Implementação de Projetos RWA no Exterior: Guia de Seleção de Emissores de Moeda

Com o aperfeiçoamento contínuo do quadro regulatório de RWA, cada vez mais projetos de RWA começam a ser implementados no exterior. O núcleo dos projetos de RWA é a tokenização de ativos do mundo real. Quando se trata de emissão de moeda, devido às altas exigências regulatórias de vários países, é imprescindível que as partes envolvidas sigam a "conformidade em primeiro lugar". A escolha da entidade emissora de moeda é um aspecto fundamental e crítico na conformidade da emissão de tokens.

Nos últimos anos, Singapura, devido à sua atitude regulatória aberta e ao seu quadro institucional completo, tornou-se gradualmente um "paraíso das criptomoedas" preferido por empreendedores e investidores da indústria de criptomoedas, e escolher a fundação de Singapura como o sujeito para emitir moeda do projeto RWA parece ter se tornado uma prática comum.

Este artigo irá, com base nas estruturas legais e experiências práticas de vários países, esclarecer as seguintes questões a partir de uma perspectiva profissional:

• O que é uma fundação no setor de criptomoedas? Qual é a diferença em relação a uma fundação tradicional?
• Por que os projetos RWA geralmente escolhem uma fundação como entidade emissora de moeda? Existe apenas essa opção?
• Por que todos preferem a Fundação de Cingapura?
• Em 2025, a fundação de Singapura ainda será o melhor emissor de moeda para o projeto RWA? Existem outras regiões ou entidades disponíveis?

I. Conceito de Fundação e suas Diferenças em Relação aos Fundos Tradicionais

Embora diferentes países tenham definições e estruturas variadas para "fundação", a maioria das fundações possui pelo menos as seguintes características:

• Não lucrativa e de utilidade pública: A fundação é estabelecida para fins de utilidade pública, e os rendimentos operacionais são utilizados apenas para reinvestimento, não sendo distribuídos benefícios aos membros. Diferentemente das empresas, a fundação não tem acionistas, apenas membros.

• Qualidade de pessoa jurídica independente: A fundação, como entidade legal independente, possui seus próprios ativos e órgãos de governança internos. Algumas fundações têm conselhos e comissões de supervisão que gerenciam os assuntos diários.

Em comparação, os "fundos" tradicionais são essencialmente uma ferramenta de investimento ou um conjunto de pools de capital. As "empresas de fundos" comuns na indústria financeira são, na verdade, uma classe de "gestores de fundos". As empresas de fundos emitem "produtos de fundos" para arrecadar capital dos investidores, formando um pool de capital, gerindo esse pool para obter retornos para os investidores, completando o processo de "captação, investimento, gestão e resgate", e cobrando uma taxa de gestão.

É evidente que, embora "fundos" ( Fund ) e "fundação" ( Foundation ) sejam expressões semelhantes, seus significados legais são muito diferentes.

Dois, razões pelas quais a indústria de criptomoedas prefere fundações

Primeiro, as fundações geralmente têm natureza não lucrativa e de utilidade pública, e seu objetivo é promover o desenvolvimento do bem-estar público da sociedade, e não maximizar os interesses de instituições centralizadas ou de indivíduos específicos, o que se alinha à característica de descentralização da indústria de criptomoedas. Além disso, a fundação não distribui lucros aos membros; os membros participam da governança apenas como gestores. Essa característica também se alinha com a estrutura de governança comunitária que a indústria de criptomoedas e o campo Web3 promovem. Portanto, escolher uma fundação como entidade principal é benéfico para a embalagem e promoção do projeto, facilitando a obtenção da confiança de investidores e participantes da comunidade.

Em segundo lugar, muitos projetos optam por fundações como entidades, em grande parte influenciados pela famosa Fundação Ethereum. Como a segunda maior criptomoeda do mundo, o Ethereum escolheu uma fundação como entidade operacional. Devido à importância do Ethereum na indústria, a Fundação Ethereum naturalmente possui uma grande influência, o que, por sua vez, influencia muitos empreendedores Web3 a escolherem fundações como entidades.

Por fim, a fundação, devido à sua natureza sem fins lucrativos, pode desfrutar de isenções ou benefícios fiscais em muitos países após cumprir condições específicas ou obter aprovações específicas. Escolher a fundação como entidade emissora de moeda pode reduzir os custos operacionais do projeto.

Em suma, as fundações no exterior, após um longo desenvolvimento, têm um quadro institucional muito maduro e completo. As características das fundações estão altamente alinhadas com as necessidades reais da indústria de criptomoedas. Além disso, os participantes da indústria estão apresentando uma tendência de juventude, mostrando também um grande interesse por essa forma séria, conhecida como "dinheiro velho" tradicional. Portanto, o conceito de fundação está gradualmente se tornando uma tendência no mundo das moedas, atraindo cada vez mais atenção.

É importante notar que, do ponto de vista legal, a conclusão da emissão de moeda não precisa ser realizada através de uma entidade fundacional. As partes do projeto RWA também podem escolher entidades lucrativas tradicionais, como sociedades limitadas ou sociedades anônimas, como emissoras de moeda. A maioria das partes do projeto opta por fundações, possivelmente mais por considerações comerciais, como divulgação do projeto, custos operacionais e planejamento tributário. Os profissionais não devem ter uma fé excessiva nas fundações, pois não são a única escolha para a emissão de moeda em projetos RWA. Além disso, as fundações, como organizações sem fins lucrativos, podem aceitar ativos de criptomoeda, mas em muitos países ou regiões, não conseguem abrir contas bancárias comerciais normalmente. Portanto, se uma fundação for utilizada como entidade emissora de moeda, geralmente é necessário estabelecer uma sociedade limitada privada em conjunto.

Três, conceito da Fundação de Cingapura e suas razões para ser popular

É importante notar que a "fundação de Cingapura" é mais uma expressão comum dentro da indústria de criptomoedas. Do ponto de vista legal, não existe o conceito de fundação no sentido tradicional na legislação de Cingapura (Foundation). O que é comumente referido como "fundação de Cingapura" na verdade se refere a uma entidade legal reconhecida pela legislação de Cingapura como uma "organização sem fins lucrativos" (Not-for-Profit Organization). Várias entidades legais podem ser reconhecidas como organizações sem fins lucrativos, como uma empresa pública limitada por garantia (Public Company Limited by Guarantee), associações ou trustes de caridade. Normalmente, os projetos RWA escolhem a empresa limitada por garantia como essa entidade legal. Portanto, o que se chama de "fundação de Cingapura" na indústria é, na verdade, uma empresa limitada por garantia reconhecida como uma "organização sem fins lucrativos".

Anteriormente, a indústria de criptomoedas frequentemente escolhia a fundação de Cingapura como entidade emissora de moeda, principalmente pelas seguintes razões:

1. As autoridades de Singapura tinham uma atitude relativamente aberta e inclusiva em relação à indústria de criptomoedas. Isso se refletiu na aprovação dos pedidos de registro de fundações como entidades emissoras de moeda. Naquela época, muitos projetos de criptomoeda conseguiam passar com facilidade pelas aprovações relevantes, completando a emissão de tokens sob a forma de fundações de Singapura.

2. O governo de Singapura apoia ativamente o desenvolvimento de blockchain e criptomoedas, fornecendo uma estrutura legal e um ambiente regulatório líderes mundiais para atividades de emissão de tokens. As criptomoedas são reconhecidas como legais em Singapura, e os contratos relacionados a criptomoedas não serão considerados ilegais por causa disso. Ao mesmo tempo, Singapura desenvolveu uma estrutura legal completa para criptomoedas, com regulamentos que abrangem ICO, impostos, combate à lavagem de dinheiro/combate ao terrorismo e compra/transação de ativos virtuais, entre outros.

3. Singapura possui uma infraestrutura financeira e legal desenvolvida, atraindo há muito a atenção do capital internacional, com uma boa reputação internacional. Estabelecer um emissor de moeda em Singapura pode aumentar a credibilidade e profissionalismo do projeto. Ao mesmo tempo, Singapura e a China estão ambas na zona horária UTC+8, sem diferença de horário, o que é muito amigável para muitos jogadores e projetos chineses no mundo das moedas.

Então em 2025, o projeto RWA ainda poderá escolher a fundação de Singapura como emissor de moeda?

Do ponto de vista legal, as autoridades de Singapura não proibiram explicitamente as fundações de Singapura de atuarem como entidades emissoras de moeda no local. No entanto, nos últimos anos, surgiram diversos problemas de conformidade regulatória com empresas de criptomoedas estabelecidas na forma de fundações de Singapura. Posteriormente, devido à pressão da opinião pública e à regulamentação política, as autoridades de Singapura, lideradas pela ACRA(, Autoridade de Contabilidade e Gestão Empresarial de Singapura), começaram a apertar significativamente a aprovação de fundações relacionadas à indústria de criptomoedas.

Atualmente, está confirmado que a ACRA realizará uma investigação detalhada de antecedentes no momento do registro da fundação. Uma vez que se descubra que a fundação tem alguma ligação com a indústria de criptomoedas, basicamente não aprovará o pedido de registro. Portanto, embora a escolha de uma fundação em Singapura como entidade emissora de moeda ainda seja legalmente viável, na prática, foi basicamente bloqueada.

Quatro, outras entidades emissoras de moeda do projeto RWA

Com base em anos de experiência em negócios relevantes e casos de sucesso, recomendo as seguintes duas opções como emissores de moeda:

1. Fundação dos Estados Unidos

A lógica de escolher a fundação americana como entidade emissora de moeda é basicamente a mesma que a escolha da fundação de Singapura, com a maior diferença sendo que atualmente as autoridades reguladoras dos EUA ainda têm uma postura relativamente aberta em relação às atividades de emissão de tokens. Além disso, o novo presidente Trump tem uma atitude de apoio em relação à indústria de criptomoedas como um todo.

O ciclo de registro de fundações nos Estados Unidos é relativamente rápido, com requisitos de entrada simples e poucas restrições. Tomando como exemplo o estado do Colorado, o registro de uma fundação sem fins lucrativos no Colorado geralmente pode ser concluído em uma semana.

2. Fundação dos Emirados Árabes Unidos ou organização DAO

A estrutura geral da fundação dos Emirados Árabes Unidos é bastante semelhante à da fundação de Singapura. No entanto, é importante notar que Singapura e os Emirados Árabes Unidos pertencem a sistemas jurídicos diferentes. Singapura é um país de direito anglo-americano, enquanto os Emirados Árabes Unidos pertencem ao sistema de direito islâmico, havendo grandes diferenças na aplicação da lei, no sistema judicial, entre outros aspectos. Este ponto é crucial ao lidar com questões complexas de conformidade em jurisdições cruzadas.

Organização DAO ( é uma forma de organização autônoma descentralizada baseada em tecnologia blockchain, que realiza a autonomia através de contratos inteligentes. Em relação a esta nova forma de organização, as autoridades dos Emirados Árabes Unidos já emitiram um regulamento completo ) "Regulamentos da Associação DAO" ( e um quadro regulatório correspondente. De acordo com as regras, as organizações DAO nos Emirados Árabes Unidos têm personalidade jurídica independente e características de não lucratividade.

Uma grande exchange fechou um acordo de investimento de 2 bilhões de dólares com a instituição de investimento de Abu Dhabi, MGX, sendo esta a primeira vez que a exchange introduce investidores institucionais externos. Um dos cofundadores da MGX é do fundo soberano de Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos. A união do fundo soberano dos Emirados Árabes Unidos com a grande exchange deverá impulsionar ainda mais o desenvolvimento da indústria de criptomoedas nos Emirados Árabes Unidos. Portanto, a longo prazo, as perspectivas de desenvolvimento de criptomoedas no Oriente Médio são promissoras.

Em suma, a fundação dos Emirados Árabes Unidos ou uma organização DAO também podem ser um sujeito opcional para emitir moeda. No entanto, o custo de registrar uma fundação ou DAO nos Emirados Árabes Unidos é bastante elevado, sendo mais adequado para projetos de certa escala.

Cinco, riscos e pontos críticos a ter em conta ao escolher a Fundação dos EUA como o emissor de moeda do projeto RWA

1. É necessário obter a licença correspondente, como a licença MSB emitida pela ) FinCEN (.

2. As tensões geopolíticas entre os EUA e a China levam a uma atitude e intensidade variáveis da regulamentação das empresas offshore por parte dos EUA, criando incertezas para a operação em conformidade a longo prazo das empresas.

3. O direito comercial e financeiro dos Estados Unidos é extremamente complexo, exigindo um entendimento sistemático das leis federais e estaduais, com um alto nível de dificuldade e complexidade em termos de conformidade.

4. A agência fiscal dos EUA )IRS( é muito rigorosa na sua supervisão. Para estabelecer uma fundação nos EUA, é necessário o apoio de uma equipe profissional de planejamento tributário para lidar com as questões fiscais relacionadas, caso contrário, há o risco de que os associados da empresa sejam afetados pela jurisdição de longo alcance dos EUA.

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Seis, Conclusão

O panorama regulatório da indústria de criptomoedas global ainda é incerto, e as partes do projeto na China devem aderir ao princípio de "compliance em primeiro lugar" ao implementarem projetos RWA. Assim, as partes do projeto RWA devem colaborar estreitamente com uma equipe de advogados especializados na indústria de criptomoedas para avançar na implementação do projeto.