Сравнение глобальных регуляторных рамок для стейблкоинов: ЕС, ОАЭ и Сингапур

В данной статье будет подробно проанализирована регуляторная структура стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре с точки зрения регуляторного процесса, нормативных документов, регулирующих органов и основных аспектов регуляторной структуры.

Один, Европейский Союз

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

Европейский Союз в июне 2023 года выпустил проект "Закона о регулировании рынка криптоактивов" ( MiCA ), целью которого является создание единой регуляторной структуры для криптоактивов. Правила, касающиеся выпуска стейблкоинов, изложенные в проекте MiCA, официально вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторы

Европейское управление банковским надзором ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и надзор за важными стейблкоин-эмитентами. Компетентные органы стран-членов, где находятся эмитенты стейблкоинов, также обладают частью полномочий по надзору.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на две категории:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, основываясь только на одной официальной валюте.
• Актив ссылочный токен ( ART ): криптоактив, стабилизирующий стоимость, ссылаясь на комбинацию ценностей одной или нескольких официальных валют.

b. Порог допуска для эмитента

Эмитенты ART должны получить разрешение от уполномоченных органов стран-участниц или соответствовать требованиям кредитных учреждений. Для маломасштабных ART или ART, предназначенных только для квалифицированных инвесторов, можно освободить эмитентов от требований к квалификации, но необходимо составить белую книгу и уведомить уполномоченные органы.

c. Механизм стабилизации токена и поддержание резервных активов

Эмитенты ART должны всегда поддерживать резервные активы, покрывающие соответствующие риски и удовлетворяющие требования держателей токенов на выкуп. Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и храниться независимым третьим лицом. Инвестиции в резервные активы должны соответствовать требованиям низкого риска и высокой ликвидности.

d. Требования к соблюдению норм в рамках обращения

Держатели ART имеют право в любое время выкупать по рыночной цене на базовый актив. Эмитент должен разработать политику выкупа, уточняющую конкретные условия и механизмы. Законопроект MiCA также ограничивает максимальное обращение ART.

e. Важные специальные правила регулирования ART

ART, соответствующий определённым стандартам, классифицируется как "важный ART", и его эмитенты обязаны выполнять дополнительные обязательства, такие как реализация политики управления рисками в отношении вознаграждений, оценка потребностей в ликвидности, проведение стресс-тестов и т.д.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал «Регламент услуг по платежным токенам», в котором была четко определена концепция «платежного токена» ( стейблкоин ) и рамки его регулирования.

2. Регулирующие органы

В Объединенных Арабских Эмиратах применяется система регулирования "федеральный-эмирство" с параллельными путями. Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование стейблкоинов на федеральном уровне, за исключением двух финансовых свободных зон: DIFC и ADGM.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Регламент определяет стейблкоин как "виртуальный актив, предназначенный для поддержания стабильной стоимости путем привязки к стоимости законного валюты или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте".

b. Порог доступа для эмитента

Эмитенты стейблкоинов должны быть зарегистрированы в ОАЭ, получить разрешение Центрального банка и удовлетворять требованиям к начальному капиталу и другим.

c. Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов

Эмитент должен создать эффективную систему для защиты и управления резервными активами, обеспечивая их независимость и безопасность. Стоимость резервных активов должна составлять не менее суммы номинальных ценностей фиатной валюты, находящейся в обращении в виде стейблкоинов. Эмитент должен нанять независимую третью сторону для проведения ежемесячного аудита.

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

стейблкоин может использоваться только как платежный инструмент и не может использоваться для выплаты процентов. Держатели могут в любой момент выкупить стейблкоин. Эмитент должен соблюдать правила против отмывания денег/финансирования терроризма и защищать личные данные пользователей.

Три, Сингапур

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

В декабре 2019 года Сингапур ввел Закон о платежных услугах. В августе 2023 года Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) опубликовало Рамочную программу регулирования стейблкоинов, применимую к однотокенным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам G10.

2. Регуляторные органы

Сингапурская финансовая администрация ( MAS ) отвечает за регулирование, выдачу лицензий на выпуск стейблкоинов и соблюдение норм.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Только стабильные монеты, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам G10.

b. Порог доступа для эмитента

Для получения лицензии MAS необходимо соответствовать основным требованиям к капиталу, ограничениям по бизнесу и требованиям к платежеспособности.

c. Механизм стабилизации токена и поддержание резервных активов

Резервные активы ограничиваются наличными, эквивалентами наличных и краткосрочными высокорейтинговыми облигациями. Эмитент должен создать фонд и открыть изолированный счет, строго разделяя собственные средства и резервные активы. Рыночная стоимость резервных активов должна ежедневно превышать объем обращения стейблкоинов.

d. Соответствие требованиям на стадии обращения

Эмитенты стейблкоинов обязаны выполнять законные обязательства по выкупу, выкупая токены у держателей по номинальной стоимости в течение пяти рабочих дней.