A lógica e os riscos por trás da disparada do preço das ações da MSTR

O preço das ações da MSTR (MicroStrategy) subiu de 69 dólares no início do ano para um máximo de 543 dólares na semana passada, com um aumento que até supera o do Bitcoin. Vale a pena notar que, mesmo quando o Bitcoin tem correções devido a certos eventos, o preço das ações da MSTR ainda mantém uma tendência de alta. Este fenômeno nos leva a repensar sua lógica de investimento: a MSTR não está apenas especulando com o conceito de Bitcoin, mas tem seu próprio modelo de operação e considerações estratégicas.

A estratégia central da MSTR: emitir títulos conversíveis para comprar Bitcoin

A MSTR era originalmente uma empresa de sistemas de relatórios de inteligência comercial, mas esse negócio tem gradualmente diminuído. Hoje, sua estratégia principal é levantar fundos através da emissão de obrigações convertíveis, comprar grandes quantidades de bitcoin e usar isso como um dos principais componentes dos ativos da empresa.

Resumo de Obrigações Convertíveis

Os títulos conversíveis são uma ferramenta de financiamento especial. As empresas levantam fundos emitindo títulos, e os investidores podem optar por recuperar o capital e os juros na maturidade ou converter os títulos em ações da empresa a um preço acordado.

• Se o preço das ações subir consideravelmente, os investidores poderão optar por converter suas ações, levando à diluição das ações da empresa.
• Se o desempenho das ações não for bom, os investidores podem optar por recuperar o capital e os juros, e a empresa terá que suportar o custo de capital correspondente.

A lógica de operação do MSTR

A MSTR utiliza os fundos levantados através da emissão de obrigações convertíveis para comprar bitcoins. Desta forma, a MSTR continua a aumentar a sua quantidade de bitcoins, ao mesmo tempo que valoriza o bitcoin correspondente por ação.

Por exemplo, de acordo com os dados do início de 2024, o número de bitcoins correspondente a 100 ações da MSTR aumentou de 0,091 para 0,107, e até 16 de novembro, alcançou 0,12.

Nos três primeiros trimestres de 2024, a MSTR aumentou sua posição em Bitcoin de 189.000 para 252.000 (um aumento de 33,3%) através da emissão de títulos conversíveis, enquanto o número total de ações foi diluído apenas em 13,2%. O número de Bitcoins correspondente a cada 100 ações subiu de 0,091 para 0,107, aumentando progressivamente a participação na posse de moedas.

Últimas novidades

No dia 16 de novembro, a MSTR anunciou a aquisição de 51,78 mil bitcoins por 4,6 bilhões de dólares, aumentando sua posição total para 331,2 mil. Com esta tendência, o número de bitcoins correspondente a cada 100 ações está próximo de 0,12. Do ponto de vista do Bitcoin, os "direitos" dos acionistas da MSTR em bitcoins estão a aumentar constantemente.

MSTR: a "pá de ouro" do Bitcoin

O modelo de operação da MSTR é semelhante a "minerar" Bitcoin utilizando o efeito de alavancagem de Wall Street:

• Emitir continuamente obrigações para comprar Bitcoin, aumentando a quantidade de Bitcoin detida por ação através da diluição das ações.
• Para os investidores, comprar ações da MSTR equivale a deter indiretamente Bitcoin, além de poder desfrutar dos ganhos de alavancagem proporcionados pela valorização do preço do Bitcoin.

Este modelo é, em certa medida, semelhante a um esquema Ponzi, utilizando fundos recém-captados para aumentar os direitos dos acionistas antigos, mantendo-o por meio de um ciclo contínuo de financiamento.

sustentabilidade do modo

Este modelo pode enfrentar os seguintes desafios:

• Dificuldades de financiamento: Se o preço das ações estagnar, a emissão subsequente de obrigações convertíveis pode tornar-se difícil, afetando a continuidade do modelo.
• Diluição excessiva: Se a velocidade de emissão de ações ultrapassar a velocidade de acumulação de Bitcoin, isso pode levar à redução dos direitos dos acionistas.
• Cópia de modelo: À medida que mais empresas imitam o modelo da MSTR, a crescente concorrência pode fazer com que perca a sua singularidade.

Significado estratégico e riscos potenciais do MSTR

A longo prazo, a acumulação de Bitcoin por grandes capitais nos EUA tem um significado estratégico. Considerando que o total de Bitcoin é de apenas 21 milhões, as reservas estratégicas do país podem ocupar 3 milhões desse total. Para os grandes capitais, "acumular moedas" não é apenas um ato de investimento, mas uma escolha estratégica a longo prazo.

No entanto, atualmente o risco de investimento em MSTR pode ser maior do que o retorno:

• Se o preço do Bitcoin recuar, o preço das ações da MSTR poderá sofrer uma queda maior devido ao seu efeito de alavancagem.
• A capacidade de manter um alto crescimento no futuro depende da sua capacidade de financiamento e do ambiente de concorrência no mercado.

Reflexão e atualização de conhecimento

Ao olhar para a primeira compra em grande escala de Bitcoin pela MSTR em 2020, o preço do Bitcoin subiu de 3000 dólares para 5000 dólares. Muitas pessoas acharam que o preço já estava alto demais, mas a MSTR comprou uma grande quantidade a 10 mil dólares. Como resultado, o Bitcoin subiu para 20 mil dólares, superando as expectativas de muitos.

Perder a oportunidade de investir na MSTR desta vez nos fez perceber que a lógica de operação e a profundidade de compreensão dos grandes capitais americanos merecem ser estudadas com atenção. O modelo da MSTR, embora pareça simples, reflete uma forte confiança no valor a longo prazo do Bitcoin. Perder uma oportunidade de investimento não é assustador; o importante é aprender com isso e elevar nosso nível de compreensão.