FOMC заседание и будущие макроэкономические перспективы

Один. Макроэкономическая и рыночная среда

Федеральная резервная система в мае на заседании FOMC оставила процентные ставки без изменений, подчеркнув неопределенность тарифной политики как вызов для двойной миссии, приняв стратегию "наблюдать и ждать". Процесс сокращения баланса продолжает замедляться, ликвидность требует внимания к потолку долга и изменениям в резерве.

Председатель Федеральной резервной системы подтвердил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидание, что время снижения процентных ставок зависит от прогресса в области тарифов и данных, и на июньском заседании будет проведена переоценка. Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после истечения сроков тарифов в июле, снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году по-прежнему возможно.

Два, анализ потоков капитала и структура рынка основных монет

Внешние потоки средств

• ETF资金：На этой неделе приток составил 919 миллионов, объем притока снизился.
• Стейблкоины: в текущем периоде эмитировано 2,549 миллиарда, среднее дневное эмитирование составляет 196 миллионов, уровень эмиссии находится на среднем уровне.

Индикатор настроения на рынке

• Премия на внебиржевом рынке: Премия на стейблкоины продолжает снижаться, что явно расходится с ценой.

Биткойн (BTC)

• Технический анализ: Рынок находится в зоне колебательного восходящего движения
• Распределение чипов на блокчейне: пик чипов вернулся к уровню около 93 тысяч долларов

Эфириум (ETH)

• Динамика слабее BTC, ETH/BTC продолжает колебания и на этой неделе пробивает вниз, капитал продолжает возвращаться к доминированию BTC.
• Ончейн-активность: рост активных адресов может свидетельствовать о завершении фазового дна.

Три, макроэкономический обзор

Итоги и анализ заседания FOMC в мае

1. Процентная ставка остается без изменений: единогласно принято решение сохранить федеральную фондовую ставку в диапазоне 4.25%-4.50%, что соответствует рыночным ожиданиям.

2. Двойной вызов миссии: подчеркивается рост риска неопределенности экономических перспектив, увеличиваются риски повышения уровня безработицы и инфляции, неопределенность тарифной политики является ключевым переменным.

3. Экономический и инфляционный прогноз:

   • Экономика стабильно расширяется, рынок труда стабильный, уровень безработицы низкий.
   • Колебания чистого экспорта влияют на данные, но общая экономическая устойчивость сильна.
   • Риски повышения инфляции и уровня безработицы усиливаются из-за неопределенности в тарифной политике, что ставит под угрозу достижение цели по инфляции в 2% и максимизацию занятости в этом году.

4. Прогнозирование процентной ставки: продолжение осторожной позиции, в будущем возможны понижения ставок, но их размер и время будут более осторожными, ожидается медленное снижение ставок.

5. Монетарная политика и сокращение баланса:

   • Базовая процентная ставка и план сокращения остаются неизменными.
   • Подчеркнуть дальнейшее сокращение размера баланса и твердую приверженность возврату инфляции к 2%.

Сокращение таблицы и наблюдение за ликвидностью

1. Прогресс сокращения баланса:

   • С июня 2024 года темпы сокращения баланса замедлятся, и лимит реинвестирования по каждоему месяцу по облигациям США снизится с 60 миллиардов до 25 миллиардов, а с апреля 2025 года дополнительно снизится до 5 миллиардов.
   • Текущая скорость сокращения баланса составляет около 400 миллиардов в месяц, размер баланса снизился до 6,71 триллиона.

2. Ликвидность и динамика Министерства финансов:

   • После истечения предела долга в январе 2025 года Министерство финансов начнет использование нетрадиционных мер, полагаясь на финансирование краткосрочных казначейских облигаций.
   • Текущий баланс ON RRP составляет 1299 миллиардов, резерв банка 3.219 триллиона, TGA 5904 миллиарда, ниже целевого показателя в 8500 миллиардов.
   • Рекомендуется обратить внимание на снижение объема банковских резервов в июле-августе и быть настороже к ликвидным рискам перед "X-Днем" Министерства финансов.

Основные моменты пресс-конференции председателя ФРС

1. Позиция "Наблюдать за изменениями" :

   • Новые изменения в правительственной политике значительны, влияние тарифной политики высоко неопределенно.
   • Федеральной резервной системе необходимо поддерживать стабильные долгосрочные инфляционные ожидания, чтобы избежать превращения роста цен в устойчивую инфляцию.
   • Текущая экономическая устойчивость позволяет подождать прояснения ситуации, оценить расстояние до двойной миссии и время её реализации.

2. Двойная миссия баланса:

   • Не уточнены приоритеты занятости или инфляции, подчеркивая увеличение рисков обоих.
   • Не будет оценивать политику только по единому показателю уровня безработицы, вместо этого будет комплексно анализировать данные рынка труда.

3. Степень денежно-кредитной политики:

   • Инфляция немного выше 2%, данные по жилью и услугам вне жилья хорошие, но результаты тарифных переговоров неизвестны.
   • При экономической устойчивости затраты на ожидание низкие, как только ситуация прояснится, можно быстро действовать.

4. Вероятность снижения процентных ставок:

   • В настоящее время нецелесообразно проводить профилактическое снижение процентной ставки.
   • Решение о снижении процентной ставки должно зависеть от масштаба тарифов, их продолжительности и экономических данных, и краткосрочно невозможно определить путь.
   • В июне состоится пересмотр, рынок ожидает, что вероятность снижения процентной ставки в июне снизится до 23,2%.

Обзор рынка и политики

1. Стратегия ФРС:

   • Мая конференция передала сигнал осторожного ожидания, ожидая прояснения тарифной политики и подтверждения экономических данных.
   • Поддержание гибкости и независимости политики на основе экономической устойчивости и данных.

2. Ожидания снижения процентных ставок:

   • Вероятность снижения ставки в июне снизилась с 30,4% до 23,2%, в течение года по-прежнему ожидается снижение на три базовых пункта.
   • После истечения 90-дневного срока отсрочки пошлин (в начале июля) экономические данные могут ухудшиться, и июль может стать окном для снижения процентной ставки.
   • Ожидается снижение процентной ставки на 50-75 базисных пунктов в этом году, а налоговые удары во второй половине года могут снизить ВВП до 1%.

3. Экономические данные поддерживают:

   • Занятость: умеренный трехмесячный средний рост занятости вне сельского хозяйства и ADP.
   • Потребление: годовой темп роста потребительских расходов в Q1 2025 года составил 1,8% к предыдущему кварталу.
   • Инфляция: CPI и PCE в марте снизились, цена на нефть 60 долларов/баррель, давление низкой базы в апреле ослабло.
   • Экономика во второй половине года остается сильной благодаря эффекту спроса, во второй половине года необходимо обратить внимание на влияние тарифов.

![Обзор рынка: FOMC устанавливает стабильную политику, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp01

Четыре, анализ данных на блокчейне

) Состояние потоков средств стабильной валюты

В период с 25 апреля по 8 мая общий объем стейблкоинов увеличился до 210,379 миллиардов, а объем эмиссии за один период достиг 2,549 миллиардов, что является самым высоким показателем за последние четыре недели. Средний дневной объем эмиссии немного снизился по сравнению с предыдущим периодом (с 310 миллионов до 196 миллионов), но все еще находится в среднем диапазоне. В целом, продолжающаяся эмиссия стейблкоинов создает среднесрочную бычью тенденцию, обеспечивая ликвидность для рисковых активов.

![Обзор рынка за неделю: FOMC определяет политику стабилизации, возвращение средств способствует колебаниям на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) Состояние движения средств ETF

За последние четыре недели потоки средств в ETF демонстрировали переход от "быстрого роста к пиковому падению". На этой неделе приток составил всего 9,19 миллиарда долларов, что значительно ниже уровней, наблюдавшихся в конце апреля, что свидетельствует о том, что институциональные средства стали более осторожными после роста цен. Рынок переходит от "периода притока" к "периоду ожиданий", и краткосрочная волатильность может увеличиться.

![Обзор рынка: FOMC поддерживает стабильную политику, возврат капитала способствует рыночной волатильности и восстановлению]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

) Премия на внебиржевых сделках

На этой неделе внебиржевой премиум USDT и USDC продолжает падать и опускается в подводный диапазон, демонстрируя аномальное поведение, отличное от ценового движения BTC. Эта обратная структура "рост цены и падение премии" предвещает накопление краткосрочных рисков, инвесторы должны быть осторожны к потенциальному оттоку ликвидности и давлению на коррекцию цен.

![Обзор рынка: FOMC сохраняет стабильную политику, возвращение капиталов способствует восстановлению волатильности на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

) URPD (On-Chain Chip Structure)

Первый крупный уровень поддержки на блокчейне находится около 93 000 долларов, второй крупный уровень поддержки около 84 500 долларов. BTC встретил сопротивление около 97 800 долларов, откатился до 93 000 долларов, а затем снова поднялся до 104 000 долларов, что свидетельствует о том, что чипы на блокчейне оказывают определенное сопротивление и поддержку рынку.

![Обзор рынка еженедельника: FOMC устанавливает политику стабильности, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) Доля адреса держателя токенов

На этой неделе структура удержания BTC на цепи проявляет характеристики "средний уровень накопления, крупные игроки снижают свои позиции, возвращение китов".

• 100-1000 BTC адресов увеличились на 0.14%, показывая, что средние объемы средств продолжают нарастать.
• 1000-10000 BTC адреса снизились на 0.2%, возможно, это отражает частичное сокращение позиций или диверсификацию средств со стороны крупных держателей.
• Адреса 10000-100000 BTC немного увеличились на 0.12%, возможно, это связано с тем, что крупные капиталы воспользовались возможностью для покупки на низах.

В целом, чипы распределяются по адресам средней и верхней части, структура в цепочке становится более здоровой, что способствует стабильному развитию рынка в среднесрочной перспективе.

![Обзор рынка: FOMC устанавливает стабильную политику, возврат капитала способствует колебаниям и восстановлению рынка]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp(

) Анализ формы рынка

С точки зрения часового уровня индикаторы скоро будут восстановлены, есть возможность дальнейшего роста, необходимо быть внимательным к откату, вызванному дивергенцией после роста до 104000 долларов. Снизу стоит обратить внимание на поддержку около 100000 долларов, возможно, будет колебаться между 100000 и 104000 долларов для восстановления четырехчасовых индикаторов перед дальнейшим ростом.

![Обзор рынка: FOMC поддерживает стабильную политику, возврат средств способствует восстановлению колебаний на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp(