Влияние спотового ETF на Биткойн на рынок: прогнозы по притоку средств и анализ торговых факторов

10 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США впервые одобрила листинг 11 спотовых ETF на Биткойн. По состоянию на 19 января общая сумма этих ETF достигла 27 миллиардов долларов, большая часть из которых поступила от долей, преобразованных из первоначальных трастов.

Хотя это не первый в мире спотовый ETF на Биткойн, одобрение в США, как на крупнейшем капиталовом рынке мира, окажет влияние на рынок, которое значительно превысит влияние аналогичных продуктов в Канаде и других странах.

Это важная веха в истории развития Биткойна, которая сделает инвестирование в Биткойн более удобным и поможет повысить его уровень принятия. Обычные инвесторы смогут инвестировать в Биткойн через свои брокерские счета, не открывая криптовалютный счет. Это также облегчит проблемы управления рисками и соответствия при инвестировании в Биткойн.

За последние три месяца цена Биткойн значительно выросла, с 25,889 долларов 10 сентября до 46,106 долларов 10 января, увеличившись на 78%. На рынке широко считается, что ожидания одобрения ETF являются одной из основных причин роста цены. После одобрения ETF рынок проявил относительное спокойствие, возможно, потому что он уже заранее учел это ожидание.

Биткойн ETF上市首日, Биткойн短暂冲高至48,500美元, но随后迅速回落.截至1月17日, Биткойн价格为42,800美元,较ETF获批前下跌约8%.

Несмотря на то, что цена Биткойна колебалась относительно незначительно, ETF за всего лишь несколько дней оказал огромное влияние на рынок. В первый день объем торгов ETF составил 4,6 миллиарда долларов, что превысило объем спот-транзакций крупнейшей криптовалютной биржи в тот день. Это может быть связано с тем, что конкуренция между маркетмейкерами на традиционном рынке стала более жесткой.

В долгосрочной перспективе спотовый ETF на Биткойн может стать важным каналом для притока новых средств, способствуя дальнейшему росту Биткойна. В краткосрочной перспективе спотовый ETF увеличивает доступную информацию на рынке, что может привести к новым торговым факторам.

Глубокая ликвидность между ETF и традиционными биржами влечет за собой огромные возможности для арбитража. С одной стороны, может существовать разница между ценами ETF и спот-ценами; с другой стороны, различия в рыночной структуре во время открытия и закрытия американских фондовых рынков также могут предоставить возможности для статистического арбитража. Эти арбитражные возможности привлекут больше средств и институтов в рынок криптовалют.

Факторы торговли на рынке американских акций, такие как рыночные настроения, волатильность, ликвидность и др., могут более непосредственно влиять на рынок криптовалют. Например, настроение инвесторов на традиционном рынке может повлиять на краткосрочную цену ETF, а затем повлиять на цену спота Биткойн. Влияние этих факторов может привести к новым торговым стратегиям.

Рынок криптовалют испытывает сильную конкуренцию. Приток средств в ETF как долгосрочный тренд может не быть связан с краткосрочной динамикой Биткойна. Некоторые открытые данные, такие как объем притока средств в ETF за день, имеют запаздывание. Инвесторы должны быть внимательны к рискам рыночной волатильности и избегать слепой торговли.

Множество учреждений предсказали приток средств в ETF:

Galaxy ожидает, что в первый год выручка составит 14,4 миллиарда долларов, во второй год - 26,5 миллиарда долларов, в третий год - 38,6 миллиарда долларов.

Glassnode ожидает, что ETF привлечет 70,5 миллиарда долларов.

Исследование Standard Chartered предполагает, что в 2024 году будет получено 500-1000 миллиардов долларов США средств.

Многочисленные исследования показывают, что включение Биткойна в инвестиционный портфель помогает повысить доходность и снизить волатильность. ETF сделает для инвесторов более удобным включение Биткойна в свои активы, ожидается, что это приведет к значительному притоку инвестиционных средств.

Финансовые консультанты обычно рекомендуют выделять 1%-5% в Биткойн. Для типичного инвестора в крупные классы активов разумно включить 3% криптовалюты в свой портфель. Сравнивая с текущим размером фонда S&P 500 в 12.7 триллиона долларов, ожидается, что размер Биткойн ETF достигнет 95 миллиардов долларов в течение двух лет.

С точки зрения инвестиций, управляющие сборы и точность отслеживания являются основными факторами при инвестировании в такие продукты. Управляющие сборы определяют стоимость владения, а точность отслеживания определяет риски.

Предполагая, что рыночные условия остаются неизменными, объем потребления рынка продуктов класса Биткойн ETP увеличивается по мере снижения уровня затрат. Объем потребления является произведением общего объема позиций и затрат. Таким образом, при снижении затрат общий объем позиций на рынке как минимум увеличивается обратно пропорционально уровню затрат.

По сравнению с годовыми затратами на удержание в 13% для фьючерсного ETF ProShare Bit ETF, новый выпущенный спот ETF имеет управленческую плату всего 0,25%. Исходя из этого, ожидаемый объем спот ETF составляет примерно в 52 раза больше, чем объем фьючерсного ETF, то есть 83 миллиарда долларов. Учитывая, что для достижения рыночного равновесия потребуется время, ожидается, что это произойдет в течение двух лет.

Сравнивая с масштабом Purpose Bitcoin ETF на канадском рынке, если ETF на американском рынке будет иметь такое же участие, ожидается, что его масштаб достигнет 45 миллиардов долларов. Учитывая рост рынка управления активами в США, к концу 2024 года масштаб ETF может достигнуть 50 миллиардов долларов.

Ссылаясь на историю развития золотых ETF, в настоящее время размер золотых ETF составляет 2% от общей рыночной стоимости золота. Исходя из этого соотношения, размер биткойн ETF составит 17 миллиардов долларов. С точки зрения объемов спотовой торговли, ожидается, что зрелый размер биткойн ETF составит около 54 миллиардов долларов.

С учетом прогнозов с различных точек зрения, используется модель логнормального распределения для оценки:

• Оптимистичный сценарий: в течение трех лет спотовый ETF на Биткойн привлечет 85 миллиардов долларов в Биткойн.
• Нейтральная ситуация: принесет 50 миллиардов долларов капиталовложений
• Пессимистичный сценарий: привести к притоку капитала в 30 миллиардов долларов

Одобрение Биткойн ETF - это важный шаг к его широкому внедрению. Это значительно снижает инвестиционные барьеры и ожидается, что он станет одним из основных каналов инвестирования в Биткойн, а также важным двигателем роста уровня принятия Биткойна в ближайшие годы.