O império da moeda estável Tether se expande

A Tether, como gigante da indústria das moedas estáveis, obtém lucros enormes a cada ano através da circulação global do USDT. No entanto, ao avaliar seu modelo de negócios, a Tether percebe que, embora tenha obtido ganhos consideráveis com a emissão e gestão do USDT, a verdadeira "distribuição de receita da economia em cadeia" não chegou até ela.

As taxas de Gas cobradas diariamente na Ethereum, o USDT contribuiu com quase 100 mil dólares, representando mais de 6% do consumo total de taxas de transação da Ethereum. No entanto, na rede Tron, o volume de transferências de USDT e o consumo de Gas já representam mais de 98% de toda a blockchain, podendo-se afirmar que a prosperidade das transações na Tron depende quase totalmente do USDT. Atualmente, a receita on-chain da rede Tron ultrapassa 2,1 milhões de dólares diariamente, com uma receita anualizada de até 770 milhões de dólares, sendo que a maior parte vem das altas taxas de transferência do USDT.

Para a Tether, isso é um típico "desequilíbrio na captura de valor". O USDT trouxe um enorme fluxo de usuários e uma demanda estável, mas as taxas de transação na cadeia e os dividendos ecológicos foram a longo prazo "taxados" pela infraestrutura, em vez de serem liderados pela própria Tether. Isso não apenas enfraqueceu a posição estratégica da Tether na futura rede de pagamentos e liquidações na cadeia, mas também fez com que perdesse a proatividade ao enfrentar novas ameaças.

Esta é a razão fundamental pela qual a Tether se dedica intensamente ao ecossistema da sua própria moeda estável em cadeia. Através do modelo de cadeia exclusiva, a Tether não só pode "recuperar para o seu próprio sistema" as enormes taxas de transação e os benefícios ecológicos que originalmente fluíam para outras cadeias públicas, mas também pode estabelecer um ciclo fechado em cadeia que lhe pertence nas áreas de pagamentos B2B, liquidações em conformidade e colaboração industrial.

O primeiro passo da Tether foi apoiar discretamente uma nova cadeia chamada Plasma no final de 2024. A Plasma usa a mainnet do Bitcoin como camada de liquidação final, herdando a segurança do UTXO, enquanto é diretamente compatível com a EVM na camada de execução. O mais importante é que todas as transações na cadeia podem ser pagas diretamente com USDT para o gas, e as transferências de USDT são completamente gratuitas.

O Plasma também incluiu duas fichas: a primeira é "privacidade nativa", onde os usuários podem optar por ocultar endereços e montantes; a segunda é "liquidez do Bitcoin", prometendo integrar BTC nativo na cadeia de forma transparente, em conjunto com o profundo pool de dólares da Tether, para realizar trocas com baixa derrapagem e empréstimos colateralizados em BTC.

Isso corresponde à ação da Tether de "acumular bitcoins" no último ano. Em 2025, a Tether anunciou que se tornaria um dos principais acionistas da Twenty One Capital e aumentou sua participação em bitcoins. Atualmente, a Tether e a Twenty One Capital possuem cerca de 137 mil bitcoins, sendo a terceira maior empresa listada que detém bitcoins.

Plasma utiliza o USDT como moeda de liquidação, o BTC como ativo de reserva, reunindo 150 mil milhões de USDT dispersos em várias redes numa camada de liquidação unificada, permitindo que transferências, trocas e resgates ocorram dentro do próprio ecossistema da Tether. Isso permite que a Tether obtenha mais poder de precificação e influência.

Além do Plasma, a Tether também suporta uma cadeia L1 chamada Stable, direcionada principalmente a instituições financeiras globais, liquidações empresariais, compensações em massa, finanças corporativas em blockchain e cenários B2B transfronteiriços. A rede de testes interna do Stable já está ativa e está guiando desenvolvedores iniciais na exploração do SDK relacionado.

A Tether também pode estabelecer uma nova empresa nos Estados Unidos, emitindo uma nova moeda estável voltada para cenários de pagamento locais. Isso não pode acontecer sem o apoio do setor bancário dos EUA, e a Tether pode colaborar com algum grande banco disposto a emitir uma moeda estável.

De uma forma geral, a Tether está a expandir de forma abrangente o seu império de moedas estáveis através do Plasma, Stable e possivelmente da moeda de pagamento doméstica nos EUA que será lançada, mantendo firmemente o controle e a captura de valor da economia em cadeia nas suas mãos.