Zaman ve Mekânı Aşan Varlık Devrimi: Hisse Tokenizasyonu ve On-Chain Finansın Yeni Çağı

Kripto para endüstrisinde uzun zamandır yer alıyoruz ve sık sık sınırlı bir düşünce tarzına kapılıyoruz. Her yeni şeyle karşılaştığımızda, her zaman önce soruyoruz: "Bu, kripto paraya ne fayda sağlar? Yatırım yapılabilir mi?" Bu düşünce tarzı, hisse senetlerinin tokenizasyonu ile karşılaştığımızda özellikle belirgin hale geliyor.

Kripto para perspektifinden bakıldığında, hisse senedi tokenizasyonu pek anlamlı görünmüyor. Günde %300 dalgalanan meme coin'lerin yanında, günlük dalgalanması sadece %1-3 olan hisse senedi token'leri oldukça sıkıcı görünüyor. Ayrıca, borsa ile kripto para piyasası arasında ne fark var? Anlatım da pek çekici değil. Bu düşünce tarzı daha makro bir perspektifi göz ardı ediyor.

Farklı bir açıdan düşünelim: Belki de kripto para birimlerinin hisse senetlerine ihtiyacı yok, ama hisse senetleri kripto para teknolojisine ihtiyaç duyuyor.

Hayal et ki sen bir halka arz olacak şirketin CEO'susun, önünde iki seçenek var:

Birincisi, geleneksel piyasa, her gün 7-8 saat işlem yapmakta, hafta sonları ve tatil günlerinde kapalı olmakta ve sıkı coğrafi kısıtlamalar bulunmaktadır.

İkincisi, 7/24 çalışan bir piyasa olup, dünya genelindeki her çevrimiçi kullanıcı işlem yapabilir.

Hangi seçeneği tercih edersin?

Daha ileri gidelim, eğer hisse senedi tokenleriniz yalnızca ticarete açık değilse, aynı zamanda bir kredilendirme protokolünde teminat olarak kullanılabiliyorsa stabilcoin elde edebilir misiniz? Eğer temettü hissesi ise, çeşitli gelir ürünlerine paketlenebilir mi? Bunlar, hisse senetlerinizin likiditesini kilitleyecek, kullanılabilirliğini artıracak ve spekülasyon alanını genişletecektir.

Açıkça, 24 saat sınırsız ticaret bu durum, halka açık şirketleri çekmek için yeterlidir. İkinci piyasa, hisse senetlerinin tokenizasyonu sonrası on-chain dünyasına girdiği modeldir.

Kripto para piyasası hisse senetlerine çok ihtiyaç duymuyor olabilir, ancak hisse senetleri kripto para teknolojisine ihtiyaç duyuyor gibi görünüyor, özellikle de 2025 sonrası halka açık şirketler için. Aksi takdirde, büyük ticaret süreleri, kullanıcı kitleleri ve yenilikçi oyun tarzlarını kaçıracaklar ve nihayetinde büyük bir likidite ve pazarı kaybedecekler. Uzun vadede, daha fazla ticaret süresi ve kullanıcıya sahip olan on-chain hisse senetleri daha fazla likidite elde edecek ve dolayısıyla fiyatlama yetkisini elinde bulunduracak.

Bu, hisse senedi tokenizasyonunun geleneksel hisse senedi piyasası üzerindeki etkisidir.

Bazıları şunu sorabilir: Hisse senedi tokenizasyonu yıllardır denendi, neden şimdi aniden mümkün oldu?

Kesinlikle, 2017'den beri birçok hisse senedi tokenizasyonu projesi var, örneğin STO ihraç platformu Polymath, hisse senedi token borsa tZERO gibi, ancak hepsi başarısızlıkla sonuçlandı. Ana nedenler, uyum kısıtlamaları ve itici zamanlama ile itici kimliğinin sorunlarıdır.

2024'ten önce, hisse senedi tokenizasyonunu teşvik edenler çoğunlukla kripto para yerel güçleridir. Bitcoin ETF'sinin onaylanması, geleneksel kurumların akın etmesi, Amerika'nın dostane politikalar çıkarması öncesinde, kripto para hala marjinal bir perakende pazar olmuştur.

Ancak 2024'ten itibaren, kripto para piyasası giderek hükümetin yönlendirmesi, politikaların ön açması ve kurumsal liderlik ile şekillenecek. ETF onaylandı, geleneksel devler piyasaya girdi, ABD hükümeti bir dizi dostane politika açıkladı, durum değişti.

Şu anda hisse senedi tokenizasyonunu güçlü bir şekilde teşvik eden kurumlar iki gruba ayrılmaktadır:

Birinci grup: bazı yeni yatırım platformları ve kripto para borsaları

İkinci grup: Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketleri ve yatırım bankaları.

İlk grup kuruluşlar mevcut stratejilerini sürdürerek geleneksel hisse senedi pazar payını yeniden yönlendirmeye veya yeni iş alanları geliştirmeye çalışıyorlar. Ancak geleneksel borsalar için, bu kuruluşların ölçekleri hala çok küçük ve gerçek bir tehdit oluşturmuyor.

İkinci grup anahtar rolü oynuyor. Bu varlık yönetim devleri ve en iyi yatırım bankaları toplamda 17 trilyon dolardan fazla varlık kontrol ediyor, bu da küresel ilk on hisse senedi piyasa değerinin toplamının %85'ine yakın. Sadece büyük bir likiditeye sahip olmakla kalmıyorlar, aynı zamanda çok sayıda halka açık şirketin hisse senedi ihraç hakkına ve kurumsal ticaret kullanıcılarına da sahipler, tek eksikleri kendi hisse senedi ticaret pazarları.

Varlık ticaret piyasası finans dünyasının en karlı bölgesidir, kâr marjı son derece yüksektir. Geleneksel piyasada, bu devler ne kadar güçlü olsalar da bu alana girmekte zorlanıyorlar. Ancak blockchain teknolojisinin ortaya çıkması, onlara virajı dönebilme fırsatı sundu. 2024'ten itibaren, ABD politikası bu yeni piyasaya karşı açık bir tutum sergiliyor, devler elbette bu fırsatı kaçırmayacaklar.

Hisse senedi tokenizasyonu, bu devlerin geleneksel hisse senedi varlıklarını on-chain'e taşımasının ilk adımıdır. Ayrıca, özel blok zincirleri inşa edecek, hisse senedi bazlı on-chain finansal ürünler piyasaya sürecek, on-chain likidite piyasaları kuracak ve hatta kendi hisse senedi token borsa platformlarını oluşturacaklar.

Bazı borsaların doğrudan geleneksel piyasa ile rekabet etmesine kıyasla, bu varlık yönetimi devleri ve yatırım bankaları, likiditeyi, ihraççıları ve ticaret kullanıcılarını doğrudan alıp, on-chain yeniden yapılandırma yapıyorlar. Bu, geleneksel piyasa için kademeli bir zayıflatma etkisi yaratıyor.

Politika engel olmadığı sürece, devlerin adımlarını durduracak hiçbir şey yoktur. Şu anda henüz başlangıç aşamasında olsak da, bir kez başladığında geri dönüşü olmayacak.

Bu hisse senedi tokenizasyonu dalgasının geçmişten farklı olduğu noktalar: zaman değişti ( kurumlar devreye girdi ), ortam değişti ( politikalar destekliyor ), itici güçler de değişti ( hisse senedi piyasasıyla rekabet edebilecek devler sahaya iniyor ).

Peki, on-chain hisse senetleri gerçekten de geleneksel hisse senetlerinden üstün mü? On-chain finans gerçekten de geleneksel finansı mı aşıyor?

Cevap kesinlikle evet.

Yukarıda bahsedilen 7/24 küresel ticaret avantajının yanı sıra, on-chain finans maliyetleri önemli ölçüde azaltabilir, verimliliği artırabilir ve sermaye verimliliğini maksimize edebilir.

Geleneksel finansal piyasaların en büyük işletme maliyetleri muhasebe ve uzlaştırma ile ilgilidir. Sadece muhasebe yapmak, düzenleme, vergi, iç yönetim ve kullanıcıların çoklu talepleri ile başa çıkmak anlamına gelir. Tahminlere göre, bazı büyük borsaların her yıl sadece muhasebe maliyetleri 300-400 milyon dolara kadar çıkmakta ve işletme maliyetlerinin %15-%20'sini oluşturmaktadır.

Hesaplama ve tasfiye, aracı kurum ücretlerini ödemeyi gerektirir ve bu, yıllık işletme maliyetinin %20-%45'ini, 400-600 milyon dolar arasında bir tutarı temsil etmektedir. Ayrıca, ABD hisse senedi tasfiye süresi T+2'dir, bu da gerçek zamanlı tasfiyeyi mümkün kılmamaktadır; dolayısıyla maliyetler yüksek ve verimlilik düşüktür.

Hisse senetleri tokenizasyonu sonrasında, tüm hesaplar on-chain olarak kamuya açık ve güvenilir hale gelir, muhasebe maliyeti neredeyse sıfıra iner; hesaplama ve tasfiye de on-chain olarak anlık gerçekleştirilir, kullanıcılar sadece az miktarda gas ücreti ödemek zorundadır. Bu, muhasebe, hesaplama ve tasfiye maliyetlerini ve sürelerini büyük ölçüde azaltır.

On-chain finans, sadece maliyetleri düşürmekle kalmaz, aynı zamanda geleneksel piyasanın işlem süresi, coğrafi erişim ve uzlaşma verimliliği üzerindeki kısıtlamalarını da kırar; zaman, mekân ve hız olmak üzere üç boyuttan sermaye enerjisini serbest bırakır.

Kaba bir tahmine göre, on-chain finansmanın sermaye verimliliği geleneksel finansmanın 27 katı olabilir. Ayrıca on-chain finansmanın son derece esnekliği ve birleştirilebilirliği, sermaye verimliliğini daha da artırmaktadır.

Böylesine verimli bir pazarla karşı karşıya kalınca, geleneksel devlerin de sektöre girmesi şaşırtıcı değil. Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketlerinden birinin CEO'sunun dediği gibi, "Gelecekte hisse senetleri ve tahviller, tek bir blok zinciri defteri üzerinde çalışacak."

Hisse senetlerinin tokenizasyonunu teşvik etmek sadece bir başlangıçtır, tam bir on-chain finansal piyasa oluşturmak için köklü bir yeni finans hareketine ihtiyaç vardır, buna "üst uzay varlık hareketi" diyebiliriz.

Bu hareket birçok zorlukla karşı karşıya: mevcut hisse senedi tokenleri daha çok on-chain türev ürünleri gibi, oy verme ve temettü haklarından yoksun; likidite geleneksel piyasalarla kıyaslandığında hala yetersiz; ilgili mevzuat hala geliştirilme aşamasında.

Ancak zorlukların içinde fırsatlar da barındırıyor. Bazı platformlar, hisse senedi tokenlerinin geleneksel finansal tanınırlık kazanmasını sağlamak için ISIN kodu alıyor; bazı platformlar, hisse senedi tokenlerinin geleneksel borsa likiditesi ile entegrasyonunu kolaylaştırmak için ABD transfer ajansı lisansı aldı. Devlerin kaliteli varlıklar, likidite ve kurumsal kullanıcılar getirmesiyle, bu sorunların birer birer çözülmesi bekleniyor.

Her teknoloji devrimi esasen maliyetleri düşürüp verimliliği artıran bir devrimdir. Blockchain tabanlı on-chain finans bu alanda geleneksel finansı tamamen geride bırakıyor. Bu avantaj bir kez sağlandığında, ilgili taraflar kesinlikle tam gücüyle destekleyecektir.

Kripto para profesyonelleri için, bu olağanüstü zaman ve mekan ötesi varlık hareketi yeni fırsatlar sundu. Öncelikle, akıllı sözleşmeleri destekleyen yaygın olarak benimsenmiş bir merkeziyetsiz varlık ihraç ve ticaret ortamına ihtiyaç vardır; yani, ana akım halka açık blok zinciri. Şu anda, iki büyük halka açık blok zinciri en fazla potansiyele sahip; biri on-chain finansal altyapısı daha kapsamlı, varlık ölçeği daha büyük; diğeri ise yüksek performanslı on-chain finans temsilcisi olarak, aynı zamanda büyük miktarda kullanıcı ve fon çekmektedir.

İkincisi, en büyük on-chain kredi protokolleri, en büyük faiz ayrımı protokolleri, en büyük on-chain sözleşme protokolleri gibi mevcut başlıca on-chain finans protokolleridir. Bu protokoller gelecekte hisse senedi tokenlerini destekleyebilir, kullanıcıların hisse senedi tokenlerini teminat göstererek stablecoin ödünç almasına veya hisse senedi tokenlerini faiz ayrımına tabi tutmasına, hatta yüksek kaldıraçlı alım satım işlemleri açmasına olanak tanıyabilir.

Girişimciler, hisse senedi tokenlerini destekleyen on-chain finansal protokoller geliştirmeyi düşünebilirler; hisse senedi tokenleri için sözleşme protokolleri, kredi protokolleri gibi altyapılar.

O halde, altcoinlerin bir geleceği var mı? Kesin olan bir şey var ki, on-chain finansal altyapı veya temel bileşen olamayan altcoinler, bu hareket içinde yavaş yavaş kaybolacak.

Son olarak Bitcoin'den bahsedelim. Bu sistemin üzerinde her zaman yükseldi, mantığı her zaman tutarlı: O, on-chain finans dünyasının değer temeli, dijital altın ve on-chain dünyasında tek para birimidir. Dünya genelindeki ülkelerin sürekli genişleyen fiat para arzı, Bitcoin'in yükselmesinin en büyük motivasyonudur. Eğer fiat para arzının bir sınırı yoksa, o zaman Bitcoin fiyatının da bir tavanı olmayacaktır.