MSTR hisse senedi fiyatındaki yükselişin ardındaki mantık ve riskler

MSTR (MicroStrategy) hisse fiyatı yılın başındaki 69 dolardan geçen hafta en yüksek 543 dolara yükseldi ve artış oranı Bitcoin'i bile geçti. Dikkate değer olan şu ki, bazı olaylar nedeniyle Bitcoin geri çekilse bile, MSTR hisse fiyatı hala yükseliş trendini koruyor. Bu fenomen, yatırım mantığını yeniden düşünmemizi sağlıyor: MSTR sadece Bitcoin kavramını kullanarak spekülasyon yapmakla kalmıyor, aynı zamanda kendine özgü bir işletme modeli ve stratejik düşüncelere sahip.

MSTR'nin Temel Stratejisi: Dönüştürülebilir Tahvil İle Bitcoin Satın Alma

MSTR başlangıçta bir iş zekası raporlama sistemi şirketiydi, ancak bu iş giderek azalıyor. Bugün, ana stratejisi, dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek fon toplamak, büyük ölçüde Bitcoin satın almak ve bunu şirket varlıklarının ana bileşeni olarak kullanmaktır.

Convertible Bond Özeti

Dönüştürülebilir tahvil, özel bir finansman aracıdır. Şirketler, tahvil ihraç ederek fon toplar; yatırımcılar, vade sonunda anapara ve faizi geri alma veya tahvili belirlenen fiyattan şirket hisselerine dönüştürme seçeneğine sahiptir.

• Eğer hisse senedi fiyatı önemli ölçüde artarsa, yatırımcılar hisse senedi dönüşümünü seçebilir ve bu da şirketin hisselerinin seyrelmesine yol açar.
• Eğer hisse senedi fiyatı kötü performans gösterirse, yatırımcılar ana paralarını ve faizi geri almayı seçebilir; bu durumda şirket ilgili finansman maliyetlerini üstlenmek zorundadır.

MSTR'nin çalışma mantığı

MSTR, ihraç edilen tahvillerle topladığı fonları Bitcoin satın almak için kullanıyor. Bu şekilde, MSTR sürekli olarak Bitcoin tutma miktarını artırıyor ve her hisse başına karşılık gelen Bitcoin değerini yükseltiyor.

Örneğin, 2024'ün başındaki verilere göre, her 100 adet MSTR hissesi için karşılık gelen Bitcoin sayısı 0.091'den 0.107'ye yükseldi, 16 Kasım'da ise 0.12'ye ulaştı.

2024 yılının ilk üç çeyreğinde, MSTR, tahvil ihraç ederek Bitcoin varlıklarını 189.000'den 252.000'e (yüzde 33,3 artış) çıkarırken, hisse sayısı sadece yüzde 13,2 oranında seyreltilmiştir. Her 100 hisseye karşılık gelen Bitcoin miktarı 0,091'den 0,107'ye yükselmiş, varlık hakları aşamalı olarak artmıştır.

Son Gelişmeler

16 Kasım'da MSTR, 5.178 adet Bitcoin'i 4.6 milyar dolara satın aldığını duyurdu ve toplam hissesini 331.200'e çıkardı. Bu trende göre, her 100 hisseye karşılık gelen Bitcoin sayısı 0.12'ye yaklaşıyor. Para birimi perspektifinden bakıldığında, MSTR hissedarlarının Bitcoin "hakları" sürekli artıyor.

MSTR: Bitcoin'in "Altın Küreği"

MSTR'nin çalışma modeli, Wall Street'in kaldıraç etkisini "madencilik" yapmak için kullanmaya benziyor:

• Sürekli tahvil çıkararak Bitcoin satın almak, hisse senetlerini seyrelterek hisse başına Bitcoin tutma miktarını artırmak.
• Yatırımcılar için MSTR hisse senedi satın almak, dolaylı olarak Bitcoin'e sahip olmakla eşdeğerdir ve ayrıca Bitcoin'in yükselmesinden kaynaklanan kaldıraç kazançlarının tadını çıkarabilirler.

Bu model, belirli bir ölçüde Ponzi şemasına benziyor; yeni toplanan fonları eski hissedarların haklarını artırmak için kullanıyor ve sürekli bir finansman döngüsü ile ayakta kalıyor.

modunun sürdürülebilirliği

Bu model aşağıdaki zorluklarla karşılaşabilir:

• Finansman zorluğu: Hisse senedi fiyatı durursa, sonraki dönemde çıkarılacak tahvillerin ihraç edilmesi zorlaşabilir, bu da modelin sürdürülebilirliğini etkiler.
• Aşırı Seyreltme: Hisselerin artırılma hızı, Bitcoin'in tutulma hızını aşarsa, hissedarların haklarının azalmasına neden olabilir.
• Model kopyalama: Daha fazla şirketin MSTR'nin modelini taklit etmesiyle, rekabetin artması onun benzersizliğini kaybetmesine neden olabilir.

MSTR'nin Stratejik Anlamı ve Potansiyel Riskleri

Uzun vadede, ABD büyük sermayesinin Bitcoin biriktirmesi stratejik bir anlam taşımaktadır. Bitcoin'in toplam miktarının yalnızca 21 milyon adet olduğu düşünüldüğünde, ABD'nin ulusal stratejik rezervi muhtemelen bunun 3 milyon adedini kaplayacaktır. Büyük sermaye için, "biriktirme" yalnızca bir yatırım davranışı değil, aynı zamanda uzun vadeli bir stratejik seçimdir.

Ancak, şu anda MSTR'nin yatırım riski muhtemelen getirisinden daha fazla.

• Eğer Bitcoin fiyatı geri çekilirse, MSTR'nin hisse fiyatı kaldıraç etkisi nedeniyle daha büyük bir düşüş yaşayabilir.
• Gelecekte yüksek büyüme modelini sürdürüp sürdüremeyeceği, finansman yeteneğine ve piyasa rekabet ortamına bağlıdır.

Düşünme ve Bilinç Yükseltme

2020 yılında MSTR'nin ilk büyük Bitcoin alımını gözden geçirdiğimizde, o zaman Bitcoin fiyatı 3000 dolardan 5000 dolara yükseldi. Birçok kişi fiyatın artık çok yüksek olduğunu düşündü, ancak MSTR 10.000 dolardan büyük miktarda satın aldı. Sonuç olarak Bitcoin, 20.000 dolara kadar yükseldi ve birçok kişinin beklentilerini aştı.

Bu sefer MSTR'nin yatırım fırsatını kaçırmak, bize Amerika'daki büyük sermaye patronlarının operasyon mantığı ve kavrayış derinliğinin ciddi şekilde öğrenilmesi gerektiğini fark ettirdi. MSTR'nin modeli basit gibi görünse de, arkasında Bitcoin'in uzun vadeli değerine olan güçlü bir güveni yansıtıyor. Yatırım fırsatını kaçırmak korkutucu değil, önemli olan bu durumdan ders çıkarmak ve kendi kavrayış seviyemizi yükseltmektir.