O comércio de dívidas da FTX aquece, investidores buscam saída rápida

O caso de falência da exchange de criptomoedas FTX gerou uma onda de negociações de dívida. Sabe-se que várias empresas de investimento conhecidas estão ativamente em negociações para adquirir a dívida da FTX, incluindo algumas grandes empresas de gestão de ativos. Ao mesmo tempo, algumas instituições de investimento menores já começaram a comprar dívidas de fundos de hedge que desejam sair rapidamente.

Após o pedido de proteção de falência do FTX no mês passado, restaram cerca de 1 milhão de credores, com dívidas que chegam a dezenas de bilhões de dólares. De acordo com os documentos do tribunal, as dívidas dos 50 maiores credores sozinhos ultrapassam 3,1 bilhões de dólares. Diante de um processo de falência que pode durar vários anos, alguns credores optaram por vender suas dívidas para recuperar rapidamente parte do capital, embora isso signifique suportar grandes perdas.

Atualmente, o preço de negociação das dívidas da FTX é apenas uma fração do valor nominal. Um especialista do setor afirmou que adquiriu algumas dívidas por um preço entre 5-6% do valor nominal, com montantes individuais variando de 2 milhões a 8 milhões de dólares. Ele também revelou que está em negociações com um fundo de Cingapura sobre dívidas de cerca de 100 milhões de dólares, além de discutir a aquisição de dívidas de 23 milhões de dólares com um fundo alemão. Esses fundos geralmente pedem cerca de 10% do valor nominal.

Para os compradores de dívida, a aquisição da dívida da FTX requer uma enorme paciência. Eles devem esperar que o processo de falência seja concluído para recuperar mais dinheiro, e esse processo pode ser longo e complicado. Investidores experientes apontam que avaliar o valor futuro da dívida em falência é mais uma arte do que uma ciência. Embora seja possível ter uma noção aproximada dos ativos e passivos disponíveis através de cálculos grosseiros, os elevados retornos muitas vezes dependem de argumentos jurídicos.

Alguns investidores acreditam que os tribunais dos EUA podem reconhecer os ativos dos clientes como detidos em fideicomisso com base na lei fiduciária britânica, o que significa que os créditos relevantes podem ter direito de preferência no pagamento. No entanto, nem todos os créditos estão relacionados aos ativos dos clientes. Por exemplo, existem disputas sobre os créditos relacionados ao contrato de funcionários da FTX, cuja executabilidade e valor são questionados.

De um modo geral, o mercado de negociação de dívidas da FTX está a aquecer, refletindo a dupla demanda dos investidores por saídas rápidas e potenciais retornos. No entanto, dada a complexidade da indústria de criptomoedas e a incerteza dos processos de falência, os participantes precisam avaliar cuidadosamente os riscos e as oportunidades.