Bitcoin Yarılanma birinci yılı: Piyasa yapısında yeni değişiklikler ortaya çıkıyor

Bitcoin, son yarılanma olayından bu yana bir yıl geçti ve bu döngü, geçmişten tamamen farklı özellikler sergiliyor. Geçmişteki yarılanma sonrası meydana gelen patlayıcı artışların aksine, bu sefer Bitcoin'in artışı nispeten ılımlı kaldı ve yalnızca %31 yükseldi, oysa önceki döngüde aynı dönemde yükseliş %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli tutucu göstergeleri (örneğin, MVRV oranı) gerçekleşmemiş kârların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor ve bu da piyasanın olgunlaşma aşamasına geçtiğini ve yukarı yönlü alanın sıkıştığını ortaya koyuyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in yeni bir aşamaya girdiğini, bunun artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumsal yatırımlarla yönlendirilen kademeli bir büyüme ile karakterize edildiğini anlamına geliyor.

Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra: benzersiz döngü performansı

Bu Bitcoin döngüsünün gelişim yolu, önceki yıllardan belirgin bir şekilde farklılık gösteriyor; bu, piyasanın yarılanma olayına karşı tepki modelinin değişmekte olduğunu gösterebilir.

Erken döngülerde (özellikle 2012 ile 2016 yılları arasında ve 2016 ile 2020 yılları arasında), Bitcoin genellikle bu aşamada güçlü bir artış sergilemiştir. Yarılanma sonrası dönemler genellikle güçlü bir yukarı yönlü momentum ve parabolik fiyat hareketleri ile ilişkilendirilir; bu da esasen bireysel yatırımcıların coşkusu ve spekülatif talepten kaynaklanmaktadır.

Ancak, mevcut döngü farklı bir seyir izliyor. Fiyat, Yarılanma sonrası hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık aylarında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında konsolidasyon yaşandı ve Şubat ayının sonlarında geri çekilme görüldü.

Bu tür bir ön yükseliş davranışı, geçmiş modellerle çarpıcı bir tezat oluşturuyor; geçmişte, yarılanma genellikle büyük bir yükselişin katalizörü olarak işlev görmüştü.

Bu değişimin nedenleri çok yönlüdür. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık değil, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılım oranı sürekli artmakta, artan makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine yol açmaktadır.

Bu evrimin bir diğer belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değerinin artmasıyla, ilk yıllardaki patlayıcı artışları tekrarlamak giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020 ile 2024 arasındaki döngüde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 oranında arttı.

Buna kıyasla, bu dönem boyunca aynı zaman dilimindeki artış sadece %31 olup, çok daha ılımlıdır.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in dalgalanmanın azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Piyasa kuralları değişiyor, Bitcoin'in hareketi de buna göre ayarlanıyor.

Buna rağmen, önceki döngülerin yükseliş trendine geri dönmeden önce konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçtiği dikkate değerdir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici hissettirebilir, ancak bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir ayarlamayı temsil edebilir.

Yani, bu döngü döneminin hala tarihsel modele devam etme olasılığı var. Dramatic bir zirve balonu patlaması olmayabilir, bunun yerine daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi gösterebilir; bu trend daha çok temel faktörler tarafından yönlendiriliyor, spekülasyon değil.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Bitcoin Pazarının Olgunluğunu Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmaya devam ediyor. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmadan önce elde ettikleri kârı gösteriyor. Ancak zamanla, bu değer düşüş gösteriyor.

2016 ile 2020 arasındaki döngüde, LTH MVRV oranı zirveye 35.8 ulaştı, bu büyük bir kağıt kar ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020 ile 2024 arasındaki döngüde ise bu zirve 12.2'ye keskin bir şekilde düştü, oysa o dönemde Bitcoin fiyatı tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaştı.

Bu döngüde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri sadece 4.35 olup, büyük bir düşüş göstermiştir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların önceki döngülere kıyasla oldukça düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen Bitcoin fiyatında büyük bir artış yaşanmıştır. Bu eğilim oldukça belirgin: Her döngünün kazanç kat sayısı düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı hareket alanı sıkıştırılmakta, piyasa olgunlaşmaya doğru ilerlemekte.

Bu bir tesadüf değil. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı getiriler elde etmek doğal olarak daha zor hale geliyor. Aşırı, döngüsel kâr katları dönemi muhtemelen sona eriyor ve yerini daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyümeye bırakıyor.

Sürekli büyüyen piyasa ölçeği, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektiği anlamına geliyor.

Ancak, bu mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesinleştiremez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya hafif geri çekilme aşamaları içerir ve ardından yeni zirvelere ulaşır.

Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla, birikim aşaması muhtemelen daha uzun sürecektir. Bu nedenle, zirve kar satışları erken döngülerdeki gibi ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü trendi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En şiddetli artışın geçtiği, özellikle döngünün sonlarına doğru piyasaya giren yatırımcılar için.