DEX Ticaret Operatörünün Tasarım Düşünceleri

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirilirken, merkezde işlem operatörünün tasarımı vardır. Bu operatör doğrusal veya doğrusal olmayan olabilir, benzer şekilde faiz oranı operatörlerinin tasarımında da benzer farklılıklar vardır. Ancak, bu farklılıklar çoğu insan için kolay anlaşılır değildir.

Doğrusal ticaret operatörleri, dengeli fiyat teorisine dayanarak, esasen varlık portföyünün basit doğrusal dönüşümüdür. Arbitrajın olmadığı varsayım altında, makul finansal işlemler doğrusal olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, bu, arbitraj fırsatlarının veya fiyatlandırılamayan varlık portföylerinin var olduğu anlamına gelir. Prensip olarak, oracle kullanan ticaret modelleri doğrusal operatörler kullanmalıdır, aksi takdirde arbitraja açık hale gelir. Başka bir açıdan bakıldığında, tam ve fiyatlama açısından etkili bir piyasada, yalnızca doğrusal ticaret operatörleri arbitrajın olmadığı durumu sağlayabilir.

Lineer operatörlerin önemli bir özelliği, herhangi bir fon havuzunun eşit olması ve operatörlerin tokenleştirme gerçekleştirememesidir. Bunun nedeni, lineer dönüşümlerin herhangi bir sözleşmede eşdeğer olması ve ek değerleri yakalayamamasıdır. Otomatik hedge dikkate alınmadığında, bir lineer operatör sözleşmesini kopyalamak tamamen aynı işlevselliği sağlayabilir; likiditenin hangi sözleşmede dağıldığı önemli değildir.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri, fiyatlandırma, işlem yapma ve değer biriktirme ( tokenizasyonu ) gibi üç hedefi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değeri biriktirmek için ölçekle ilişkili kendi kendini güçlendiren özellikler olarak tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunları da beraberinde getirir:

1. Piyasa giderek olgunlaştıkça, doğrusal operatörleri çok küçük işlem ölçeklerinde uyarlamak için doğrusal olmayan operatörler esasen kullanılmaktadır.

2. Tamamlanmamış piyasalarda, doğrusal olmayan operatörlerin tasarım maliyeti ve verimliliği yeterince optimize edilmiş mi?

3. Doğrusal olmayan operatörlerin değer girişi kim tarafından sağlanır? Bu değer, doğrusal operatörlerin rekabetinde kaybolacak mı?

Birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM), sabit çarpan modeli ( gibi XY=K) kullanır; bu, tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Piyasa yapıcı havuzunun yeterince büyük olması gerektiği durumlar dışında, yerel olarak doğrusal ticareti simüle edemez. Eğer AMM'nin ticaret nesnesi tam bir piyasa ise, temel anlamı ölçek etkisinin ardından uyum sağlama etkinliğidir.

Bazı geliştiriciler fiyatlama yetkisini zincir üzerinde tutmak istiyor, ancak bu bir yanlış anlama olabilir. Tam piyasalarda merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırma sonucu ortaya çıkan bir üründür ve fiyatlama ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark vardır. Tam olmayan piyasalarda (, örneğin kuyruk varlıkları veya yeni projelerde ), temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Doğrusal ticaret operatörleri, fiyatlandırma ve ticareti aynı anda işler, ancak ( fiyat operatörü ) tarafından kabul edilen doğrusal ticaret modelleri ile rekabet etmek zorundadır. Ticaret verimliliği açısından, doğrusal operatörler oracle altında doğrusal operatörlerden çok daha üstündür. Kalan karşılaştırılabilir avantaj fiyatlandırma maliyeti ve verimliliktir, ancak sezgisel olarak doğrusal operatörler de avantajlı bir konumdadır.

Değer girişi açısından bakıldığında, doğrusal olmayan operatörler ciddi zorluklarla karşı karşıya. Tam bir pazarda, arbitraj kayıplarını telafi etmek için çok sayıda küçük işlem değeri girişi gereklidir, ancak bu küçük talepler, zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle ortadan kaldırılabilir. Yüksek derecede eksik bir pazarda, herhangi bir doğrusal olmayan operatör işlem talebini karşılayabilir; anahtar, mümkün olduğunca çok sayıda işlemi tamamlamaktır, bu da doğrusal modele daha yakın bir sonuç verir.

Özetle, işlem operatörlerinin doğrusal olmaması değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerlerin birikimini sağlayan protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri en iyi seçim olmayabilir. Faiz oranı operatörü, özel bir işlem operatörü olarak, faiz oranı arbitrajındaki zorluklar nedeniyle, mevcut blok zincirinde faiz piyasasının seyrek olduğu durumlardaki fiyatlandırmada doğrusal olmayan operatörlerin kullanılmasının belirli bir değeri vardır, ancak bu daha çok bir geçici çözümdür.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri, arbitraj riskini azaltmak için tarihsel işlem bilgileri ( gibi tekrarlayıcı bilgileri tanıtarak iyileştirilebilir. Bu alandaki araştırmalar şu anda sınırlı, ancak tekrarlayıcı operatörlerle doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleştirilerek DEX'in kalıcı kayıplarını azaltma potansiyelinin farkına varanlar oldu. Gelecekteki zorluk, her operatörün arkasındaki temel riskleri derinlemesine analiz etmek, ticaret hedeflerini net bir şekilde modellemek ve zincir üzerindeki finans dünyasının gelişimini ilerletmektir.