Глубокое изучение проектирования торговых операторов для DEX

При разработке децентрализованной биржи (DEX) основной задачей является проектирование торгового оператора. Этот оператор может быть линейным или нелинейным. Точно так же, при проектировании процентного оператора, по сути, также разрабатывается торговый оператор, который также имеет различия между линейным и нелинейным. Тем не менее, это различие может быть не так легко понять для многих.

Характеристика линейных операторов заключается в том, что они используют равновесную цену для торговли, а процесс торговли представляет собой простое линейное преобразование портфеля активов по этой цене. Линейный подход применяется, потому что равновесная цена теоретически принимает предположение о безарбитраже. В этом случае разумные финансовые сделки должны быть линейными. Если возникают нелинейные результаты, например, в STP = Y, где T является нелинейным, то полученное Y представляет собой неоцененный портфель активов или портфель активов с возможностью арбитража. В принципе, в модели торговли с использованием оракула ее торговый оператор должен быть линейным, иначе он будет подвержен арбитражу. Другими словами, только в случае совершенного рынка и эффективного ценообразования только линейные торговые операторы могут обеспечить отсутствие арбитража.

Однако линейные операторы имеют свои ограничения: любые пулы равны и этот оператор не может быть токенизирован, так как при копировании они будут совершенно одинаковыми. Здесь стоит отметить, что так называемый протокол, захватывающий ценность и токенизирующийся на цепочке, на самом деле является двумя способами выражения одной и той же концепции, то есть этот протокол обладает способностью создавать новый баланс. Если только выполнять линейные преобразования на уже существующем балансе (для отсутствия арбитража, только так и можно), то невозможно захватить ценность.

В отличие от этого, нелинейный торговый оператор отличается. Он не требует оракулов, а пытается одновременно выполнить три задачи: ценообразование, торговлю и консолидацию стоимости (токенизацию). Нелинейный торговый оператор по своей конструкции более открыт и, в принципе, может быть разработан с самоподдерживающимися свойствами, связанными с масштабом, чтобы консолидировать стоимость. Однако это также влечет за собой некоторые проблемы: когда рынок постепенно становится совершенным, нелинейный торговый оператор по сути подстраивается под линейный оператор при очень небольшом объеме торгов; когда рынок несовершенен, достаточно ли стоимость и эффективность такого нелинейного торгового оператора? Кто предоставит этот нелинейный ввод стоимости? Будет ли этот ввод стоимости постепенно утекать под давлением конкуренции линейных торговых операторов?

Стоит отметить, что многие хотят перенести ценовые права на блокчейн, но это может быть иллюзией. Потому что, когда рынок полностью развит (то есть спрос и предложение исключительно велики, и никто не может манипулировать рынком), преимущества централизованной биржи становятся очень очевидными. Каждое действие на блокчейне является продуктом аукциона, что значительно отличается от потребности в услугах ценообразования. Ценовое трейдинг — это экстремальная деятельность, даже обычные централизованные биржи предъявляют высокие требования к вычислениям, хранению и связи, не говоря уже о дискретности и аукционных свойствах на блокчейне, которые не могут быть использованы для эффективного ценообразования на полном рынке.

Для неполных рынков, таких как так называемые активы на хвосте или новые проекты, основной потребностью должно быть быстрое и дешевое формирование цен и завершение значительных объемов сделок. Ограничивающими условиями являются два основных издержки: затраты на быстрое формирование цены и затраты на осуществление крупных сделок. Здесь под издержками не подразумеваются затраты на маркетинг или затраты на трафик, а исключительно внутренняя стоимость торговых операторов.

В общем, нелинейность торговых операторов не обязательно является ценным направлением. В группе протоколов, которые накапливают децентрализованные ценности на блокчейне, нелинейные торговые операторы, возможно, не являются теми нелинейными операторами, которые мы должны искать. Тем не менее, нелинейные торговые операторы также могут быть улучшены, и это улучшение требует введения рекурсивной информации, то есть захвата некоторых ценных компонентов из исторической информации о сделках, чтобы снизить риски арбитража.

В будущем финансовые услуги могут быть объединены под теорией операторов, что приведет к более эффективным математическим уравнениям, сделает проектирование продуктов более эффективным и полным, а также будет способствовать развитию мира финансов на блокчейне. Это требует глубокого анализа основных рисков, стоящих за каждым оператором, и четкого моделирования торговых целей. Это направление исследований полное вызовов, но одновременно и возможностей.