Fon Akışındaki Değişim ve Stablecoin Pazarındaki Yenilikler

Mevcut piyasa koşullarında, büyük fonlar yeni yatırım yönleri buldu ve küçük fonlar için daha fazla fırsat yarattı. Bu döngüde üç büyük trend ortaya çıkıyor: risk yatırımı, düşünce liderleri ve stablecoin. Bu arada, düşünce liderleri de kendileri bir tür tokenleştirilebilir varlık olarak görülebilir.

Piyasa koşullarındaki değişikliklerle birlikte, risk sermayesinin seçim alanı giderek daralıyor. Daha çok stablecoin ve basit yatırım ürünlerine odaklanmayı tercih ediyorlar ve ihraç edilmiş token projelerine yeniden yatırım yapıyorlar. Bu stratejilerin riskleri oldukça düşük ve öngörülebilir getiri sağlıyor.

16 Nisan'da, Resolv adında bir zincir üzerindeki Delta nötr gelir elde eden stablecoin (YBS) projesinin 10 milyon dolarlık tohum finansman turunu tamamladığını ve Maven11'in liderlik yaptığını duyurdu. Bu, şirketin 2023 yılında kurulmasından bu yana gerçekleştirdiği ilk halka açık finansmandır. Rakiplerinin dikkat çekici tanıtımlarının aksine, Resolv daha mütevazı bir yol izlemeyi tercih etti, ancak yenilikçiliği rakipleri kadar etkileyici. Resolv'un ana yenilikleri arasında: benzersiz gelir modeli, daha fazla zincir üzerindeki gelir kaynağı ve karmaşık token ekonomisi tasarımı bulunmaktadır.

Resolv'un üç kurucusu Ivan Kozlov, Fedor Chmilevfa ve Tim Shekikhachev, Rusya'da eğitim almış mühendislik profesyonelleridir. Bu finansmanın muhtemelen çoktan tamamlandığı, ancak bazı nedenlerden ötürü duyurulmasının geciktiği düşünülüyor. YBS projeleri genellikle olası aşırı durumlarla başa çıkmak için belirli bir likiditeye ihtiyaç duyar.

Bazı rakiplerine kıyasla, Resolv, zincir üzerindeki ekosisteme daha olumlu bir yaklaşım sergilemekte ve pazar payını artırmak için daha yüksek getiri sunmaktadır. Resolv, stabilcoin USR, sigorta fonu ve LP Token olarak görev yapan RLP ve yönetim tokeni $RESOLV olmak üzere üç token mekanizması kullanmaktadır. Bunlar arasında, USR ve RLP çift getiri token sistemi oluşturarak, kullanıcıların USDC/USDT/ETH'yi 1:1 oranında USR olarak basmalarına olanak tanımaktadır; varlıkların büyük bir kısmı, merkezi olmayan borsa riskine karşı olası varlık kaybını azaltmak için zincir üzerindeki protokollerde veya belirli platformlarda saklanacaktır.

RLP tokenleri, merkezi borsalarda hedge edilen fonları karşılamak için kullanılır ve daha yüksek getiri sağlar. Teorik olarak, USR'nin yıllık getirisi %7 ile %10 arasında, RLP'nin ise %20 ile %30 arasında olmasına rağmen, şu anda gerçek getiriler beklenen seviyeye ulaşmamıştır.

Bazı rakiplerine kıyasla, Resolv zincir üzerindeki ekosistemi daha aktif bir şekilde benimsemektedir. Gelir kaynakları arasında stETH gibi faiz getiren varlıkların sağladığı kazançlar ve merkezi borsa sözleşmelerinin hedge etme ücretleri bulunmaktadır. Zincir üzerindeki gelirler merkezi borsa hedge'lerinden daha yüksek olabilir, ancak şu anda bazı zincir üzerindeki platformların likiditesi hala önde gelen merkezi borsaların gerisindedir.

Resolv, merkezi borsa ve bazı stablecoin'lerin olumsuz etkisini en aza indirmek amacıyla sigorta mekanizması olarak RLP'yi tanıttı. Teorik olarak, USR tamamen zincir üstü varlıkların fazla basımı ile oluşturulacak (şu anda %120 oranında, bunun %40'ı zincir üstü varlıklar), kısmi basım teminat varlıkları kurumsal saklama ve zincir dışı hedge için kullanılacaktır.

Resolv'un sermaye verimliliği, tamamen merkezi borsa hedge'lerine bağımlı olan bazı rakipleri kadar iyi olmayabilir, ancak RLP'nin tasarımı bu kâr farkını telafi etmeyi amaçlamaktadır. Bu tasarım, belirli bir ölçüde güvenliği artırır; bazı merkezi borsalarda sorunlar çıkması durumunda, USR yine de katı bir geri ödeme garantisi sunar.

Ancak, daha fazla kazanç ve fonu zincir üzerinde tutmak, daha fazla zincir üzerindeki kombinasyonların getirdiği risklerle karşılaşmak anlamına da gelir. Rekabetçi bir ortamda, güvenliği ve yüksek kazancı aynı anda sağlamak zor. Resolv bazı rakipleriyle aynı dönemde başlatılmış olmasına rağmen, şu anda toplam kilitli miktar ve arz açısından hâlâ bir fark bulunmaktadır.

Yine de, YBS pazarına katılan projelerin sayısı giderek artabilir. Düşük faizli tasarruf döneminde, projelerin başlatma maliyetleri önceki DeFi çılgınlığından daha düşük olabilir. Yeni katılımcılar %5'ten fazla yıllık getiri sunabilirse, maceraperestleri çekme olasılıkları yüksektir. Ancak, birçok seçenek arasında öne çıkmak ve sıradan kullanıcılara projenin avantajlarını göstermek, derinlemesine düşünmeyi gerektiren bir sorun olacaktır.

USR ve RLP'nin birleşimi, bazı zincir üzerindeki platformlar ile YBS'nin karışık bir ürünü olarak görülebilir. Bu tasarım, mevcut ürünleri aşmayı hedefleyen daha karmaşık mekanizmalar aracılığıyla gerçekleştirilmeye çalışılıyor. Ancak aynı zamanda, riskler de belirgin bir şekilde artıyor. Herhangi bir LP Token mekanizması, likidite için likidite yaratma ikilemiyle karşı karşıya kalabilir ve RLP'nin sigorta mekanizması da aşırı piyasa koşullarında test edilmemiştir.

Stablecoin projeleri için, değer kaybı testinden geçmek bir tür gelişim olarak görülebilir. Resolv'un bu kritik aşamayı başarıyla atlatmasını ve piyasada sağlam bir yer edinmesini umuyoruz.