Криволинейный путь регулирования стейблкоинов в США

С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась напряженная борьба вокруг закона «GENIUS». Этот законопроект, направленный на создание первого федерального регуляторного框架 для рынка стейблкоинов стоимостью 250 миллиардов долларов, прошел через драматические повороты от «процессуальной смерти» до «двухпартийного компромисса» и в конечном итоге был принят с результатом голосования 68 против 30 для обсуждения на пленарном заседании Сената.

Обзор законодательного процесса

• Март 2025 года: сенаторы от Республиканской партии представляют первый проект закона, целью которого является создание двойной системы регулирования "федеральный + штатный".
• 8 мая: Первый процедурный голосование по законопроекту провалилось с результатом 48:49, демократы выступили против.
• 15 мая: экстренные консультации двух партий, представление исправленной версии законопроекта.
• 20 мая: поправка была принята с результатом 66:32 по ключевому "предложению о прекращении дебатов".
• 11 июня: Сенат проголосовал 68 против 30 за законопроект, который переходит в финальную стадию обсуждения и правок.

Ключевым моментом этой серии поворотов является то, что Республиканская партия упаковывает законопроект как стратегический инструмент "гегемонии цифрового доллара", в то время как внутри Демократической партии позиции ослабевают из-за опасений, что "регуляторный вакуум приведет к финансовым рискам". Лоббирование лидера большинства в Сенате носит весьма провокационный характер: "Если США не возьмут на себя руководство правилами для стейблкоинов, Китай заполнит пустоту цифровым юанем!"

Анализ основных условий

Законопроект «GENIUS» пытается найти баланс между «стимулированием инноваций» и «предотвращением рисков», его ключевые положения включают:

1. Двойное регулирование и пороги выпуска: стабильные монеты с объемом выпуска более 10 миллиардов долларов подлежат федеральному регулированию, в то время как объем ниже 10 миллиардов может регулироваться на уровне штатов.

2. 1:1 Резерв и изоляция активов: требуется, чтобы стейблкоин был полностью обеспечен наличными, краткосрочными облигациями США и другими высоколиквидными активами, резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств.

3. Ограничения на доступ для технологических гигантов: Нефинансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти специальную проверку.

4. Защита потребителей и приоритет банкротства: держатели стейблкоинов имеют право на приоритетный выкуп активов в случае банкротства эмитента.

5. Требования к борьбе с отмыванием денег и прозрачности: включение эмитентов стейблкоинов в юрисдикцию Закона о банковской тайне.

6. Спорные положения: не запрещается участие членов Конгресса или родственников президента в бизнесе со стейблкоинами.

Центр споров

Основное сопротивление продвижению законопроекта исходит от некоторых политиков, чьи семьи глубоко вовлечены в конфликт интересов в криптоиндустрии. Основные споры включают:

• Определенный стейблкоин проект может получить огромную выгоду от принятия законопроекта.
• Этические споры о косвенной продаже политических ресурсов через криптовалюту.
• Между законодателями и проектами стейблкоинов существует потенциальная взаимосвязь интересов.

Несмотря на то, что две партии достигли компромисса по некоторым положениям, некоторые депутаты в Сенате инициировали "последнюю атаку", требуя раскрыть соответствующие финансовые потоки. Эта моральная борьба на самом деле является предварительным боем к промежуточным выборам 2026 года.

Прогноз влияния на рынок

Если законопроект «GENIUS» будет принят, это вызовет структурные изменения на рынке стейблкоинов:

• Крупные проекты стейблкоинов, которые уже давно подготовили соблюдение нормативных требований, напрямую получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет малые и средние эмитенты.
• Традиционные финансовые учреждения, вероятно, смогут захватить долю рынка криптовалютных бирж через услуги блокчейн-платежей.
• Закон требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном состояли из облигаций США, что в краткосрочной перспективе может смягчить ликвидный кризис облигаций США, но в долгосрочной перспективе может усугубить проблему "несоответствия сроков".
• Европейский Союз, Великобритания, Сингапур и другие регионы могут скорректировать политику в соответствии с этим законом и сформировать "альянс стейблкоинов на доллар".

Будущие вызовы

Несмотря на то, что Сенат принял законопроект, он по-прежнему сталкивается с тремя препятствиями:

1. В версии Палаты представителей и Сената существуют разногласия, согласование двух палат может затянуться до перерыва в августе.
2. Президент может использовать право вето из-за глубокой связи семейных интересов и законодательных деталей.
3. Закон может вызвать судебный вызов из-за "положения о вознаграждении" в Конституции.

Заключение

Ультимативная цель закона «GENIUS» заключается не только в регулировании рынка, но и в внедрении долларовой гегемонии в геном блокчейна. Связывая государственные облигации США со стейблкоинами, Америка создает «империю цифровых долларов». Однако эта авантюра также сталкивается с огромными рисками: если децентрализованные финансы обойдут соответствующие стейблкоины или другие страны ускорят интернационализацию цифровых валют, закон может не достичь ожидаемого эффекта.

На пересечении политических игр, борьбы за интересы и технологических инноваций судьба Закона «GENIUS» окажет глубокое влияние на глобальную финансовую картину в следующем десятилетии.