Рынок вошел в стадию "ожидания дезорганизации", защитная стратегия в ожидании возможностей

Основные идеи

1. Политический путь нелинейный: внутри тарифной политики имеются явные разногласия, краткосрочные колебания затрудняют формирование долгосрочной согласованности. Политические колебания нарушают рыночную уверенность, увеличивая волатильность цен на активы.

2. Различие между жесткими и мягкими данными: несмотря на то, что жесткие данные, такие как розничная торговля, краткосрочно сильны, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, полностью ослабли. Эта запаздывающая реакция в сочетании с политическими потрясениями делает рынку трудно точно оценить макроэкономическую тенденцию.

3. Федеральная резервная система сталкивается с давлением: текущая ситуация заключается в том, что инфляция не стабилизировалась, но она вынуждена рассматривать возможность снижения процентных ставок, основное противоречие становится все более острым.

Основные риски

1. Хаос в ожиданиях политики: основной риск заключается не в конкретных значениях тарифов, а в утрате доверия к политике.

2. Ожидания рынка теряют привязку: если считать, что Федеральная резервная система будет вынуждена к смяглению в условиях высокой инфляции/экономической рецессии, это может привести к расширению кредитных спредов и повышению долгосрочных ставок.

3. Риск стагфляции растет: краткосрочный эффект ажиотажного спроса скрывает реальный риск замедления потребления.

Стратегические рекомендации

1. Поддержка защитной стратегии: в настоящее время отсутствуют системные причины для длинной позиции, рекомендуется избегать агрессивных активов на высоких уровнях.

2. Обратите внимание на кривую процентных ставок: остерегайтесь ситуации, когда краткосрочные ставки снижаются, а долгосрочные растут, что может оказать давление на переоцененные и кредитные активы.

3. Сохраняйте базовое мышление: переоценка волатильности может привести к структурным возможностям, но необходимо контролировать позиции и темп.

Обзор рынка

• Три основных индекса американского рынка акций на этой неделе колебались вниз, акции технологий вели падение.
• Золото продолжает расти, достигая исторического максимума
• Цены на нефть прекратили падение и начали расти, цены на медь слегка восстановились
• Биткойн сохраняет узкий диапазон колебаний

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?

Анализ экономических данных

1. Таможенная политика демонстрирует внутренние расхождения, пути выполнения нелинейны, что становится постоянным фактором колебаний на рынке. Цели тарифов Трампа имеют внутренние противоречия и больше напоминают политический инструмент, чем устойчивый способ макроэкономического регулирования.

2. Опрос о инфляционных ожиданиях ФРС Нью-Йорка показывает, что долгосрочные ожидания снижаются, но краткосрочные ожидания растут. Пессимизм потребителей в отношении экономических перспектив усиливается, и ожидания рецессии начинают проникать.

3. Мартовские данные розничной торговли впечатляют, но могут скрывать реальное ослабление потребления. Расхождение между мягкими и жесткими экономическими данными обычно наблюдается в периоды жесткой политической борьбы, возможно, это переходный этап перед стагфляцией/рецессией.

Ликвидность и процентные ставки

• Изменения кривой доходности казначейских облигаций США отражают усиление ожиданий снижения процентных ставок, но риск инфляции переоценивается.
• Рынок ожидает, что "Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки"
• Заявления чиновников ФРС носят ястребиный характер, направлены на стабилизацию управления ожиданиями

Прогноз на следующую неделю

1. Таможенная политика может продолжать колебаться, постоянно нарушая рыночные ожидания.

2. Ухудшение расхождения между мягкими и жесткими данными, политика ограничена политическими и финансовыми ограничениями.

3. Волатильность может стать опережающим индикатором

Инвестиционные рекомендации

1. Сохраняйте защитную структуру, избегайте излишней агрессии

2. Мониторинг сигнала "ожидаемого дисбаланса", настороженность по поводу расширения кредитного спрэда

3. Установите базовое мышление, контролируйте позиции и сохраняйте умеренные возможности для обратного действия.