Существенный поворот в мире цифровых активов: Биткойн-майнеры переходят на Ethereum

В области цифровых активов происходит заметный стратегический поворот. Nasdaq上市公司 Bit Digital в июне 2025 года объявила о смелом решении: через публичное размещение акций на сумму 150 миллионов долларов компания постепенно выйдет из бизнеса по майнингу Биткойн и полностью перейдет на стейкинг Эфир и операционную деятельность с капиталом. Все эти средства будут направлены на покупку Эфир (ETH), что сделает Bit Digital одной из компаний с крупнейшими финансовыми обязательствами по ETH на открытом рынке.

Этот шаг является не просто простым бизнес-новшеством, а смелой стратегической трансформацией. Bit Digital планирует постепенно продать или закрыть свой бизнес по добыче Биткойн и постепенно конвертировать свои Биткойн активы в Эфир. По состоянию на 31 марта 2025 года компания уже владеет примерно 24,434 Эфиром и 418 Битами, что закладывает основу для будущей стратегии "эфирного пуризма".

Это решение вызвало глубокие размышления в отрасли о направлении развития цифрового актива. Биткойн когда-то считался "цифровым золотом", а его майнинг был одной из самых популярных способов заработка в области цифровых активов. Однако, с появлением ряда вызовов и с учетом все более зрелой экосистемы Эфира, переход Bit Digital может предвещать глубокие структурные изменения в отрасли.

Чтобы понять решения Bit Digital, необходимо рассмотреть макроэкономическую среду криптовалютного рынка в 2024-2025 годах. Несмотря на то, что цена Биткойна в начале 2025 года преодолела отметку в 100 000 долларов, внутри индустрии добычи Биткойна возникли беспрецедентные структурные проблемы. Событие "уменьшения" Биткойна в апреле 2024 года напрямую привело к снижению вознаграждения майнеров за блок с 6.25 BTC до 3.125 BTC. В то же время сложность добычи продолжала расти, а хешрейт не снижался, а наоборот, увеличился, достигнув 831 EH/s к 1 мая 2025 года. Доходы от транзакционных сборов значительно упали, и цена хеша упала с 0.12 долларов в апреле 2024 года до примерно 0.049 долларов в апреле 2025 года. Высокие затраты на энергию и постоянная необходимость в обновлении оборудования сжимают прибыль многих майнинговых компаний. В первом квартале 2025 года доходы от добычи Биткойна у Bit Digital снизились на 64% по сравнению с прошлым годом, составив 7.8 миллионов долларов, а количество добытых Биткойнов сократилось на 80% до 83.3 монет, что отражает трудности отрасли.

В сравнении с этим, Ethereum успешно перешел с доказательства работы (PoW) на доказательство доли (PoS) после завершения "Слияния" (The Merge) в 2022 году. Этот переход снизил его энергопотребление на 99.95%, сделав его более устойчивым и экологически чистым выбором, что привлекло институциональных инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и снижению операционных затрат.

Bit Digital успешно привлекла 150 миллионов долларов, выпустив 75 миллионов обыкновенных акций по цене 2 доллара за акцию. Андеррайтеры также имеют 30-дневный опцион на дополнительную покупку 11,25 миллиона акций. Этот сбор средств значительно привел к размытию долей существующих акционеров: до выпуска (по состоянию на сентябрь 2024 года) Bit Digital уже выпустила 128,05 миллиона акций, и новые 75 миллионов акций означают увеличение обращающихся акций на 58,5%, доля существующих акционеров была размыта почти на 37%. Примечательно, что средства, полученные от этого сбора, будут "направлены исключительно на покупку Эфира", а не на рост операционной деятельности или сокращение долгов. Это сделает компанию полностью подверженной колебаниям цен на Эфир после стратегической трансформации, и ее финансовое здоровье и показатели акций будут напрямую привязаны к оценке ETH.

Решимость Bit Digital к трансформации также проявляется в его радикальном плане преобразования активов. Компания планирует постепенно конвертировать 417,6 Битов (стоимостью около 34,5 миллиона долларов США), которые она держит по состоянию на 31 марта 2025 года, в Эфир и продать или ликвидировать свой глобальный бизнес по добыче Битов, включая свои объекты в США, Канаде и Исландии, а чистая прибыль будет снова инвестирована в ETH. Это означает, что Bit Digital станет "чисто компанией по ставкам на Эфир и управлению капиталом".

Компания Bit Digital выбрала полностью отказаться от майнинга Биткойна, что является рациональным ответом на глубокие проблемы в отрасли. После халвинга Биткойна в 2024 году прибыльность майнинга значительно сократится, и в первом квартале 2025 года Bit Digital сможет добыть только 83,3 Бита, что на 80% меньше, чем в прошлом году. Высокая энергозатратность и капиталоемкость майнинга Биткойна делают его ненадежным в условиях рыночной волатильности и ударов от халвинга. Майнинг требует постоянных инвестиций в новое оборудование и сталкивается с постоянно растущими операционными расходами, в то время как стейкинг Эфира "зависит от более дешевых машин и меньшего потребления энергии", что значительно снижает операционные затраты и углеродный след.

Стратегическая трансформация Bit Digital сосредоточена на глубоком понимании фундаментальных различий между механизмом доказательства работы (PoW) Биткойна и механизмом доказательства доли (PoS) Эфира. Механизм PoW Биткойна известен своей высокой безопасностью и децентрализованными характеристиками, но это стоит огромных энергозатрат, достигающих от 67 до 240 тераватт-часов в год, при этом энергозатраты на одну транзакцию составляют примерно 830 киловатт-часов. Это не только вызывает экологические проблемы, но и заставляет майнеров нести высокие затраты на электроэнергию и инвестиции в специализированное оборудование.

В сравнении с этим, механизм PoS, к которому перешел Ethereum после "слияния", демонстрирует удивительную энергоэффективность. Система PoS позволяет валидаторам участвовать в обеспечении безопасности сети и верификации транзакций путем стейкинга токенов, устраняя потребности в энергоемких вычислениях. Энергопотребление Ethereum снизилось на 99,95%, и энергозатраты на одну транзакцию составляют всего 50 киловатт-часов. Это повышение эффективности делает его более устойчивым блокчейн-решением и значительно снижает операционные расходы, предлагая привлекательный выбор для компаний, стремящихся к стабильному доходу и снижению затрат.

Появление производных инструментов на основе ликвидного стейкинга (LSD) дополнительно усилило привлекательность стейкинга Эфира. LSD позволяют пользователям получать производный токен, представляющий их стейкинговые активы (например, stETH для Эфира), одновременно с тем, как они ставят свои криптоактивы на стейкинг. Этот производный токен может свободно торговаться в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi) или использоваться в качестве залога, обеспечивая сохранение ликвидности средств и заработок на стейкинговых вознаграждениях. Этот механизм значительно повышает эффективность капитала и снижает барьер для участия в стейкинге.

В области криптовалют обсуждение того, сможет ли Ethereum превзойти Биткойн в 2025 году, всегда было в центре внимания. Разные институциональные инвесторы имеют разные мнения по этому вопросу, что отражает различное понимание криптовалютных активов: Биткойн как средство сохранения стоимости, Эфир как программируемая платформа и ядро инновационной экосистемы.

Стратегический поворот Bit Digital является символом изменения "ветра" в криптовалютной индустрии и смелым ответом на динамику рынка и развитие технологий. Этот случай ясно демонстрирует тенденцию перехода криптовалютного рынка от "дикого роста" к "тщательной обработке". Ранее конкуренция в вычислительной мощности и нарратив "цифрового золота" доминировали на рынке. А теперь, с учетом зрелости механизма PoS Эфира, отраслевой фокус смещается на эффективность капитала, устойчивость к окружающей среде и предсказуемую доходность.

Смотря в будущее, криптоиндустрия продолжит сосредоточиваться на резонансе между эффективностью, устойчивостью и соблюдением норм. Технологические инновации будут продолжать снижать потребление энергии, увеличивать скорость транзакций и масштабируемость. В то же время, с постепенной ясностью регуляторной среды, уверенность в участии институциональных инвесторов будет еще больше укрепляться. Решения по трансформации компании Bit Digital касаются не только судьбы одной компании, но и предоставят ценный опыт и идеи для всей области цифровых активов о том, как адаптироваться, как инновацировать и как достичь долгосрочного успеха на постоянно изменяющемся рынке.