Perspectiva do Mercado de Julho: Variáveis Ocultas na Calma

O mercado entrou em um período de calma, com o volume de negociação caindo para o menor nível em 9 meses e a volatilidade atingindo o menor nível em 21 meses, o que indica que, apesar de haver dinâmicas ativas em julho, o mercado pode enfrentar uma desaceleração no crescimento durante o verão.

Apesar de os eventos em julho serem intensos e haver muitas notícias, o mercado pode ainda assim permanecer calmo. Com base na experiência dos últimos quatro anos, cada julho foi acompanhado de eventos de impacto positivo ou negativo, mas os preços mantiveram-se firmes, e os traders parecem estar mais inclinados a "aproveitar a vida" do que a fazer operações de monitorização. Espera-se que este ano seja diferente, mas será que essa ideia é apenas uma ilusão?

Perspectivas de Julho: mais um verão tranquilo?

Uma série de eventos importantes está prestes a acontecer. As ações de Trump continuam a impactar o mercado, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando o preço do Bitcoin. Julho será ofuscado pela potencial influência de Trump: o orçamento "grande e bonito", o fim do período de suspensão de tarifas e o prazo da mais recente ordem executiva sobre criptomoedas estão todos agendados para este mês.

• Orçamento: Trump assinou o orçamento "grande e bonito" no dia 5 de julho, horário de Pequim. Esta legislação é controversa devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar o déficit dos EUA em 3,3 trilhões de dólares. Um orçamento fiscal expansionista é benéfico para ativos escassos como o Bitcoin, mas esse benefício pode ser ofuscado por discussões sobre tarifas que podem aquecer novamente.

• Questão das tarifas: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará a 9 de julho, e espera-se que Trump faça mais comentários sobre diferentes países, com o impacto das novas tarifas a ser gradualmente revelado e ajustado ao longo do mês. Revisando a experiência de fevereiro a abril, a incerteza das tarifas tende a reprimir o sentimento do mercado, tendo um efeito negativo sobre o Bitcoin.

• Ordem Executiva de Criptomoeda: A terceira possibilidade que pode surgir são as tendências políticas dos EUA relacionadas com criptomoedas. O dia 22 de julho é o prazo final para a mais recente ordem executiva sobre criptomoedas, data em que o grupo de trabalho deve apresentar um relatório, sugerir um quadro legislativo e regulatório e avaliar as reservas de ativos digitais dos EUA. Essas reservas foram anteriormente afetadas por uma ordem executiva chamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Embora todos os prazos dessa ordem já tenham passado, informações sobre a quantidade atual de bitcoins que o governo dos EUA possui, planos de aquisição futuros ou compensação a vítimas ainda não foram divulgadas. Mesmo que não sejam divulgadas mais informações após 22 de julho, decisões e anúncios em torno da SBR ainda podem ser feitos a qualquer momento.

Estes eventos podem afetar o movimento do BTC, dependendo de qual fator, a expansão fiscal ou a incerteza comercial, prevalece. Além disso, a redução da liquidez devido ao feriado do Dia da Independência dos EUA em 4 de julho pode aumentar a incerteza recente do mercado e fazer com que os traders estejam relutantes em correr riscos.

A "negociação Trump" em evolução e o sentimento de mercado

As ações de Trump agitam o mercado, isso é um fato inegável. Durante os seis meses de seu mandato, a incerteza global aumentou, levando o mercado (especialmente o mercado de criptomoedas) a ficar ainda mais moribundo. Com base em indicadores como taxa de financiamento, contratos em aberto, exposição de ETFs alavancados, volume de negociações e inclinação de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin está a apenas 5% de sua alta histórica. No atual ambiente dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado se manifesta de maneira bastante moderada através das ferramentas financeiras mencionadas, fazendo com que os preços e a capacidade de suportar riscos estejam em um estado estrutural completamente diferente em comparação com os períodos de bull market anteriores.

Esta aversão ao risco reprimida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. A limitada euforia significa que, se o mercado se recuperar posteriormente, o risco de liquidação será menor. Atualmente, não há razões para uma desleverage em larga escala, e o nível geral de alavancagem ainda está controlado, o que é mais adequado para manter a posição em spot e ter paciência durante este mercado sazonal em baixa.

A história se repete ou é uma quebra de convenções?

Revendo o período de 2021 a 2024, julho é o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de transações, embora os meses de julho dos últimos anos tenham sido repletos de manchetes que abalaram o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC na China, o preço do BTC despencou para o ponto mais baixo do ano;
• Em julho de 2022, a Three Arrows Capital e a Celsius entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente calmo, a BlackRock apresentou um pedido para ETF de BTC;
• O ano de 2024 será especialmente turbulento, no início do mês a Mt.Gox começará a distribuir ativos, o governo alemão venderá bitcoins, no meio do mês Trump sofrerá uma tentativa de assassinato e participará da conferência BTC, e no final do mês Biden desistirá da corrida presidencial.

Num ambiente sem sinais de superaquecimento do mercado, optar por manter as posições em spot e ter paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

desempenho do mercado à vista

A atividade de negociação no mercado à vista enfraqueceu ainda mais nos últimos sete dias, com o volume médio diário de negociação (ADV) caindo 34% em relação à semana anterior, e o volume médio diário de 7 dias reduzido para 2,18 bilhões de dólares, o que representa o menor registro desde 15 de outubro de 2024. Essa atividade fraca é principalmente impulsionada por uma faixa de consolidação estreita e um ambiente de notícias relativamente calmo.

O volume de negociação à vista do Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro, que representam apenas 43% do ano, contribuíram com apenas 32% do volume de negociação anual. Historicamente, julho (representando 6,1% do volume de negociação anual) e setembro (representando 6% do volume de negociação anual) costumam ser os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o nível mais baixo desde 14 de outubro de 2023. É importante notar que, ao longo do último ano, a duração contínua de uma volatilidade de 7 dias tão baixa (abaixo de 1%) foi de apenas dois dias, o que sugere que pode haver mudanças de mercado mais significativas em um futuro próximo. Dados históricos mostram que, mesmo em contextos como a proibição da mineração na China em 2021, a falência de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média em julho, setembro e outubro ainda se manteve baixa.

Apesar da fraqueza nos preços, o fluxo de capital mostra-se forte. O ETP (produto negociado em bolsa) de Bitcoin registou uma entrada líquida de 18.877 BTC na última semana, quase totalmente atribuída ao grande fluxo de capital para o ETF à vista nos EUA, estabelecendo o maior registro de entrada de capital em uma única semana desde 28 de maio. No entanto, a forte entrada de capital contrasta com a estagnação dos preços, indicando uma pressão significativa de venda no mercado.

Assim, apesar de existirem múltiplos fatores de catalisação de mercado em julho de 2025, de acordo com padrões passados, o mercado ainda pode oscilar em um contexto de baixo volume de negociações e baixa volatilidade, entrando em um típico estado de fraqueza do verão.

mercado de derivativos

De uma forma geral, o prémio dos futuros está em baixa, o fluxo de fundos para ETFs alavancados é limitado, e o mercado de contratos perpétuos apresenta baixa alavancagem e rendimentos moderados. Esses sinais indicam que a compressão do mercado impulsionada por alavancagem apresenta riscos limitados a curto prazo.

• Futuros: Os futuros de criptomoedas apresentaram um desempenho morno na última semana, com os traders a evitarem novas posições direcionalmente, apesar do importante vencimento de contratos em junho. A prima anual dos futuros de Bitcoin continua fraca, permanecendo em torno de 7-8%, e caiu para 6,5% nas negociações da manhã de terça-feira, o nível mais baixo nos últimos 8 dias.

• ETF alavancado: A atividade dos ETFs alavancados também foi moderada, com saídas de pequenos montantes desde a última quinta-feira, indicando que a preferência do mercado por baixo risco continua firme. Na última semana, o número de contratos em aberto reduziu em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até a expiração. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin se manteve acima de 100.000 dólares, os contratos em aberto oscilaram em uma faixa estreita de 145.000 a 160.000 BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa de financiamento anualizada de 7 dias é em média apenas 2,5%, muito abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de vontade de estabelecer novas posições longas, resultando em preços de contratos perpétuos que permanecem abaixo dos preços à vista. O volume de posições em contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, estagnando basicamente em 266 mil Bitcoins, apenas uma leve recuperação acima do mínimo de 257 mil Bitcoins da semana passada.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido ao preço ter permanecido lateralizado por um longo período e à diminuição da atividade de negociação, a demanda por apostas direcionais no mercado enfraqueceu, com as inclinações de prazos tornando-se neutras. Além disso, a consolidação prolongada fez com que a volatilidade implícita fosse comprimida para um novo mínimo anual, com o mercado prevendo que o movimento de verão continuará a avançar lentamente.

A ascensão do mercado de derivados de criptomoedas

No último ano, a taxa de alavancagem relativa no mercado de altcoins aumentou drasticamente. A proporção do volume de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase dobrou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que o comércio alavancado de altcoins está muito mais ativo em comparação com um ano atrás.

O volume em aberto nominal do Ethereum cresceu 68%, de 3,5 milhões de ETH para 6,88 milhões de ETH. O volume em aberto nominal do Solana cresceu 115%, de 13,2 milhões de SOL para 28,3 milhões de SOL. Em comparação, o volume em aberto do Bitcoin permaneceu praticamente inalterado, passando de 263 mil BTC em 1 de julho de 2024 para 266 mil em 1 de julho de 2025.