Análise do teto de capitalização de mercado da indústria de encriptação e estratégias de investimento

No setor de encriptação, apenas duas empresas conseguiram ultrapassar a marca de capitalização de mercado de 100 bilhões de dólares, o que pode sugerir que o teto de capitalização de mercado da indústria já começou a se revelar. Tomando como referência a gigante farmacêutica Pfizer, cuja capitalização de mercado é de cerca de 140 bilhões de dólares e o lucro trimestral atinge 4 bilhões de dólares, isso pode ser o nível máximo de avaliação que algumas empresas de encriptação podem alcançar em circunstâncias extremas.

Uma conhecida plataforma de negociação de encriptação foi uma das bolsas mais lucrativas do mundo, tendo a sua capitalização de mercado ultrapassado uma centena de bilhões de dólares em determinado momento. No momento da sua listagem, o lucro de um único trimestre atingiu 3 bilhões de dólares, demonstrando uma impressionante capacidade de lucro.

Outra empresa muito observada está comprando Bitcoin por meio da emissão contínua de obrigações, atualmente possuindo 331.200 Bitcoins, o que representa cerca de 1,5% do total de Bitcoins, e o valor de sua posição já alcançou 33 bilhões de dólares. A estratégia central da empresa é tratar a dívida de longo prazo como lucro no balanço patrimonial, e não como geração de fluxo de caixa, o que explica o aumento significativo de suas ações.

Comparar duas estratégias de investimento diferentes: suponha que existem duas empresas, cada uma com um financiamento de 12 bilhões de dólares, uma para a compra direta de Bitcoin e a outra para investir em máquinas de mineração. Quando o preço do Bitcoin sobe de 50 mil dólares para 100 mil dólares, a empresa que comprou Bitcoin diretamente lucra 12 bilhões de dólares, mas isso é considerado um lucro flutuante, não relacionado ao fluxo de caixa real das operações da empresa. Considerando o Bitcoin acumulado pela empresa anteriormente, na verdade, pode-se ganhar mais de 15 bilhões de dólares em um ano.

Em comparação, as empresas que investem na mineração, embora tenham custos iniciais mais elevados, têm um período de retorno do investimento de cerca de um ano, após o qual podem gerar um fluxo de caixa de 100 milhões de dólares por mês. Isso significa que os lucros das empresas que compram Bitcoin diretamente dependem da volatilidade do preço do Bitcoin, enquanto os lucros das empresas que investem na mineração dependem da duração do preço do Bitcoin.

Isso também explica por que, quando o preço do Bitcoin atinge 100 mil dólares, os fundos podem fluir das empresas que detêm moedas para as empresas de mineração. Desde que o preço do Bitcoin se mantenha alto e a escala de hash permaneça a mesma, os lucros acumulados das empresas de mineração aumentarão ao longo do tempo.

No entanto, à medida que o preço do Bitcoin sobe, o efeito marginal de comprar Bitcoin através de financiamento diminuirá. Por exemplo, se o preço do Bitcoin já tiver atingido 100 mil dólares, refinanciar 1,2 bilhões de dólares para comprar Bitcoin tornará muito mais difícil duplicar o investimento, podendo resultar apenas em um aumento de 20%, com lucros reduzidos para cerca de 240 milhões de dólares.

Além disso, o espaço para a valorização do preço do Bitcoin é limitado, o que também restringe o potencial de crescimento das empresas que detêm Bitcoins através de financiamento. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a capacidade de financiamento das empresas também será restringida; o que parece ser um padrão de aumento infinito, na verdade, tem um limite, e a estratégia de financiamento acabará por ser insustentável.