RWA: O elefante que busca uma ruptura em um espaço apertado

Introdução

A tokenização de ativos reais visa aumentar a liquidez, transparência e acessibilidade, permitindo que mais pessoas tenham acesso a ativos de alto valor. Embora essa explicação seja comum, não é abrangente. Este artigo interpretará a RWA no contexto atual a partir de uma perspectiva pessoal.

I. Prisma quebrado

A combinação de ativos reais e blockchain remonta aos Colored Coins no Bitcoin. Esta foi a primeira tentativa sistemática de implementar funções não monetárias na blockchain, inaugurando a era da inteligência na blockchain. No entanto, devido às limitações do script do Bitcoin, os Colored Coins precisavam depender de carteiras de terceiros para interpretação, e acabaram falhando devido a problemas de confiança centralizada e falta de liquidez.

A chegada do Ethereum deu início à era da Turing completa, e várias narrativas em blockchain passaram por momentos de loucura, mas a implementação de RWA além da divisão para stablecoins nunca se concretizou verdadeiramente. Isso se deve principalmente a três razões:

1. A essência descentralizada da blockchain contradiz a confiança centralizada necessária para RWA.

2. A complexidade dos ativos, especialmente a tokenização de ativos não financeiros, enfrenta enormes desafios.

3. Em comparação com a alta volatilidade dos ativos digitais e os altos rendimentos do DeFi, os ativos reais carecem de atratividade.

Dois, Promoção da Regulação

Recentemente, locais como Hong Kong, Dubai e Singapura implementaram estruturas regulatórias para RWA, proporcionando uma base para seu desenvolvimento. No entanto, a fragmentação regulatória e a aversão ao risco das instituições financeiras tradicionais continuam a ser os principais obstáculos.

Atualmente, os quadros regulatórios de cada país têm suas características distintas:

• Estados Unidos: A SEC e a CFTC regulam, respetivamente, os tokens de tipo segurança e os tokens de tipo mercadoria, exigindo um KYC/AML rigoroso.
• Hong Kong: Incluir tokens de segurança na regulamentação, lançar um plano de sandbox para testar títulos tokenizados e hipotecas transfronteiriças de imóveis.
• União Europeia: O regulamento MiCA entrará em vigor em breve, exigindo que os emissores de RWA estabeleçam entidades da UE e aceitem auditoria.
• Dubai: Lançar um sandbox de tokenização, permitindo testar tokens de tipo securitário e derivados.
• Singapura: Os tokens de segurança estão sujeitos à regulamentação existente, enquanto os tokens funcionais devem cumprir a legislação de combate à lavagem de dinheiro.

Apesar do surgimento de um quadro regulamentar que fornece uma base para o desenvolvimento de RWA, os protocolos RWA ainda enfrentam desafios de acessibilidade e interoperabilidade. Alguns projetos estão explorando maneiras de superar essas limitações, como a Ondo, que através de um design inovador de token e tecnologia de cross-chain, conseguiu realizar algumas interações com o mundo DeFi.

Três, Ativos e Rendimentos

De acordo com os dados, o valor total dos ativos RWA em cadeia é de aproximadamente 20,69 bilhões de dólares, incluindo principalmente crédito privado, títulos do Tesouro dos EUA, commodities, imóveis e títulos de ações. Os principais protocolos RWA, como Goldfinch, Maple Finance e Centrifuge, são direcionados principalmente a pequenas e médias empresas e usuários institucionais.

As vantagens do RWA na cadeia incluem:

1. Liquidação instantânea 24 horas por dia
2. Quebrar as limitações de liquidez regional
3. Reduzir os custos marginais de serviço
4. Fornecer canais de financiamento para setores especiais
5. Reduzir o limiar de investimento

Para a indústria de criptomoedas, o sucesso do RWA trará enormes oportunidades. Para o DeFi, a introdução de ativos de rendimento real pode aumentar a estabilidade dos protocolos. Para os usuários, o RWA oferece mais opções de alocação de ativos, especialmente num contexto de alta incerteza econômica.

Quatro, Portador da Espada

RWA pode tornar-se o "portador da espada" para resolver alguns problemas na área da blockchain. Tomando como exemplo os NFTs, atualmente na maioria dos projetos de NFT, os detentores não possuem realmente os direitos de propriedade intelectual. A introdução do RWA pode ajudar a redefinir essa relação, permitindo que os detentores obtenham mais direitos reais.

Cinco, Sobre o Suporte

Embora os RWA tenham o potencial para reconfigurar as finanças, atualmente ainda estão limitados pelo quadro regulatório das finanças tradicionais. No futuro, é necessário remover barreiras para liberar seu verdadeiro potencial. A forma ideal dos RWA deve permitir transações e investimentos de ativos sem costura em todo o mundo, quebrando as restrições geográficas e temporais.