Análise do impacto da política de tarifas na mineração de Bitcoin

Resumo

Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou a implementação da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" a todos os parceiros comerciais globais, o que provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco globais. A mineração de Bitcoin, como um setor que depende de máquinas de mineração físicas, sofreu um impacto direto da política tarifária.

Os fabricantes de máquinas de mineração enfrentam pressão de ambos os lados da oferta e da demanda, com quedas significativas nos preços das ações recentemente. As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto as grandes minas são menos impactadas devido à sua estratégia de acumulação de moeda. As minas de poder de computação em nuvem, com seu mecanismo de transferência de custos, têm um impacto geral relativamente pequeno.

Apesar de a política de tarifas ter afetado a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, o poder de compra representado por investidores institucionais ainda detém o controle sobre o preço do Bitcoin. A longo prazo, fatores como tendências políticas, segurança geopolítica, gestão de energia e estabilidade da manufatura se tornarão cruciais para a sobrevivência da mineração.

1. Análise do impacto das tarifas nas várias áreas da mineração de Bitcoin

1.1 Fabricante de máquinas de mineração

Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais afetados, principalmente devido a:

1. Lado da oferta: as fábricas de chips enfrentam altas tarifas, a pressão sobre os custos pode ser repassada para os fabricantes de máquinas de mineração.
2. Lado da demanda: as minas nos EUA que compram máquinas de mineração da China precisam arcar com altas tarifas alfandegárias, resultando em um declínio nos pedidos.

Após a implementação da política tarifária, o custo de mineração por Bitcoin para as principais máquinas de mineração deverá aumentar entre 17% a 40%. A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração podem optar por alocar capacidade em regiões favoráveis às tarifas.

1.2 mina própria

As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto a venda de Bitcoin é menos afetada. Grandes minas como a Marathon adotam uma estratégia de acumulação de moedas, sendo menos impactadas pela volatilidade do preço do Bitcoin. As pequenas minas, devido ao fluxo de caixa apertado, costumam adotar uma estratégia de "minerar e vender", sendo mais suscetíveis às flutuações de preço.

A longo prazo, os equipamentos de mineração precisam de atualização contínua, as políticas tarifárias aumentarão o custo marginal da indústria, representando um desafio para a lucratividade das pequenas e médias mineradoras.

1.3 Cloud Mining

O impacto nas fazendas de mineração de computação em nuvem é relativamente pequeno, razão:

1. Adotar o modelo de leasing, não assumir diretamente o risco de volatilidade do preço do Bitcoin.
2. Pode transferir parte do custo da máquina de mineração para o cliente através da taxa de serviço
3. Alguns clientes compartilham os investimentos em hardware através de acordos de custódia

A receita de poder de computação em nuvem é principalmente impulsionada pelo poder de computação total da rede, e após a publicação da política de tarifas, o poder de computação total da rede ainda continua a crescer.

2. O impacto da reestruturação do setor de mineração de Bitcoin nos preços

A política tarifária pode levar parte da capacidade de mineração a se deslocar para fora dos Estados Unidos, o poder de fala das empresas de mineração americanas pode diminuir. Mas a longo prazo, investidores institucionais representados por IBIT e MicroStrategy tornaram-se a força dominante no mercado, e suas compras contínuas têm potencial para compensar a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado.

Resumo

A política de tarifas representa um duplo desafio para a mineração de Bitcoin, tanto em termos de custos de produção quanto de geografia. Os fabricantes de máquinas de mineração estão sob pressão máxima, as minas auto-operadas enfrentam um aumento de custos, enquanto as minas de poder de computação em nuvem têm uma capacidade de amortecimento relativamente melhor. A expansão da mineração na América do Norte pode ser limitada, e a capacidade global de computação pode ser ainda mais dispersa.

No curto prazo, o aumento dos custos de mineração e alguns comportamentos de "minerar, retirar e vender" podem representar uma pressão marginal negativa sobre o preço do Bitcoin. No entanto, a longo prazo, a compra dominada por instituições tem potencial para equilibrar a pressão de oferta. A mineração de Bitcoin está passando por um período de reestruturação política e transferência estrutural, e os investidores devem prestar atenção à evolução das políticas e ao reequilíbrio da cadeia de suprimentos causado pela migração de poder de hash.