Влияние новых правил стейблкоинов в Гонконге на индустрию виртуальных денег в Китае и перспективы

Законодательный совет специального административного района Гонконг 21 мая 2025 года принял "Проект закона о стейблкоинах", став первой юрисдикцией в мире, установившей полную регуляторную систему для стабильных валют с поддержкой фиатной валюты. Это законодательное действие предоставило четкую правовую основу для индустрии виртуальных активов в Гонконге, сбалансировав финансовые инновации и управление рисками, что оказало глубокое влияние на развитие сектора виртуальных денег в Гонконге и на материковом Китае. В данной статье будет проведен анализ положительных аспектов принятия этого закона с двух точек зрения: Гонконга и материкового Китая, с учетом политического фона, влияния на отрасль и будущих тенденций.

Одно. Позитивное влияние на Гонконг

(1) Укрепление статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов

Принятие «Проекта закона о стейблкоинах» еще больше укрепило лидерство Гонконга на глобальном рынке цифровых активов. Законопроект уточняет требования к регулированию эмитентов стейблкоинов, включая порог регистрации капитала в 25 миллионов гонконгских долларов, 1:1 резервные активы, привязанные к объему эмиссии, и обязательное обеспечение безусловного права на выкуп. Эти строгие, но четкие стандарты регулирования обеспечивают прозрачную среду для соблюдения норм на рынке стейблкоинов и способствуют привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра для операций со стейблкоинами.

Гонконгское управление денежного обращения планирует быстро выпустить регулирующие указания после принятия закона и открыть заявки на лицензии в конце 2025 года. Это привлечет множество учреждений к активному участию, ускорив разработку и применение гонконгского стейблкоина. Запуск гонконгского стейблкоина не только повысит конкурентоспособность Гонконга в области трансграничных платежей, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, внося новый импульс в цифровую экономику Гонконга. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для эффективного и низкозатратного расчета в трансграничной торговле, что further укрепит позицию Гонконга как финансового центра Азии.

(2) Содействие финансовым инновациям и развитию технологий

Принятие "Проекта закона о стейблкоинах" свидетельствует о том, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоин как важную составляющую цифровой финансовой инфраструктуры, а не как периферийную технологию. Принятие закона предоставляет четкий путь к соблюдению норм для эмитентов стейблкоинов, что поощряет компании к технологическим инновациям в рамках регулирующей среды. Например, некоторые крупные группы уже вошли в этап тестирования "песочницы" стейблкоинов в Гонконге, что показывает уверенность компаний в гонконгском рынке. Эта механика "регуляторной песочницы" позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение норм для стартапов, одновременно предоставляя пространство для технологической итерации.

Стейблкоин как основная составляющая децентрализованных финансов (DeFi) будет способствовать дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Правительство Гонконга с 2022 года начало разрабатывать регулирование виртуальных активов, в 2023 году провело общественные консультации, а в 2024 году запустит регулируемую песочницу, что демонстрирует долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие закона дополнительно активизирует применение технологии блокчейн в таких областях, как платежи, расчеты, финансы цепочки поставок, создавая для Гонконга динамичную экосистему цифровых активов.

（三）Повышение доверия к рынку и защита инвесторов

Отрасль виртуальных активов сталкивается с кризисом доверия из-за некоторых событий в прошлом. Гонконг, создавая всеобъемлющую систему регулирования стейблкоинов, подчеркивает управление резервными активами, ликвидность и требования по борьбе с отмыванием денег (AML), что эффективно снижает рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-модели эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокую степень безопасности. Например, обязательное требование о резервных активах в соотношении 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риск отцепления стейблкоинов, укрепляя доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, регулирующая структура Гонконга стремится найти баланс между инновациями и защитой, демонстрируя открытую и совместимую позицию. Этот баланс привлекает внимание глобальных криптовалютных компаний и предоставляет местным розничным инвесторам более безопасные инвестиционные каналы. Например, некоторые банки уже первыми запустили услуги по торговле виртуальными активами, поддерживая сделки с биткойнами и эфириумом, а в будущем могут дополнительно расшириться на торговлю стейблкоинами. Эффект демонстрации таких первопроходцев будет способствовать привлечению большего числа финансовых учреждений на рынок виртуальных активов, расширяя базу инвесторов в Гонконге.

(四) Продвижение трансграничных платежей и финансовой взаимосвязанности

стейблкоин имеет низкие затраты и высокую эффективность в трансакциях между странами, законопроект о стейблкоине в Гонконге заложил основу для широкого применения гонконгского доллара в виде стейблкоина. Выход гонконгского доллара в виде стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязанность Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Пояс и путь" и строительства Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский доллар в виде стейблкоина может использоваться для трансакций в электронной коммерции, расчетов по торговле и финансовых цепочках поставок, снижая затраты на транзакции и повышая эффективность расчетов. Это не только поможет Гонконгу укрепить свою позицию как глобального торгового центра, но и предоставит местным компаниям больше цифровых финансовых инструментов.

Два, положительное влияние на материковый Китай

（один） для предоставления опыта регулирования в материковом Китае в качестве справки

Внутренний контроль Китая над виртуальными деньгами довольно строгий, запрещая операции с криптовалютами и ICO, но при этом придерживается открытой позиции по отношению к технологии блокчейн. Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге предоставило материковому Китаю образец для подражания в области регулирования. Регуляторная структура Гонконга акцентирует внимание на соблюдении норм, управлении рисками и балансе финансовых инноваций, что в определенной степени совпадает с политическими целями материкового Китая по внедрению технологии блокчейн в финансовую сферу (например, цифровой юань).

Например, механизм "регуляторного песочницы" в Гонконге предоставляет тестовую среду для эмиссии стейблкоинов, этот подход может вдохновить материковый Китай на исследование аналогичных пилотных механизмов в определённых областях (таких как цифровая валюта центрального банка CBDC или финансирование цепочки поставок). Гонконг, будучи мостом между материковым Китаем и международными рынками, может передать свой успешный опыт, что может способствовать постепенному ослаблению регулирования стейблкоинов и других виртуальных активов в материковом Китае в будущем, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(2) Содействие интернационализации юаня

Законодательство Гонконга о стейблкоинах предоставляет экспериментальную площадку для нестандартных стейблкоинов (таких как стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару или юаню). Хотя в настоящее время регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, его открытая регуляторная политика предоставляет возможности для исследования стейблкоинов, привязанных к юаню. Гонконг, будучи оффшорным центром для юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и интернационализированной рыночной средой, что делает его подходящим местом для тестирования стейблкоинов, привязанных к юаню. Если стейблкоин, привязанный к юаню, будет успешным в Гонконге, это дополнительно стимулирует использование юаня в глобальных платежах и расчетах, способствуя процессу интернационализации юаня.

Например, регуляторная структура стейблкоинов в Гонконге может предоставить континентальным предприятиям законные каналы для выпуска стейблкоинов, привязанных к юаню, для трансакций в международной торговле и инвестициях. Эта модель не только повысит международную приемлемость юаня, но и предоставит континентальным предприятиям новые инструменты финансирования и платежей, увеличивая их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(三) содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Грянь-Гонконг-Австралийский залив является важным регионом для применения финансовых технологий и блокчейн-технологий, продвигаемым материковым Китаем. Закон о стейблкоинах Гонконга предоставляет новые возможности для совместного развития финансовых технологий в заливе. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань, совместно обслуживая потребности в трансграничных платежах, торговом финансировании и финансировании цепочки поставок в заливе. Регуляторный опыт Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить компаниям залива руководство по соблюдению норм, привлекая больше материковых технологических компаний для выхода на международный рынок через Гонконг.

Кроме того, платформы торговли виртуальными деньгами и эмитенты стейблкоинов в Гонконге могут сотрудничать с континентальными предприятиями для разработки финансовых продуктов на базе блокчейна. Например, стейблкоины могут использоваться на платформах финансов в цепочке поставок в Большом заливе для решения проблемы финансирования малых и средних предприятий. Такое межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию финансово-технологической экосистемы Большого залива.

（四）Косвенное стимулирование применения технологий блокчейн в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении торговли криптовалютой, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовые цепочки поставок, трансакции через границу и цифровая идентификация. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешные примеры коммерческого применения технологии блокчейн, что может косвенно стимулировать материковые компании ускорять разработку и применение технологий блокчейн в рамках нормативной базы. Например, опыт "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может дать материковым компаниям технические рекомендации и способствовать внедрению блокчейн в области финансовых технологий.

Три. Прогнозы на будущее

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге знаменует собой новый этап в регулировании стейблкоинов в мире. В будущем Гонконг может стать глобальной экспериментальной площадкой для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время регуляторная модель Гонконга может служить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регуляторов в будущем постепенно ослабить ограничения на Виртуальные деньги, особенно в области, связанной с интернационализацией юаня. Компании материкового Китая могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через соответствующие каналы Гонконга, повышая свою международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет углубляться в рамках зоны Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао, создавая образец регионального кооперативного развития.

Четыре, Заключение

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге имеет глубокое положительное влияние на индустрию виртуальных денег как в Гонконге, так и в материковом Китае. Для Гонконга этот закон укрепляет его статус глобального центра цифровых активов, способствует финансовым инновациям, защите инвесторов и развитию трансграничных платежей. Для материкового Китая опыт регулирования Гонконга предоставляет ориентир, стимулируя международную экспансию юаня, совместное развитие финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао и косвенное стимулирование применения технологий блокчейн. В будущем, по мере взросления рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материковым Китаем, обе стороны займут более важную позицию в глобальной цифровой финансовой сфере, что придаст новый импульс региональному экономическому развитию.