A ordem do comércio global enfrenta uma grande transformação, o Bitcoin como "ouro digital" tem seu status reforçado.

Em março, os mercados globais estavam envoltos na névoa da incerteza política, ansiosos por encontrar novos pontos de ancoragem. A reestruturação da avaliação das ações nos EUA acelerou, e o mercado de criptomoedas também teve dificuldades em se isolar. Com a implementação da nova política de tarifas em 2 de abril, a ordem comercial global está passando pela reestruturação mais profunda desde a Segunda Guerra Mundial, obrigando os países a ajustarem urgentemente suas políticas econômicas. Em tempos de turbulência, manter a paciência é especialmente importante. Assim que uma nova ordem começar a se formar gradualmente, espera-se que o sentimento do mercado também se aqueça.

No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou oficialmente a implementação da política de "tarifas de equivalência total", impondo uma tarifa básica de pelo menos 10% sobre todos os produtos importados e cobrando taxas adicionais a cerca de 60 países com um déficit comercial significativo. A alta taxa e a ampla abrangência dessa política superaram as expectativas anteriores de Wall Street, provocando uma forte agitação no mercado.

Após a divulgação da notícia, as ações da bolsa americana e o dólar caíram acentuadamente. O índice do dólar caiu abaixo da marca de 104; os futuros do índice Nasdaq despencaram mais de 4%, enquanto os futuros do S&P 500 caíram 3,5%. As ações das sete maiores empresas de tecnologia dos EUA apresentaram quedas particularmente acentuadas, com algumas empresas registrando quedas superiores a 7% após o expediente. Ao mesmo tempo, os fundos fluiram para ativos de segurança, com o preço do ouro à vista disparando para um recorde histórico de 3160 dólares/onça.

Os investidores estão preocupados que a política de tarifas possa impactar as bases do crescimento econômico dos EUA. Em primeiro lugar, o risco de ruptura da cadeia de suprimentos. A imposição de tarifas direcionadas sobre automóveis, aço, alumínio e produtos tecnológicos (com algumas taxas chegando a 25%-50%) pode forçar as empresas a acelerar a reestruturação regional da cadeia de suprimentos, resultando em um aumento repentino nos custos da cadeia industrial. Em segundo lugar, há a preocupação com uma espiral inflacionária. Algumas instituições de análise estimam que, após a aplicação de medidas de retaliação, o CPI dos EUA pode ser elevado em 2-2.8 pontos percentuais.

Várias instituições de pesquisa econômica renomadas aumentaram significativamente a probabilidade de recessão da economia dos Estados Unidos. Algumas instituições elevaram a possibilidade de recessão da economia americana este ano de 15% no início do ano para 40%. Em março, alguns indicadores de dados econômicos dos EUA já mostraram uma queda; embora os dados de emprego de março mostrem uma taxa de desemprego de 4,1%, o índice de confiança do consumidor de março caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo das expectativas dos economistas. Ao mesmo tempo, o índice de preços pessoais de consumo (PCE) básico ainda atingiu 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando o dilema de "crescimento econômico desacelerado e inflação persistente".

O Fed expressou preocupações sobre a incerteza económica na reunião de março. Por um lado, o crescimento económico está a mostrar sinais de abrandamento, com a previsão do PIB para 2025 a ser revista de 2,1% para 1,7%; por outro lado, a inflação continua a ter uma forte rigidez. Neste contexto, as opções de política do Fed encontram-se numa encruzilhada: se reduzir as taxas de juro, pode estimular ainda mais o aumento dos preços, enquanto manter as taxas de juro elevadas pode agravar a pressão sobre a dívida das empresas.

Após a divulgação da nova política de tarifas, as expectativas do mercado para um corte nas taxas de juro pelo Federal Reserve em junho aumentaram. Há relatos de que a probabilidade de um corte nas taxas na reunião de junho do Federal Reserve já subiu para cerca de 70%, enquanto antes do anúncio das tarifas essa probabilidade era de cerca de 60%.

No entanto, o impacto da política tarifária vai muito além da economia e da política monetária domésticas dos Estados Unidos. O plano de "tarifas recíprocas" promovido por Trump visa aumentar a receita fiscal e, ao mesmo tempo, tentar forçar outros países a reduzir tarifas ou fazer ajustes nas políticas. Atualmente, as principais economias do mundo estão elaborando listas de medidas de retaliação, e há análises que sugerem que as tensões comerciais globais estão evoluindo de "conflitos pontuais" para "confrontos sistêmicos". No futuro, a economia global e os mercados financeiros ainda precisarão suportar essa incerteza.

O mercado de ações dos EUA continuou a tendência de queda em março, com o S&P 500 e o Nasdaq a caírem 8,7% e 12,3%, respetivamente, no primeiro trimestre de 2025, registando a maior queda trimestral desde 2022. Desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, uma queda superior a 10%, com uma evaporação de cerca de 4 trilhões de dólares em valor de mercado.

Nos últimos dois anos, as ações americanas atraíram fundos globais devido ao efeito "TINA", com uma capitalização de mercado superior a 50% do mercado de ações global. No entanto, à medida que o ciclo econômico evolui, essa avaliação elevada, que se desvia dos fundamentos, torna-se cada vez mais difícil de sustentar. Várias casas de investimento já diminuíram suas expectativas otimistas para o mercado de ações americano: algumas instituições reduziram a meta do S&P 500 para o final do ano de 6500 pontos para 6200 pontos, citando "riscos tarifários e desaceleração no crescimento dos lucros."

Ao mesmo tempo, a confusão nas sinalizações políticas dos Estados Unidos agrava ainda mais o pânico no mercado. As declarações contraditórias dos funcionários do governo sobre as perspectivas econômicas e as expectativas de cortes de juros deixam os investidores sem saber o que fazer, e a confiança no mercado é severamente afetada. As "sete grandes tecnologias" foram as primeiras a enfrentar uma onda de vendas, com algumas empresas a registarem quedas de quase 36% no primeiro trimestre.

Neste ambiente, já há instituições que apontaram que a relação risco-recompensa de apostar unilateralmente nas ações dos EUA se deteriorou significativamente, recomendando aos investidores que adotem uma estratégia mais diversificada.

Bitcoin também é afetado pela volatilidade do mercado e pela incerteza das políticas, mas seu desempenho é relativamente forte. Em março, o Bitcoin apresentou uma oscilação em "V", com a queda mensal reduzida para 2,09%, superando significativamente a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Vale a pena notar que, durante essa turbulência do mercado, o Bitcoin seguiu uma tendência independente das ações de tecnologia.

No final de março, com as autoridades reguladoras dos EUA a relaxarem as políticas sobre ativos criptográficos, o aumento das aquisições por instituições e os sinais de corte nas taxas de juros da Reserva Federal, o Bitcoin teve uma forte recuperação. De forma geral, os ajustes do Bitcoin em março foram mais uma correção técnica do que uma queda de tendência. Algumas análises sugerem que o impacto negativo das tarifas já foi parcialmente "precificado", e a fase mais crítica de vendas pode já ter terminado.

Apesar de o atual mercado de criptomoedas ainda estar envolto na sombra da nova política de tarifas, o reconhecimento e o processo de regulamentação do governo dos EUA no campo dos ativos criptográficos têm-se tornado cada vez mais claros. No dia 6 de março, o governo assinou uma ordem executiva estabelecendo formalmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incluindo aproximadamente 200.000 BTC apreendidos anteriormente na reserva, com a clareza de que não serão vendidos nos próximos quatro anos. Esta é a primeira vez que o governo dos EUA gerencia o Bitcoin como um ativo nacional permanente, marcando a afirmação de seu status como "ouro digital".

Os reguladores também estão gradualmente afrouxando sua postura rígida em relação às criptomoedas. A SEC começou a realizar mesas redondas sobre criptomoedas e planeja realizar várias reuniões sobre negociação, custódia, tokenização e DeFi no segundo trimestre deste ano, mudando claramente de "enforcement-based" para "cooperação e formulação de regras". Especialmente após a SEC anunciar a revogação da política que restringe os bancos de custodiar ativos criptográficos, várias instituições financeiras tradicionais imediatamente iniciaram serviços de custódia de criptomoedas. Espera-se que até o segundo trimestre de 2025, mais de 200 bilhões de dólares em fundos institucionais entrem no mercado de criptomoedas através de canais bancários.

O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente pelo Bitcoin, continua a crescer. No final de março, o CEO de uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo mencionou várias vezes o Bitcoin na carta anual aos investidores, alertando que o dólar pode perder o seu status de moeda de reserva global, sugerindo o papel potencialmente crucial do Bitcoin na evolução do panorama econômico global.

Com a nova política de tarifas em vigor, as perspectivas da economia americana tornam-se cada vez mais incertas. Se a economia dos Estados Unidos não entrar em uma recessão profunda e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em junho, o Bitcoin poderá experimentar uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em períodos de instabilidade econômica, a escassez e as propriedades de proteção do Bitcoin se destacarão ainda mais. Assim que a aversão ao risco do mercado diminuir, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, poderá ultrapassar primeiro os níveis de resistência chave, levando a uma reavaliação de seu valor.

O mercado de março oscilou entre "preocupações com a estagflação" e "alívio nas políticas". A longo prazo, se as políticas tarifárias elevarem a inflação e corroerem a credibilidade do dólar, isso pode levar os fundos a se voltarem para ativos não soberanos. Alguns especialistas levantaram a questão "será que o Bitcoin irá abalar a hegemonia do dólar?", nos lembrando que, no processo de reestruturação da nova ordem financeira global, a variável mais disruptiva pode já ter surgido.