A última semana as ações americanas passaram por uma intensa flutuação

As ações dos EUA passaram pela maior flutuação desde 2019 na última semana. Embora o fechamento semanal tenha permanecido praticamente estável, o mercado oscilou como uma montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira ocorreu uma recuperação, na quarta-feira caiu novamente, enquanto na quinta e na sexta-feira a tendência de recuperação continuou. De forma geral, o mercado de ações está intimamente ligado ao mercado de criptomoedas.

Embora as discussões do mercado se concentrem na recessão econômica dos EUA e na liquidação das operações de arbitragem do iene, isso pode ser dois "falsos dilemas". Na verdade, o verdadeiro pânico foi bastante breve, e não houve a situação de venda de tudo (, incluindo títulos e ouro ), quando a crise eclodiu.

O mercado de ações dos EUA corrige cerca de 8% a partir do seu máximo histórico, e o nível atual ainda está 12% acima do início do ano. Considerando a alta nos títulos, investidores com um nível de diversificação maior não foram muito afetados. Historicamente, ocorrem em média 3 correções de mais de 5% e 1 correção de 10% por ano. Se o mercado de ações cair sem uma recessão econômica ou de lucros das empresas, geralmente é temporário, seguido por um bom aumento.

Resultados financeiros das empresas em geral são bons

91% das empresas do S&P 500 já divulgaram os resultados do Q2, com 55% das empresas a superarem as expectativas de receita. Embora abaixo da média dos últimos quatro trimestres, ainda está acima de 50%. O desempenho varia bastante entre os setores, com os setores de saúde, industrial e tecnologia da informação apresentando um desempenho melhor, enquanto energia e imobiliário estão relativamente piores.

As demonstrações financeiras das grandes empresas de tecnologia neste trimestre foram, no geral, sólidas, sem um declínio significativo no desempenho, e a pressão sobre a avaliação vem principalmente do aumento dos investimentos em IA. O PE futuro de 24 meses da NVIDIA caiu para 25 vezes, próximo ao menor ponto em 5 anos, e o prêmio do PE em relação ao S&P 500 também caiu de 1,8 vezes para 1,4 vezes, mostrando que a avaliação está se tornando mais razoável.

Expectativas de redução das taxas de juro e direções da política

De acordo com a regra de Taylor, a meta atual para a taxa dos fundos federais deve estar em cerca de 4%, que é 150 pontos base abaixo do nível real. O mercado já absorveu a expectativa de um corte de 100 pontos base ao longo do ano, com ( quatro vezes ). Um corte de mais de 25 pontos base em setembro ou a expectativa de mais de 3 cortes durante o ano precisa de dados que sustentem um contínuo agravamento, especialmente os dados do mercado de trabalho.

A curto prazo, o mercado de taxas de juros nos EUA poderá se concentrar em ajustes após aumentos. Para ciclos superiores a 1 mês, o modo será de compra em quedas, pois o ciclo de cortes de taxas acabará por se iniciar. O mercado ainda precisa de tempo para formar um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma possível recessão, durante o qual o sentimento pode oscilar.

Revisão do mercado de criptomoedas

As criptomoedas sofreram o seu maior recuo desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin a cair mais de 15% antes de uma leve recuperação. Este recuo foi principalmente provocado por ajustes no mercado tradicional, e não por eventos internos do mercado de criptomoedas. O aspecto técnico está seriamente sobrevendido, atingindo níveis próximos aos de 16 de agosto do ano passado.

Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. As saídas de fundos do ETF de Bitcoin à vista aumentaram significativamente em agosto, atingindo o maior volume de saídas mensal desde a sua criação. Em contraste, o comportamento de desrisco dos participantes do mercado de futuros dos EUA foi limitado, e as alterações nas posições dos contratos futuros de Bitcoin da CME e o spread positivo da curva de futuros indicam que os investidores de futuros ainda mantêm um certo otimismo.

Os fatores que mantêm os investidores institucionais otimistas incluem: o Morgan Stanley permite que consultores de riqueza recomendem o ETF de Bitcoin à vista; a pressão de liquidação dos casos de falência da Mt. Gox e Genesis pode já ter passado; os pagamentos em dinheiro após a falência da FTX podem estimular ainda mais a demanda até o final do ano; ambos os lados das eleições nos EUA podem apoiar regulamentações favoráveis às criptomoedas.

Fluxo de capital e sentimento dos investidores

Apesar da recente redução significativa na alocação de ações, a proporção atual de alocação (46.5%) ainda é superior à média após 2015. Para retornar à média após 2015, os preços das ações precisam cair mais 8%. A proporção de alocação em dinheiro dos investidores é extremamente baixa, o que pode aumentar a vulnerabilidade do mercado quando enfrentar pressão.

A alocação em títulos aumentou significativamente recentemente, com investidores voltando-se para os títulos como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de varejo foi relativamente moderada, sem grandes retiradas. A pesquisa sobre o sentimento dos pequenos investidores ainda é predominantemente positiva. As mudanças nas posições dos futuros do Nikkei indicam que os investidores especulativos reduziram significativamente suas posições compradas, enquanto as posições líquidas vendidas em ienes especulativos estão basicamente em zero.

Os fundos temáticos da China registaram uma entrada de 3,1 mil milhões de dólares, com um fluxo contínuo de capital passivo desde o final de maio. Esta semana, o fluxo de capital para ações manteve-se positivo pela 16ª semana consecutiva, e até aumentou em relação à semana anterior. O fluxo de capital para obrigações desacelerou.

A alocação de investidores subjetivos e estratégias sistemáticas caiu de um nível elevado para ligeiramente abaixo da média, sendo esta a primeira queda a um nível tão baixo desde a grande correção do verão passado. O índice VIX teve uma flutuação diária recorde, mas considerando que a flutuação do mercado principal foi de menos de 3%, isso indica problemas de liquidez no mercado VIX.

Próximos eventos importantes

Os eventos-chave das próximas semanas incluem:

• Índice de Preços ao Consumidor ( CPI ) publicado
• Publicação de dados de vendas a retalho
• Jack