Эволюция стратегии выпуска виртуальных денег и изменения в рыночной структуре

Анализ распределения токенов и ценового поведения

Данные о распределении токенов нескольких проектов показывают, что доля венчурного капитала (VC) обычно составляет от 10% до 30%, и по сравнению с предыдущим периодом изменения незначительны. Большинство проектов выбирают распределение токенов через аирдропы, рассматривая это как разумный способ распределения среди сообщества. Однако на практике пользователи часто сразу продают полученные токены после аирдропа, а не удерживают их на долгий срок. Это связано с тем, что пользователи в целом считают, что команда проекта скрывает большое количество токенов в аирдропе, что приводит к тому, что после события генерации токенов (TGE) рынок сталкивается с огромным давлением на продажу. Высокая концентрация токенов неблагоприятно сказывается на эффективности аирдропов. В последние годы это явление сохраняется, и способы распределения токенов остаются неизменными. Из динамики цен на токены видно, что токены, контролируемые VC, обычно показывают плохие результаты, после выпуска они часто демонстрируют одностороннюю тенденцию к снижению.

Важно отметить, что некоторые проекты используют различные стратегии. Например, некоторые проекты распределяют 4% токенов через IDO, при этом рыночная капитализация проекта на IDO составляет всего 20 миллионов долларов, что делает его уникальным среди множества токенов, управляемых венчурными капиталистами. Кроме того, некоторые проекты выбирают распределение более 50% от общего объема токенов через справедливый запуск, одновременно сочетая это с привлечением средств от небольшого числа венчурных капиталистов и лидеров мнений в крупном масштабе. Такой подход, позволяющий сообществу получить выгоду, может быть более легко принятым. Хотя проектные команды больше не удерживают значительное количество токенов, они могут выкупать свои токены на рынке через маркетмейкинг, что не только передает сообществу позитивный сигнал, но и позволяет выкупать токены по более низкой цене.

Конец пузыря мемкоинов иCollapse структуры рынка

Рынок переходит от сбалансированного состояния, в котором доминируют проекты, финансируемые венчурными капитальными компаниями, к чисто "спекулятивной" модели выпуска токенов и создания пузырей, что приводит к тому, что эти токены трудно избежать ситуации нулевой суммы. В конечном итоге только немногие получают прибыль, тогда как большинство розничных инвесторов, скорее всего, понесут убытки и выйдут из игры. Это явление усугубит разрушение структуры первого и второго уровней на рынке, и восстановление или накопление чипов может занять больше времени.

Рынок Memecoin упал до дна. Когда розничные инвесторы осознали, что суть Memecoin все еще трудно избавиться от контроля определенных групп, выпуск Memecoin полностью потерял свою справедливость. Резкие убытки в краткосрочной перспективе быстро повлияли на психологические ожидания пользователей, и эта стратегия выпуска токенов близка к своему этапному завершению.

За последний год, розничные инвесторы получили наибольшую прибыль в сегменте Memecoin. Несмотря на то, что нарратив AI Agent через инновации открытого сообщества стал культурным ядром, поднимая интерес к рынку, оказалось, что этот бум AI Agent не изменил сути Memecoin. Большое количество индивидуальных разработчиков Web2 и проектов на базе Web3 стремительно заняли рынок, что привело к появлению множества проектов AI Memecoin, маскирующихся под "инвестиции в ценность".

Токены, управляемые сообществом, контролируются некоторыми группами и подвергаются злонамеренному манипулированию ценами для "ускоренного выхода". Этот подход наносит серьезный негативный удар по долгосрочному развитию проекта. Ранее проекты Memecoin снижали давление на продажу токенов за счет религиозной веры или поддержки меньшинств, и осуществляли выход из проекта, приемлемый для пользователей, через операции маркет-мейкеров.

Однако, когда сообщество Memecoin больше не прикрывается религией или меньшинствами, это означает, что чувствительность рынка снизилась. Розничные инвесторы по-прежнему ждут возможности разбогатеть за одну ночь, стремясь найти токены с определенностью, и надеются, что появятся проекты с глубокой ликвидностью с момента открытия. Большие ставки означают большие доходы, и эти доходы начинают привлекать внимание команд вне индустрии. После того как эти команды получат выгоду, они больше не будут использовать стабильные токены для покупки криптовалюты, потому что у них нет веры в биткойн. Изъятая ликвидность навсегда покинет рынок криптовалют.

Смертельная спираль VC-токена: инерционная ловушка и ликвидное задушение под консенсусом короткой продажи

Стратегия предыдущего периода уже неэффективна, но многие проекты продолжают использовать ту же стратегию из-за инерции. Небольшие доли токенов выделяются венчурным капиталистам и сильно контролируются, что заставляет розничных инвесторов делать покупки на торговых платформах. Эта стратегия уже устарела, но инерционное мышление не позволяет проектам и венчурным капиталистам легко изменять подход. Главный недостаток доминирования венчурного капитала над токенами заключается в том, что они не могут получить ранние преимущества во время TGE. Пользователи больше не ожидают получения идеальной прибыли через покупку токенов, так как считают, что у проектов и торговых платформ в руках находится большое количество токенов, что ставит обе стороны в неравные условия. В то же время, в этом цикле уровень доходности венчурного капитала значительно снизился, поэтому объем инвестиций венчурного капитала также начал уменьшаться, и, учитывая нежелание пользователей брать на себя риски на торговых платформах, выпуск токенов венчурного капитала сталкивается с огромными трудностями.

Для VC-проектов или торговых платформ прямой выход на рынок может не быть лучшим выбором. Некоторые команды токенов не ввели ликвидность, вытащенную из отрасли, в другие токены. Поэтому, как только VC-токен начинает торговаться на торговой платформе, ставка на контракт быстро становится -2%. Команда не будет иметь мотивации для повышения цены, так как цель выхода на рынок уже достигнута; торговая платформа также не будет поднимать цену, так как короткая продажа новых токенов сталаConsensus на рынке.

Когда токен выпускается и сразу же начинает одностороннее падение, такая ситуация возникает все чаще, и восприятие пользователей рынка постепенно усиливается, что приводит к ситуации "плохие деньги вытесняют хорошие". Предположим, что на следующем TGE вероятность того, что проект сразу же обрушит цену токена, составляет 70%, а те, кто готовы поддерживать рынок, — 30%. Под воздействием последовательно возникающих проектов с обрушением цен, розничные инвесторы начинают совершать действия мести, даже осознавая, что риск обрушения цены токена огромен. Когда ситуация с короткими позициями на фьючерсном рынке достигает своего предела, инициаторы проектов и торговые платформы также вынуждены вступить в ряды короткосрочных позиций, чтобы компенсировать недостигнутую целевую прибыль, которую невозможно получить через обрушение цены. Когда 30% команды видят такую ситуацию, даже если они готовы поддерживать рынок, они не желают терпеть столь огромную разницу в ценах между фьючерсами и спотом. Поэтому вероятность того, что инициаторы проектов будут обрушивать цену токена, будет расти, а число команд, создающих положительный эффект после выпуска токена, постепенно уменьшается.

Нежелание потерять контроль над токенами привело к тому, что большое количество VC токенов на TGE не продвинулось и не проявило никаких инноваций по сравнению с четырьмя годами ранее. Инерционные мысли по-прежнему сильнее, чем можно было бы предположить, сдерживают VC и команды проектов. Из-за разброса ликвидности проектов, длительных периодов разблокировки VC и постоянной смены команд проектов и VC, несмотря на наличие проблем с этим способом TGE, VC и команды проектов проявляют равнодушие. Многие команды проектов, вероятно, впервые создают свои проекты и, сталкиваясь с невиданными трудностями, часто склонны к возникновению эффекта выжившего, предполагая, что они могут создать ценность, отличную от других.

Двойной драйв: Парадигма миграции: Прозрачные ончейн-игры для решения мёртвой точки ценообразования VC токенов

Почему выбирать двойной драйв VC+сообщества? Модель, основанная только на VC, увеличивает расхождение в ценах между пользователями и проектами, что неблагоприятно сказывается на ценовом поведении токенов в ранний период выпуска; в то время как полностью справедливая модель запуска легко может быть злоупотреблена некоторыми группами, что приводит к утечке большого количества токенов по низким ценам, и цена может пройти весь цикл колебаний всего за один день, что является разрушительным ударом для дальнейшего развития проекта.

Только сочетание обоих аспектов позволяет VC вмешаться на ранних стадиях проекта, предоставляя разумные ресурсы и планы развития для команды проекта, снижая потребность команды в финансировании на ранних этапах разработки и избегая худшего сценария, при котором из-за справедливого запуска теряются все фишки, а возвращается лишь низкая степень определенности.

За последний год все больше команд обнаруживают, что традиционные модели финансирования перестают работать — схемы, при которых венчурные капитальные инвестиции занимают небольшую долю, происходит высокая концентрация контроля и ожидание роста на фондовом рынке, становятся все менее жизнеспособными. Венчурное финансирование сжато, розничные инвесторы отказываются от покупок, а порог входа для токенов на крупных торговых платформах повысился. Под давлением трех факторов возникает новая игра, более подходящая для медвежьего рынка: объединение ведущих лидеров мнений и небольшого числа венчурных капиталистов, продвижение проектов с помощью высокой доли сообщества и низкой рыночной капитализации.

Некоторые проекты открывают новые пути с помощью "выпуска с большой долей сообщества" — объединяя поддержку ведущих лидеров мнений, 40%-60% токенов распределяется напрямую среди сообщества, начиная проект с оценкой всего в 10 миллионов долларов и обеспечивая финансирование в миллионы долларов. Эта модель строит консенсус FOMO через влияние лидеров мнений, заранее фиксируя прибыль, а также получая рыночную глубину за счет высокой ликвидности. Несмотря на отказ от краткосрочных преимуществ контроля, токены могут быть выкуплены по низкой цене в условиях медвежьего рынка через соответствующий механизм маркет-мейкинга. По сути, это парадигмальный сдвиг в структуре власти: от игры "горячая картошка", управляемой венчурными капиталистами (институты берут на себя — продажа на IPO — розничные инвесторы покупают), к прозрачной игре с ценообразованием на основе консенсуса сообщества, формируя новые симбиотические отношения между проектом и сообществом в условиях ликвидного премирования.

Недавно проект можно рассматривать как прорывную попытку между торговой платформой и проектной стороной. 4% токенов было выпущено через IDO, а рыночная капитализация IDO составила всего 20 миллионов долларов. Для участия в IDO пользователи должны купить токены платформы и осуществлять операции через кошелек торговой платформы; все транзакции будут напрямую записаны в блокчейне. Этот механизм не только приносит новых пользователей в кошелек, но и позволяет им получить справедливую возможность в более прозрачной среде. Для данного проекта, операции через маркет-мейкера должны обеспечить разумный рост цен. Без достаточной рыночной поддержки цена токена не сможет оставаться в здоровом диапазоне. С развитием проекта, постепенный переход от низкой капитализации к высокой капитализации и постоянное увеличение ликвидности, проект постепенно получает признание на рынке. Противоречие между проектной стороной и венчурными капиталистами заключается в прозрачности. Когда проектная сторона запускает токены через IDO, она больше не зависит от上市, что позволяет решить противоречия между обеими сторонами в вопросах прозрачности. Процесс разблокировки токенов в блокчейне становится более прозрачным, что обеспечивает эффективное решение ранее существовавших конфликтов интересов. С другой стороны, традиционные централизованные торговые платформы сталкиваются с проблемой резкого падения цен после выпуска токенов, что приводит к постепенному снижению объема торгов, в то время как благодаря прозрачности данных в блокчейне торговые платформы и участники рынка могут более точно оценить реальное состояние проекта.

Можно сказать, что основное противоречие между пользователями и проектами заключается в ценообразовании и справедливости. Цель справедливого запуска или IDO заключается в том, чтобы удовлетворить ожидания пользователей относительно ценообразования токенов. Основная проблема VC-токена заключается в том, что после上市 не хватает покупок, и ценообразование и ожидания являются основными причинами. Точка прорыва заключается в проектах и торговых платформах. Только предоставив токены сообществу справедливым образом и продолжая продвигать строительство технологической дорожной карты, можно достичь роста ценности проекта.