Maple Finance: Бенефициар институционального нарратива

Вы также задумываетесь, когда наступит эпоха копий? Эта тема стала популярной дискуссией в криптосообществе.

В настоящее время преобладающее мнение заключается в том, что эпоха альткоинов еще не наступила. Большинство альткоинов испытывают нехватку ликвидности, и инвесторы предпочитают сосредоточиться на таких активах, как американские акции, биткойн и стабильные монеты.

Тем не менее, на фоне общего пессимизма некоторые альткойны демонстрируют рост. В качестве примера возьмём токен SYRUP от Maple Finance, который с начала этого года вырос примерно на 400% и в настоящее время достиг исторического максимума.

Несмотря на то, что одно инвестиционное учреждение включило Maple Finance в список 20 токенов, на которые стоит обратить внимание во втором квартале 2025 года, анализ этого проекта в китайском сообществе по-прежнему остается недостаточным.

Среди множества информационных помех, мы, похоже, упустили из виду одну четкую, но не напрямую связанную с большинством людей основную линию - вход институциональных инвесторов.

Криптовые продукты, ориентированные на частных пользователей, появляются один за другим, но конкуренция также становится все более жесткой, а недостаток ликвидности в отрасли снижает их фундаментальные показатели. В то же время, услуги для учреждений представляют собой другой путь развития. Эти продукты могут быть менее интуитивно понятными и иметь более высокие барьеры для входа, но на фоне текущего входа учреждений они могут стать недооцененной возможностью.

Maple Finance явно уловила эту тенденцию.

Этот проект сосредоточен на предоставлении учреждениям услуг по займам с низкими залогами и инвестициям в стабильные монеты, таких как токенизированные американские государственные облигации и пул торговых дебиторских задолженностей. Его объем активов под управлением (AUM) в июне 2025 года превысит 2 миллиарда долларов, а целевой аудиторией являются традиционные хедж-фонды, децентрализованные автономные организации и криптовалютные торговые компании.

Рост SYRUP, несмотря на тенденции на рынке, возможно, отражает то, что рынок вновь открыл для себя потенциальную ценность Maple.

Текущая рыночная capitalization этой токена составляет около 700 миллионов долларов. По сравнению с некоторыми мем-коинами, которые в предыдущем раунде рынка были легко оценены в более чем 1 миллиард долларов и движимы исключительно эмоциями, является ли SYRUP переоцененным или недооцененным?

Конечно, проекты в разных областях нельзя сравнивать только по рыночной стоимости, нам нужно глубже понять бизнес-модель Maple Finance.

Предоставление услуг кредитования на блокчейне для организаций

Maple Finance - это многоцепочечная децентрализованная финансовая платформа, работающая в сетях Ethereum, Solana и Base, специально предназначенная для институциональных клиентов, таких как хедж-фонды, децентрализованные автономные организации и криптоторговые компании, предоставляющая услуги онлайнового кредитования и инвестирования.

Короче говоря, его можно рассматривать как инструмент управления активами, который помогает крупным учреждениям осуществлять кредитование, управление средствами или инвестиции на блокчейне, избегая сложных процессов традиционных банков и низкой доходности.

С момента своего основания в 2019 году Maple стал зрелой платформой. К июню 2025 года его объем управления активами достигнет 2,4 миллиарда долларов, а общая заблокированная стоимость составит 1,8 миллиарда долларов.

Хотя основное внимание уделяется институциональным пользователям, роли участников Maple Finance различны, пользователи могут выбрать стать кредитором, ставочником, заемщиком или делегатом какого-либо кредитного пула.

Заемщики обычно являются учреждениями, нуждающимися в финансах, такими как криптовалютные трейдинговые компании, которые используют цифровые активы, такие как биткойн или эфириум, в качестве залога для получения стабильной монеты USDC. Эти учреждения часто нуждаются в быстром получении ликвидности, в то время как процедуры одобрения в традиционной финансовой системе слишком громоздки и не могут удовлетворить их потребности.

Заемщики предоставляют ликвидность, например, внося USDC или ETH, чтобы зарабатывать проценты. Для заемщиков привлекательность Maple заключается в более высокой годовой доходности и прозрачном механизме управления средствами.

Пуловые доверители - это профессиональная команда, отвечающая за оценку кредитоспособности заемщиков и обеспечение безопасности кредитов. Чтобы снизить риски для кредиторов, Maple позволяет пуловым доверителям проводить строгий отбор заемщиков и в реальном времени контролировать результаты кредитования.

Стейкеры держат токены SYRUP, участвуя в стейкинге для распределения рисков и получения вознаграждений. В случае дефолта по кредиту их SYRUP могут быть использованы для покрытия убытков; в нормальных условиях они также могут получать дополнительные вознаграждения от платформы.

Таким образом, типичный процесс выглядит следующим образом: заемщик выдвигает потребность в займе, доверенный лицом проверяет квалификацию, кредитор предоставляет средства, залогодатель выступает в качестве гарантии, умный контракт автоматически выполняет выдачу и возврат кредита, а доходы распределяются в соответствии с ролями.

В отношении кредитных продуктов Maple делится на две категории: "открытый доступ" и "лицензированный доступ".

Открытый доступ включает SyrupUSDC, предлагающий 6,4% годовых, подходит для индивидуальных и мелких институциональных инвестиций. SyrupUSDC — это продукт доходности на основе USDC, средства попадают в ликвидный пул и инвестируются в избыточные залоги (заемщики должны предоставить активы, превышающие стоимость кредита на 50%), без минимальных требований к сумме, подчеркивая ликвидность и стабильность.

Доступ по лицензии для институциональных клиентов, включая Blue Chip (7% APY), High Yield (9,7% APY) и Bitcoin Yield (4-6% APY), требует прохождения проверки личности, минимальная сумма инвестиции составляет 100 000 долларов США и предоставляется круглосуточное обслуживание по индивидуальному запросу.

Эксклюзивные услуги здесь аналогичны личным консультантам в частных банках, институциональные клиенты могут пользоваться круглосуточной индивидуальной поддержкой, включая разработку кредитных схем, рекомендации по управлению капиталом и решение срочных вопросов.

Инвестиции в Blue Chip с высокими кредитными рейтингами, аналогично традиционным "голубым фишкам", имеют низкий риск; High Yield сосредоточен на высокорискованных высокодоходных кредитных портфелях; Bitcoin Yield использует залог BTC, позволяя держателям получать пассивный доход.

От кризиса DeFi до 20 миллиардов активов под управлением

Механизм кредитования является основным преимуществом Maple. Тем не менее, его кредитный бизнес изначально не был безоблачным.

В 2022 году индустрия децентрализованных финансов понесла тяжелые потери: известный проект обрушился, крупная инвестиционная компания обанкротилась, что привело к кризису ликвидности на многих DeFi платформах, и Maple также не избежала этого.

На ранних стадиях Maple использовал частичную модель залога, что означало, что при申请 кредита не требовалось полное обеспечение, и основная оценка происходила на основе репутации заемщика. Эта модель имеет более высокий риск и становится более уязвимой в условиях экстремальных рыночных событий, что привело к тому, что его активы управления в определенный момент сократились до 200 миллионов долларов; в некоторые специфические периоды частичная модель залога даже способствовала росту уровня дефолтов до более чем 5%.

В условиях кризиса Maple решительно трансформировалась. В 2023 году платформа внедрила избыточное залоговое обеспечение (150% залоговая ставка) и механизм трехсторонних соглашений. Заемщик закладывает BTC для получения USDC, третья сторона контролирует стоимость залога, а Maple исполняет смарт-контракты. Если цена BTC упадет ниже порогового значения, третья сторона инициирует ликвидацию для защиты интересов кредиторов.

Корректировка дизайна продукта не только восстановила доверие рынка, но и обеспечила более безопасную среду для заимствования для институциональных клиентов.

С начала этого года, с тем, как основная нарратив крипторынка сместился от индивидуальных спекуляций к институциональному лидерству, а больше средств ищут низкий риск и безрисковую доходность, Maple Finance демонстрирует сильные признаки восстановления:

Флагманский продукт Maple SyrupUSDC (доходный стабильный токен на основе USDC) за 11 месяцев увеличил свою заблокированную общую стоимость с 166 миллионов долларов до 775 миллионов долларов, что отражает резкий рост спроса на продукты Maple.

Кроме того, с января 2025 года объем управляемых активов (AUM) увеличился почти в 10 раз, а непогашенные активные займы в рамках протокола возросли до примерно 880 миллионов долларов, что сделало Maple одним из крупнейших поставщиков криптозаймов.

В то же время рост спроса на кредитование также принес значительную прибыль платформе. Поскольку Maple взимает комиссию в размере 0,5-2% за каждую сделку с кредитами, месячный доход в мае 2025 года превысил 1 миллион долларов, установив рекорд роста доходов в течение трех месяцев подряд.

Из этих значительных денежных потоков 20% будут использованы для выкупа токенов SYRUP в пользу стейкеров. Это, возможно, также частично объясняет, почему токен SYRUP с начала этого года показывает рост, несмотря на общий спад.

В мае этого года одна из всемирно известных финансовых сервисных компаний объявила о программе кредита в биткойнах (BTC) на сумму 2 миллиарда долларов и выбрала Maple в качестве своего предпочтительного партнера.

Как одна из старейших финансовых организаций, основанная в 1945 году, компания занимается торговлей облигациями, недвижимостью и финансовыми технологиями, представляя традиционные финансы. Ее участие также знаменует признание традиционными гигантами кредитов на блокчейне.

Организации часто нуждаются в гибком краткосрочном финансировании, в то время как традиционные банковские кредиты имеют низкую эффективность, что делает кастомизированные услуги Maple и более свободные условия допуска альтернативным вариантом для институционального кредитования.

Причины резкого роста SYRUP

Почему SYRUP может расти в цене, когда рынок падает?

Запросы на кредиты со стороны учреждений частично отвечают на этот вопрос, но с более микроскопической точки зрения, токены SYRUP в настоящее время находятся почти в полностью обращающемся состоянии, что в определенной степени также снижает вероятность давления на продажу.

Если мы более системно проанализируем причины, то "версионный бонус" может быть самым простым ответом. Конкретно, этот бонус можно разбить на следующие пункты:

Характеристики активов-убежищ:

Во время падения на крипторынке инвесторы склонны выбирать активы с низким риском и высокой доходностью. Стейблкоин-продукты Maple (например, пул госдолга) и избыточные залоги предлагают стабильный доход (5-20% APY), что делает их идеальным выбором для хеджирования.

Продукты доходности биткойна (BTC Yield) предоставляют держателям BTC способ получать доход без необходимости продажи активов, что привлекает значительные институциональные средства.

Прямые бенефициары нарратива стейблкоинов:

Рост интереса традиционных финансовых учреждений к блокчейну способствует росту рынка стейблкоинов. Maple, как "институтский кредитный двигатель" децентрализованных финансов, непосредственно выигрывает от этой тенденции. Средства институциональных инвесторов большие и стабильные, что компенсирует колебания настроений на розничном рынке.

Дифференцированная конкуренция:

В отличие от ориентированных на розничных клиентов протоколов, институциональная направленность и акцент на стейблкоинах Maple дают ей преимущество на узком рынке. Хотя ее конкуренты сильны, прозрачность и гибкость Maple в блокчейне лучше подходят для крипто-родных институтов.

Команда по определению потребностей продукта:

Когда некоторые DeFi проекты начали сосредотачиваться на базовых технологиях, инфраструктуре и повышении производительности, основатель Maple в одном из интервью выразил точку зрения, что инфраструктура не должна строиться ради самой инфраструктуры:

"Только когда это сможет решить наши основные проблемы, мы выпустим новые функции... В настоящее время наша главная цель - вложить больше средств в кредиты, нам не нужно стремиться к максимальной скорости торговли."

Инвестиционное предупреждение

Несмотря на стабильные фундаментальные показатели и продолжающийся рост цен на монеты, инвесторы все же должны быть осторожны и избегать слепого стремления к покупке на пике.

Криптовый рынок уже имеет множество примеров, которые показывают, что качественные проекты не обязательно означают постоянный рост токенов. Некоторые движения средств на блокчейне SYRUP, похоже, указывают на то, что ранние инвесторы начинают выходить.

Отчет одной из платформ анализа данных показывает, что умные деньги и инвестиционные фонды уже демонстрируют признаки значительного оттока средств.

Например, одна известная инвестиционная компания за последние 34 дня внесла более 10,5 миллиона SYRUP в кошелек одной биржи. Другая инвестиционная компания в последние несколько дней отправила более 1,75 миллиона долларов SYRUP на кошелек известного трейдера. Аналогично, другие организации отправляли SYRUP на промежуточный кошелек, а затем переводили на биржу.

С точки зрения общей ситуации за последние 90 дней, количество умных средств, владеющих SYRUP, снизилось более чем на 83%, в то время как баланс SYRUP на бирже увеличился на 96%, что явно является признаком первоначального вывода средств.

Но в то же время некоторые крупные игроки также начали накапливать SYRUP, за последние 90 дней объем позиций крупных игроков увеличился на 116 000%.

С учетом этих данных, рынок, возможно, достиг момента перераспределения и расхождения, и следование за любой из сторон несет инвестиционные риски.

В целом, бизнес-модель, соответствующая текущим рыночным тенденциям, предоставляет Maple больше возможностей для развития. Однако в любой конкретный момент времени сохранение выжидательной позиции может быть более безопасным выбором.

![Интерпретация Maple Finance: поймать основную линию институциональных инвестиций, рыночная капитализация достигла рекордного уровня](