente bem-vindo, enquanto o aumento dos impostos não é. Portanto, os governos tendem a aumentar os gastos por meio de empréstimos ou criando dinheiro do nada.

Essa abordagem pode ser eficaz a curto prazo, permitindo que os políticos ganhem a reeleição ao aumentar os gastos com grupos específicos de eleitores. No entanto, a longo prazo, o aumento da oferta monetária levará à inflação, ou seja, à diminuição do poder de compra de cada unidade de moeda.

Satoshi Nakamoto e seus apoiadores tentaram resolver esse problema limitando o suprimento de Bitcoin a 21 milhões de moedas. Ao contrário das principais moedas fiduciárias, o suprimento total de Bitcoin não aumentará com o tempo, tornando-o, teoricamente, um meio de armazenamento de valor a longo prazo mais confiável do que as moedas fiduciárias modernas.

A possibilidade do governo proibir o Bitcoin

Se o Bitcoin realmente se tornar um meio de armazenamento de valor superior ao dólar, algumas pessoas temem que o governo dos EUA possa proibir essa moeda criptográfica. No entanto, do ponto de vista técnico, o governo dos EUA não pode proibir completamente o Bitcoin, assim como não pode proibir a internet. O Bitcoin opera em uma rede de computadores distribuída que está além da jurisdição dos EUA.

No entanto, o governo dos Estados Unidos ainda tem alguma influência. Ele pode proibir a troca de Bitcoin por dólares em bolsas principais, impedir que bancos colaborem com empresas de Bitcoin, ou dificultar que empresas mantenham Bitcoin em seus balanços por meio de regulamentações. Embora não seja possível impedir a operação da rede Bitcoin, o governo, em teoria, pode dificultar que os americanos comuns usem e comprem Bitcoin.

ETF torna extremamente difícil proibir Bitcoin

O novo ETF de Bitcoin aprovado desempenhou um papel crucial aqui. Com a aprovação da Comissão de Valores Mobiliários, algumas das maiores e mais influentes empresas do setor financeiro agora deterão bilhões de dólares em Bitcoin. Isso ampliou enormemente o grupo de interesses especiais que apoia a manutenção e o fortalecimento da posição do Bitcoin no mercado financeiro dos EUA.

Se houver membros do Congresso ou reguladores que queiram limitar o Bitcoin, eles agora enfrentarão a oposição de importantes participantes financeiros com influência significativa de Washington. Isso torna difícil para os formuladores de políticas restringirem proativamente a aplicação do Bitcoin. Grupos de interesses especiais desempenham um papel importante no processo de formulação de políticas, sendo especialmente hábeis em se opor a novas políticas que possam prejudicar os interesses de seus clientes.

Atualmente, o Bitcoin detido por ETFs já ultrapassou 25 bilhões de dólares, dos quais cerca de 1 bilhão de dólares foram gerados nas duas semanas após a aprovação pela CVM. Mesmo para grandes instituições financeiras, este é um investimento bastante considerável.

Considerações da decisão da Comissão de Valores Mobiliários

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários compreende plenamente o impacto desta decisão, o que também explica por que o processo de aprovação do ETF de Bitcoin tem sido tão difícil. Embora a responsabilidade legal da Comissão não seja julgar se o Bitcoin é um bom investimento, a instituição tem resistido nos últimos dez anos a permitir que os investidores acessem o Bitcoin por meio de ferramentas mainstream e regulamentadas.

A Comissão de Valores Mobiliários só aprovou o ETF de Bitcoin Ponto sob pressão do Tribunal de Apelação do Distrito de Columbia. O tribunal considerou que a recusa anterior da Comissão de Valores Mobiliários foi "arbitrária e caprichosa", uma vez que o órgão já havia aprovado produtos de futuros de Bitcoin e de outras mercadorias quase idênticos.

Impacto potencial futuro

Se o Bitcoin realmente se tornar um meio de armazenamento de valor que possa competir com o dólar, o governo dos EUA pode tentar reprimir isso. No entanto, pode ser tarde demais. Tomemos o exemplo da Argentina: apesar de o governo restringir a conversão de dólares pelos cidadãos, os argentinos ainda detêm uma grande quantidade de dólares.

Atualmente, a dívida federal dos EUA é de cerca de 34 trilhões de dólares. O Bitcoin pode precisar atingir um valor de mercado de cerca de 7 trilhões de dólares (cerca de 9 vezes o atual) para começar a competir em termos de liquidez com a dívida pública dos EUA. Mas para alcançar esse nível, o Bitcoin precisa de um reconhecimento mais amplo.

No cenário mais ideal, os Estados Unidos resolveriam seus problemas fiscais, especialmente os gastos excessivos com benefícios médicos, colocando a dívida federal em um caminho sustentável. Até lá, os americanos podem usar Bitcoin como um seguro contra a possível desvalorização do dólar. A decisão da SEC garante a viabilidade a longo prazo desse seguro.