Comparação do quadro regulatório global de moedas estáveis: União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura

Este artigo analisará detalhadamente o quadro regulatório das moedas estáveis em três locais: União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura, abordando aspectos como o processo regulatório, documentos normativos, órgãos reguladores e o conteúdo central do quadro regulatório.

I. União Europeia

1. Processo de regulação e documentos normativos

A União Europeia lançou em junho de 2023 a "Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Cripto" (, a legislação MiCA ), com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos cripto. As regras sobre a emissão de moedas estáveis na legislação MiCA entraram em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela criação do quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moeda estável importantes. As autoridades competentes dos Estados-Membros onde os emissores de moeda estável estão localizados também detêm algumas competências de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

A lei MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrónica ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza o valor apenas em relação a uma moeda oficial.
• Ativo de referência de token (ART): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor referindo-se a uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

b. Limites de acesso para o emissor

Os emissores de ART precisam obter autorização das autoridades competentes dos Estados-Membros ou satisfazer os requisitos relevantes de instituições de crédito. Para ART de pequena escala ou ART destinadas apenas a investidores qualificados, a exigência de qualificação do emissor pode ser isenta, mas ainda assim é necessário elaborar um white paper e notificar as autoridades competentes.

c. Mecanismos de estabilização da moeda e manutenção de ativos de reserva

Os emissores de ART devem sempre manter ativos de reserva, cobrindo os riscos relevantes e satisfazendo a demanda de resgate dos detentores. Os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos do emissor e custodiados por uma terceira parte independente. Os investimentos em ativos de reserva devem atender a requisitos de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

Os detentores de ART têm o direito de resgatar a qualquer momento ao preço de mercado do ativo de referência. O emissor deve estabelecer uma política de resgate, definindo as condições e mecanismos específicos. A legislação MiCA também impôs um limite ao volume máximo em circulação de ART.

e. Regras de supervisão especiais importantes para o ART

Os ART que atendem a padrões específicos são classificados como "ART importantes", e seus emissores devem assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de remuneração de gestão de riscos, avaliar a demanda de liquidez, realizar testes de estresse, entre outros.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo regulatório e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", que definiu claramente a "moeda de pagamento" ( e o quadro regulatório para a ) moeda estável.

2. Entidades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema regulatório paralelo de "federação-emirado". O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela regulação da moeda estável a nível federal, mas não inclui as duas zonas financeiras livres, DIFC e ADGM.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento define a moeda estável como "um ativo virtual que visa manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda".

b. Limite de acesso do emissor

Os emissores de moeda estável devem ser registrados nos Emirados Árabes Unidos, obter a licença do banco central e cumprir os requisitos de capital inicial, entre outros.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

O emissor deve estabelecer um sistema eficaz para proteger a gestão dos ativos de reserva, garantindo a sua independência e segurança. O valor dos ativos de reserva deve ser pelo menos igual ao valor nominal em moeda legal dos estáveis em circulação. O emissor deve contratar um terceiro independente para realizar auditorias mensais.

d. Requisitos de conformidade na etapa de circulação

A moeda estável só pode ser utilizada como ferramenta de pagamento, não podendo ser usada para pagamento de juros. Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento. O emissor deve cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo, protegendo os dados pessoais dos usuários.

Três, Singapura

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

Em dezembro de 2019, Singapura promulgou a Lei dos Serviços de Pagamento. Em agosto de 2023, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) publicou o "Quadro Regulatório para Moedas Estáveis", aplicável a moedas estáveis de uma única moeda atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

2. Autoridades de regulamentação

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela supervisão, concessão de licenças para emissão de moeda estável e supervisão de conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

Apenas moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limite de entrada do emissor

A solicitação de licença MAS deve atender aos requisitos de capital básico, requisitos de restrição de negócios e requisitos de solvência.

c. Mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção dos ativos de reserva

Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes de dinheiro e obrigações de curto prazo de alta classificação. O emissor deve estabelecer um fundo e abrir uma conta isolada, separando rigorosamente os próprios fundos dos ativos de reserva. O valor de mercado diário dos ativos de reserva deve ser superior ao volume em circulação da moeda estável.

d. Requisitos de conformidade na circulação

Os emissores de moeda estável devem assumir a obrigação de resgate legal, resgatando a moeda estável do detentor pelo valor nominal dentro de cinco dias úteis.