Значний поворот у світі цифрових активів: Біткойн-майнінг компанії переходять на Ethereum

У сфері цифрових активів відбувається вражаюча стратегічна зміна. Компанія Bit Digital, що торгується наNASDAQ, у червні 2025 року оголосила про сміливе рішення: через публічний розміщення акцій на суму 150 мільйонів доларів компанія поступово виходитиме з бізнесу з видобутку Біткойн і повністю перейде до стейкінгу Етер і управління фондами. Ці величезні кошти будуть використані виключно для купівлі Ethereum (ETH), що зробить Bit Digital однією з компаній з найбільшими фінансовими зобов'язаннями щодо ETH на відкритому ринку.

Цей крок не лише просте бізнес-перегрупування, а й смілива стратегічна трансформація. Bit Digital планує поступово продати або закрити свій бізнес з видобутку Біткойн, а також поступово конвертувати свої активи в Біткойн в Етер. Станом на 31 березня 2025 року компанія вже володіє близько 24,434 монетами Етер та 418 монетами Біт, що закладає основу для майбутньої стратегії "пуризму Етер".

Це рішення викликало глибокі роздуми в галузі щодо напрямку розвитку індустрії цифрових активів. Біткойн раніше вважався "цифровим золотом", а його майнінг на деякий час був найпопулярнішим способом заробітку в сфері цифрових активів. Однак, у зв'язку з появою ряду викликів та зростанням зрілості екосистеми Етер, зміна Bit Digital може свідчити про глибинні структурні зміни в галузі.

Щоб зрозуміти рішення Bit Digital, необхідно розглянути макроекономічне середовище ринку криптовалют у 2024-2025 роках. Незважаючи на те, що ціна Біткойна на початку 2025 року перевищила 100 тисяч доларів, всередині індустрії видобутку Біткойна виникли безпрецедентні структурні виклики. Подія "половинування" Біткойна в квітні 2024 року безпосередньо призвела до зменшення винагороди за блок для майнерів з 6.25 BTC до 3.125 BTC. Водночас складність видобутку продовжувала зростати, а хешрейт не знижувався, а, навпаки, зростав, досягнувши 831 EH/s до 1 травня 2025 року. Доходи від комісій за транзакції різко зменшилися, а ціна хешу впала з 0.12 долара в квітні 2024 року до приблизно 0.049 долара в квітні 2025 року. Високі витрати на енергію та постійні потреби в оновленні обладнання зменшили прибутковість багатьох майнінгових компаній. У першому кварталі 2025 року доходи від видобутку Біткойна у Bit Digital знизилися на 64% в річному обчисленні до 7.8 мільйона доларів, а кількість видобутих Біткойнів впала на 80% до 83.3 монет, що відображає труднощі в індустрії.

В порівнянні, Ethereum успішно перейшов з доказу роботи (PoW) на доказ частки (PoS) після "Злиття" (The Merge) у 2022 році. Ця зміна зменшила його споживання енергії на 99,95%, зробивши його більш стійким і екологічно чистим вибором, що приваблює інституційних інвесторів, які шукають стабільний дохід і зниження витрат на експлуатацію.

Bit Digital цього разу шляхом випуску 75 мільйонів простих акцій за ціною 2 долари за акцію успішно залучила 150 мільйонів доларів. Андеррайтери також мають 30 днів на реалізацію опціону на перепродаж, що дозволяє їм додатково придбати 11,25 мільйона акцій. Ця емісія призвела до значного розмивання акцій для існуючих акціонерів: на момент випуску (станом на вересень 2024 року) Bit Digital вже мала випущений капітал у 128,05 мільйона акцій, нові 75 мільйонів акцій означають, що кількість обігових акцій зросла на 58,5%, а частка існуючих акціонерів була розмита майже на 37%. Варто зазначити, що кошти, отримані від цієї емісії, будуть "спеціально використані для придбання Ethereum", а не для зростання операцій або зменшення боргу. Це означає, що компанія після стратегічної трансформації буде повністю піддана коливанням цін на Ethereum, а її фінансова стабільність та динаміка цінних паперів будуть прямо пов'язані з оцінкою ETH.

Рішення Bit Digital про трансформацію також відображається в їхній радикальній програмі конвертації активів. Компанія планує поступово конвертувати 417,6 Біткойнів (вартість близько 34,5 мільйона доларів США), які вона має станом на 31 березня 2025 року, в Етер, а також продати або ліквідувати свій бізнес з видобутку Біткойнів по всьому світу, включаючи об'єкти в США, Канаді та Ісландії; чистий прибуток також буде повторно інвестований в ETH. Це означає, що Bit Digital стане "чисто компанією з стейкінгу Етеру та управління активами".

Bit Digital обрала повністю відмовитися від Біткойн-майнінгу, що є раціональною відповіддю на глибокі проблеми галузі. Після халвінгу Біткойна в 2024 році, прибутковість майнінгу значно зменшиться, і в першому кварталі 2025 року Bit Digital видобуде лише 83.3 монети Біткойн, що є зниженням на 80% у порівнянні з минулим роком. "Висока енергоємність" та "капіталомісткість" Біткойн-майнінгу роблять його нестійким на фоні ринкових коливань і впливу халвінгу. Майнінг вимагає постійних витрат на нове обладнання та стикається з постійно зростаючими експлуатаційними витратами, тоді як стейкінг Етеру "залежить від дешевших машин і нижчого споживання енергії", що суттєво знижує експлуатаційні витрати та екологічний слід.

Стратегічна трансформація Bit Digital зосереджується на глибокому розумінні фундаментальних відмінностей між механізмом доказу роботи (PoW) Біткойна та механізмом доказу частки (PoS) Етера. PoW механізм Біткойна славиться своєю сильною безпечністю та децентралізованими характеристиками, але вартість цього - величезне споживання енергії, яке щорічно досягає від 67 до 240 террават-годин, а енергоспоживання однієї транзакції становить близько 830 кВт-год. Це не тільки створює екологічні проблеми, але й накладає на майнерів високі витрати на електроенергію та інвестиції в спеціалізоване обладнання.

На відміну від цього, механізм PoS, до якого перейшла Ethereum після "злиття", демонструє вражаючу енергоефективність. Система PoS забезпечує безпеку мережі та верифікацію транзакцій за рахунок стейкінгу токенів валідаторами, що усуває потребу в енергоємних обчисленнях. Витрати енергії Ethereum знизилися на 99,95%, а енергоспоживання однієї транзакції становить лише 50 кВт·год. Це підвищення ефективності робить його більш стійким рішенням для блокчейну, а також значно знижує операційні витрати, пропонуючи привабливий вибір для компаній, які шукають стабільний дохід і зменшення витрат.

Поява деривативів ліквідного стейкінгу (LSDs) ще більше посилила привабливість стейкінгу Ethereum. LSDs дозволяють користувачам отримувати деривативний токен, що представляє їх стейковані активи (наприклад, stETH для Етер), під час стейкінгу криптоактивів. Цей деривативний токен можна вільно торгувати в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi) або використовувати як забезпечення, зберігаючи ліквідність капіталу, одночасно отримуючи винагороди за стейкінг. Ця механіка суттєво підвищує ефективність капіталу та знижує бар'єри для участі в стейкінгу.

У сфері криптовалют обговорення того, чи зможе Ethereum перевершити Біткойн у 2025 році, завжди було в центрі уваги. Різні інституційні інвестори мають різні погляди на це, що відображає різне розуміння цифрових активів: Біткойн як зберігання вартості, Етер як програмна платформа та ядро інноваційної екосистеми.

Стратегічний великий поворот Bit Digital є відображенням зміни "ветру" в індустрії криптовалют, а також сміливою відповіддю на динаміку ринку та еволюцію технологій. Цей випадок чітко показує тенденцію крипто-ринку від "дикого зростання" до "ретельного оброблення". Раніше конкуренція в обчислювальній потужності та наратив про "цифрове золото" домінували на ринку. А тепер, з розвитком механізму PoS в Ethereum, фокус індустрії переміщується на капітальну ефективність, екологічну сталкість та передбачувані доходи.

Зважаючи на майбутнє, криптоіндустрія продовжить зосереджуватись на резонансі між ефективністю, сталим розвитком та відповідністю. Технологічні інновації продовжать знижувати енергоспоживання, підвищуючи швидкість транзакцій та масштабованість. Водночас, з поступовим уточненням регуляторного середовища, впевненість інституційних інвесторів у участі ще більше зросте. Рішення про трансформацію Bit Digital стосується не лише долі однієї компанії, але й надасть цінний досвід та підказки для всього сектору цифрових активів у тому, як адаптуватись, як інноваційно змінюватись та як досягати довгострокового успіху в умовах постійних змін на ринку.