Regulação de Moedas Estáveis em uma Nova Era: A Trajetória Conturbada e o Potencial Impacto do Projeto de Lei GENIUS

De maio a junho de 2025, o Senado dos EUA envolveu-se em intensas disputas em torno do "Projeto de Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Moedas Estáveis nos EUA" (abreviado como "Lei GENIUS"). Este projeto de lei, que visa estabelecer a primeira estrutura regulatória federal para o mercado de moedas estáveis de 250 bilhões de dólares, passou por uma dramática reviravolta, desde a iminente falência até um compromisso bipartidário, e finalmente entrou na fase de debate total do Senado com um resultado de votação de 68 a 30. Por trás desse processo legislativo, está a troca de interesses de longo prazo entre os dois partidos, a luta de lobby dos gigantes da indústria e as controvérsias éticas geradas pelos negócios de criptomoeda de certas famílias políticas.

Linha do tempo da promoção da lei

• Março de 2025: Senadores do Partido Republicano apresentam um rascunho de projeto de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de regulamentação "federal + estadual" para moedas estáveis de pagamento.
• 8 de maio: A votação processual do projeto falhou inesperadamente por 48 a 49.
• 15 de maio: As duas partes realizam consultas de emergência e apresentam uma versão revisada da proposta.
• 20 de maio: a emenda foi aprovada por 66 a 32 na importante "moção de encerramento de debate".
• 11 de junho: O Senado aprovou a proposta com uma margem esmagadora de 68 a 30, entrando no processo final de debate e emendas.

O cerne desta série de reviravoltas reside no fato de que o Partido Republicano está a embalar a proposta como uma ferramenta estratégica de "hegemonia digital do dólar", enquanto dentro do Partido Democrata, devido a preocupações com o "vácuo regulatório que leva a riscos financeiros", há uma flexibilização de posições. O discurso de lobby do líder da maioria no Senado é altamente inflamável: "Se os EUA não liderarem as regras sobre moedas estáveis, outros países preencherão o vazio!"

Disposições principais do projeto de lei

O quadro regulatório da Lei "GENIUS" tenta encontrar um equilíbrio entre "encorajar a inovação" e "prevenir riscos", e suas cláusulas principais incluem:

1. Supervisão dupla e requisitos de emissão: moedas estáveis com um volume superior a 10 bilhões de dólares são regulamentadas a nível federal, enquanto as que estão abaixo dessa marca podem optar pela supervisão a nível estadual.

2. 1:1 reserva e isolamento de ativos: exige que a moeda estável seja totalmente colateralizada por ativos de alta liquidez, como dinheiro, dívida pública dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam rigorosamente isolados dos fundos operacionais.

3. Regulação das grandes empresas de tecnologia: empresas de tecnologia não financeiras que emitem moeda estável devem passar por uma aprovação especial.

4. Proteção do consumidor e prioridade em caso de falência: os detentores de moeda estável têm prioridade na reembolso de ativos em caso de falência do emissor.

5. Prevenção da lavagem de dinheiro e transparência: incluir os emissores de moeda estável na jurisdição da Lei de Sigilo Bancário.

6. Cláusulas relacionadas com a família do Presidente: o projeto de lei não proíbe explicitamente os membros do Congresso ou os parentes do Presidente de participar nos negócios de moeda estável.

Ponto de Controvérsia

A maior resistência ao avanço do projeto de lei vem de certos clãs políticos que estão profundamente envolvidos em conflitos de interesse na indústria de criptomoedas. Os principais pontos de controvérsia incluem:

• Um moeda estável emitida por uma família pode obter "arbitragem legal" através de um projeto de lei.
• A oferta de oportunidades de "encontro pago" através de criptomoedas provoca uma crise moral.
• Os legisladores têm potenciais ligações de interesse com os emissores de moeda estável.

Apesar de os dois partidos terem chegado a um compromisso em 15 de maio, removendo algumas cláusulas controversas, ainda há deputados que exigem a divulgação dos fluxos financeiros relacionados. Esta batalha moral é, na verdade, uma prévia das eleições intercalares de 2026.

Previsão de Impacto no Mercado

Se a "Lei GENIUS" for finalmente implementada, isso provocará mudanças estruturais no mercado de moeda estável:

• Os principais emissores de moeda estável podem obter diretamente licenças federais, pressionando ainda mais os emissores menores.
• Instituições financeiras tradicionais podem entrar no mercado de criptomoedas através de negócios de pagamento em cadeia.
• O projeto de lei exige que as reservas de moeda estável sejam principalmente em títulos do Tesouro dos EUA, o que pode aliviar a crise de liquidez dos títulos do Tesouro a curto prazo, mas a longo prazo pode agravar o problema de "mismatch de prazos".
• Outros países ao redor do mundo podem ajustar suas políticas em referência a este projeto de lei, formando uma "aliança de moeda estável do dólar".

Desafios Futuros

Apesar de o Senado ter aprovado a lei, ainda precisa passar por três etapas:

1. Revisão da Câmara dos Representantes: O Partido Republicano controla a Câmara dos Representantes, mas existem divergências entre as versões das duas câmaras, necessitando de coordenação.
2. Assinatura do Presidente: O Presidente pode enfrentar um dilema devido ao seu profundo envolvimento com os interesses familiares e os detalhes legislativos.
3. Desafios judiciais: O projeto de lei pode enfrentar revisão do Supremo Tribunal devido a questões relacionadas à "cláusula de remuneração" da Constituição.

Conclusão

O objetivo final do projeto de lei "GENIUS" é incorporar o domínio do dólar no gene da blockchain. Ao amarrar a dívida pública dos EUA a uma moeda estável, os EUA estão tentando criar um "império do dólar digital". No entanto, essa aposta também enfrenta enormes riscos: se as finanças descentralizadas ignorarem a moeda estável compliant, ou se outros países acelerarem a internacionalização das moedas digitais, o projeto de lei pode ter dificuldades em alcançar os efeitos esperados.

No cruzamento entre a luta política, o lobby de grupos de interesse e a inovação tecnológica, o destino final da lei GENIUS terá um profundo impacto na ordem financeira global na próxima década.