Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti ve gelecekteki rakiplerin analizi

Özet Noktaları

• Ethereum, öncü avantajı, kurumsal deneyler temeli, derin zincir üzerindeki likidite ve merkeziyetsiz mimarisi ile şu anda RWA pazarını domine ediyor.

• Performansı daha iyi olan genel blok zinciri ve düzenleyici için tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un sınırlamalarını aşarak bir sonraki nesil altyapı olarak konumlanıyor.

• RWA'nın büyümesinin bir sonraki aşaması, üç temel unsurun başarılı bir şekilde entegrasyonu ile desteklenen bir blok zinciri tarafından yönlendirilecektir: zincir üzerindeki düzenleyici uyumluluk, RWA hizmet ekosistemi ve gerçek zincir üzerindeki likidite.

1. RWA pazarının durumu

Gerçek dünya varlıklarının ( tokenleştirilmesi, blockchain endüstrisinin odak noktası haline geldi. Küresel danışmanlık firmaları pazar tahminleri yayınlıyor, araştırma kuruluşları yeni ortaya çıkan pazarları derinlemesine analiz ediyor ve bu alanın artan önemini vurguluyor.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesi anlamına gelir. Bu süreç, blok zinciri altyapısı gerektirir ve şu anda Ethereum ana destek platformudur.

Rekabetin artmasına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ baskın konumda. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıkarken, Solana gibi olgun DeFi platformları da RWA alanına genişliyor. Yine de, Ethereum pazar faaliyetinin toplam miktarının %50'sinden fazlasını elinde tutarak, durumunu sağlamlaştırıyor.

Bu rapor, Ethereum'un mevcut RWA pazarındaki hakimiyetinin anahtar faktörlerini analiz ediyor ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşul evrimlerini tartışıyor.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sıradaki kim olacak?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp(

2. Ethereum'in Lider Kalma Nedenleri

) 2.1 İlk Avantaj ve Kurum Güveni

Ethereum, kurumsal tokenizasyon için varsayılan platform haline gelmesinin belirgin nedenleri var. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA piyasası için aktif bir şekilde hazırlanıyor.

Aktif bir geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum erken dönemlerde ERC-1400 ve ERC-3643 gibi önemli token standartlarını oluşturdu ve pilot projelere teknik ve düzenleyici bir temel sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u incelemeye başladı. 2010'ların sonlarında birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finans içindeki rolünü doğruladı:

• JPMorgan'un Quorum'u ve JPM Coin###2016-2017 yılları(: Kurumsal kullanım durumlarını desteklemek için JPMorgan, Ethereum'un izinli bir çatalı olan Quorum'u geliştirdi. JPM Coin'in piyasaya sürülmesi, Ethereum mimarisinin veri koruma ve uyumluluk düzenleme gereksinimlerini karşılayabildiğini göstermektedir.

• Fransa İş Bankası tahvil ihracı )2019 yılında (: SocGen FORGE, Ethereum kamu ana ağında 100 milyon Euro teminatlı tahvil ihraç etti. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilip tasfiye edilebileceğini gösterirken, aracılık katılımını en aza indirmektedir.

• Avrupa Yatırım Bankası dijital tahvili )2021: Avrupa Yatırım Bankası, Goldman Sachs gibi ortaklarla birlikte Ethereum üzerinde 100 milyon Euro'luk dijital tahvil ihraç etti. Bu tahvil, Fransa Merkez Bankası'nın CBDC'si ile tasfiye edilmekte olup, Ethereum'un entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulama vaka ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanır. Ethereum'un geçmiş kaydı, dikkat çekmeye devam ediyor ve benimseme döngüsünü güçlendiriyor.

Örneğin, 2018 yılında bir platform, Ethereum üzerinde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yöneten bir araç inşa edeceğini duyurdu. Bu, şu anda Ethereum üzerindeki en büyük tokenleştirilmiş fon olan bir fonun nihai lansmanının temelini attı.

( 2.2 Gerçek sermaye akışının platformu

Ethereum'un RWA pazarındaki sürekli hakimiyetinin bir diğer ana nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi yalnızca bir teknik süreç değildir. Fonksiyonel bir pazar, bu varlıkları aktif bir şekilde yatırım yaparak ticaretini gerçekleştirebilecek sermayeye ihtiyaç duyar. Bu açıdan, Ethereum derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu, bazı platformlarda belirgin bir şekilde görülmektedir; bu platformlar Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş fon bulundurmaktadır. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvilleri, stabilcoin tabanlı borç verme ve sentetik faizli dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmiştir.

• Belirli bir platform, devlet tahvilleri destekli ürünleri aracılığıyla 6 milyar doların üzerinde toplam kilitli değer )TVL### biriktirmiştir.

• Bir protokol, bir DAO'dan gelen likiditeyi kullanarak 24 milyar dolardan fazla değerinde gerçek dünya tahvili satın aldı.

• Bir platform, Ethereum üzerinde sentetik stabilcoin kullanarak, banka temelli bir gelir altyapısı oluşturdu ve kurumsal talep ile DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un yalnızca bir varlık tokenizasyon platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırımlar ve varlık yönetimi gerçekleştirmek için güçlü bir likidite temeli sunmaktadır. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, başlangıç token ihraçlarından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamakta zorluk yaşamaktadır.

Sebebi çok açıktır. Ethereum, stabil coinleri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı entegre etmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve uzlaşmanın tamamen zincir üzerinde yapılabileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmıştır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma faaliyetlerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit piyasa payının ötesinde yapısal bir avantaj sağlar.

( 2.3 Merkeziyetsizleşme ile güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güven inşa etmede kritik bir rol oynamaktadır. RWA tokenizasyonu, yüksek değerli varlıkların mülkiyetinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Kurumsal odak noktaları, sistemin güvenilirliği ve şeffaflığında yoğunlaşmaktadır. İşte bu, Ethereum'un merkeziyetsiz mimarisinin önemli avantajlar sağladığı yerdir.

Ethereum, kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya çapında binlerce bağımsız düğüm tarafından desteklenir. Ağ, herkesin erişimine açıktır ve değişiklikler, merkezi bir kontrol yerine katılımcıların mutabakatı ile belirlenir. Böylece, tek bir arıza noktasını önler, siber saldırılara ve sansüre karşı direnç sağlar ve kesintisiz normal çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratır. İşlemler, değiştirilemez bir deftere kaydedilir, dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler, aracılara ihtiyaç duymadan güvenilir işlemleri gerçekleştirir. Kullanıcılar merkezi bir onay almadan hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal faaliyetlere katılabilir.

Bu özellikler, Ethereum'u varlık tokenizasyonu kurumlarını keşfetmek için dikkat çekici bir seçenek haline getiriyor. Merkeziyetsiz sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda çalışmanın kritik gereksinimleriyle uyumludur.

![Ethereum'in RWA pazarındaki liderliği: Sıradaki devralan kim?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###

3. Yeniden Şekillenen Düzenin Yeni Zorlukları

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarı, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemeyen maliyet yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için Layer 2 Rollup çözümleri ortaya çıktı. Önemli bir güncelleme, ölçeklenebilirlik iyileştirmeleri getirdi. Buna rağmen, bu ağ hala geleneksel finansal altyapıya rakip olamadı. Yüksek frekanslı ticaret veya anlık uzlaşma gerektiren kurumlar için, bu performans farkları hala kritik kısıtlayıcı faktörlerdir.

Gecikmeler de zorluklar getiriyor. Blok üretimi ortalama 12 saniye sürüyor, ek olarak güvenli bir şekilde hesaplanması için ilave onaylar gerekiyor, nihai sonuç genellikle 3 dakikaya kadar sürebiliyor. Ağ tıkanıklığı durumunda, gecikmeler daha da artabilir ve zaman hassasiyeti olan finansal işlemleri zorlaştırabilir.

Daha önemlisi, Gas ücretlerinin dalgalanması hala endişe verici bir sorun. Yoğun dönemlerde işlem ücretleri 50 doları aşabiliyor, normal koşullarda da sık sık 20 doların üzerine çıkıyor. Bu seviyedeki işlem ücreti belirsizliği ticari planlamayı karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabet gücünü zayıflatabilir.

Bir şirket bu dinamiği çok iyi açıkladı. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştıktan sonra, bu şirket diğer platformlara genişledi ve aynı zamanda kendi zincirini de geliştirdi. Ethereum, erken dönem kurumsal deneyleri teşvik etmede kritik bir rol oynamış olsa da, şu anda daha olgun ve performansa daha duyarlı pazarların taleplerini karşılama konusunda giderek daha büyük bir baskı ile karşı karşıya.

( 3.1 Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blok zincirinin yükselişi

Ethereum'un kısıtlamalarının giderek belirginleşmesiyle birlikte, kurumlar, Ethereum'un genel blok zincirini tamamlamak için işlem hızı, maliyet istikrarı ve nihai süre gibi kritik performans darboğazlarında alternatif avantajlar sunmayı giderek daha fazla keşfediyorlar.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki ), stablecoin ### tokenleştirilmiş varlıkların gerçek sayısı, Ethereum ile kıyaslandığında hala çok daha düşüktür. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenleştirilmiş varlıklar, Ethereum'un hakim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Buna rağmen, somut ilerleme belirtileri var. Özel kredi alanında, yeni tokenleştirme girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, bir platformda, bu platform dikkat çekti ve bu alandaki faaliyet miktarının %18'inden fazlasını elinde bulunduruyor, sadece Ethereum'dan sonra.

Şu aşamada, genel blok zinciri yeni bir temel oluşturmaya başlıyor. Hızla büyüyen DeFi ekosistemine sahip olan bazı platformlar, bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma dönüştürme stratejisiyle ilgili sorunlarla karşı karşıya. Sadece mükemmel teknik performans yeterli değil. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayacak altyapı ve hizmetler sunmak gerekiyor.

Sonuç olarak, bu blok zincirleri RWA pazarında artık daha az orijinal işlem hacmine dayanacak ve daha çok sundukları somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her bir zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaştırılmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

( 3.2 RWA özel blok zincirinin ortaya çıkışı

Artan sayıda blockchain platformu, genel tasarımdan vazgeçerek belirli alanlara yönelik uzmanlaşmaya geçiyor. Bu eğilim RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi için optimize edilmiş yeni nesil özel zincirler ortaya çıkıyor.

RWA'ya özel blok zincirinin nedeni oldukça açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegre olmayı gerektirir, bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Özellikle düzenleyici uyumluluk etrafında belirli teknik gereksinimlerin temelden ele alınması gerekmektedir.

Kritik bir alan, uyum sürecidir. KYC ve AML süreçleri, tokenizasyon iş akışları için hayati öneme sahiptir, ancak bunlar geleneksel olarak off-chain olarak işlenmiştir. Bu yaklaşım, yeniliği kısıtlar çünkü sadece geleneksel finansal varlıkları blockchain formatında paketlemektedir ve temel uyum mantığını yeniden tasarlamamaktadır.

Şu anki dönüşüm, bu uyum işlevlerini tamamen zincir üzerine aktarmaktır. Blockchain ağlarına olan talep artmakta, bu ağlar yalnızca mülkiyeti kaydetmekle kalmayıp, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereksinimleri de zorunlu kılabilmektedir.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı blok zincirleri, zincir üzerinde uyum modülleri sunmaya başlamıştır. Örneğin, belirli bir blok zinciri, altyapı katmanında uyum sağlamak için merkeziyetsiz kimlik )DID### işlevini içermektedir. Diğer özel blok zincirlerinin de benzer bir yol izlemesi beklenmektedir.

Uygunluk dışında, birçok bu tür platform, belirli varlık sınıflarına odaklanmak için derin alan uzmanlığını kullanmaktadır. Bir platform kurumsal kredi verme ve varlık yönetimine odaklanırken, bir diğeri ticaret finansmanına, bir diğeri ise düzenlemeye tabi menkul kıymetlere odaklanmaktadır. Bu zincirler, geniş çapta tokenleştirilmiş kamu borçları veya stablecoin gibi yaygın olarak tutulan varlıklar değil, dikey uzmanlaşmayı rekabet stratejisi olarak benimsemektedir.

Bununla birlikte, birçok platform hala erken aşamalardadır. Bazıları henüz ana ağı başlatmamışken, çoğu ölçek ve benimseme açısından hala sınırlıdır. Genel zincirlerin RWA alanında dikkat çekmeye yeni başladığı söylenebilirken, özel zincirler hala başlangıç aşamasındadır.

4. Kim bir sonraki aşamayı yönlendirecek?

Ethereum'un RWA pazarındaki liderliği mevcut haliyle sürdürülebilir görünmüyor. Günümüzde, tokenleştirilmiş varlık pazarının büyüklüğü beklenen potansiyelinin %2'sinden daha az; bu da sektörün hala erken aşamada olduğunu gösteriyor. Şu ana kadar, Ethereum'un avantajı esas olarak erken keşfedilmiş ürün-pazar uyumuna (PMF) dayanmaktadır. Ancak, pazar olgunlaştıkça ve ölçeklendikçe, rekabet ortamının önemli ölçüde değişmesi bekleniyor.

Bu dönüşüm belirtileri çok belirgin hale geldi. Kurumlar artık sadece Ethereum'a odaklanmıyor. Genel ve RWA özel blok zincirleri değerlendiriliyor, giderek daha fazla hizmet özel zincir dağıtımını keşfediyor. Başlangıçta Ethereum'da ihraç edilen tokenlaştırılmış varlıklar, şimdi çok zincirli ekosisteme genişliyor ve geçmişteki tekelleşme yapısını kırıyor.

Bir anahtar dönüm noktası, zincir üzerindeki uyum uygulamaları olacaktır. Blok zinciri tabanlı finans temsilcilerinin gerçekten yenilikçi olabilmesi için, KYC