Біткойн Халвінг один рік: ринкова структура демонструє нові зміни

Біткойн від останньої події Халвінг пройшов вже рік, і цей цикл демонструє зовсім інші характеристики. На відміну від минулих Халвінгів, після яких спостерігався вибуховий ріст, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним, лише на 31%, тоді як у попередньому циклі за аналогічний період зростання склало 436%.

Одночасно, показники довгострокових утримувачів (такі як коефіцієнт MVRV) показують значне зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про те, що ринок прагне до зрілості, а вгору простір стискається. У цілому, ці зміни означають, що Біткойн, можливо, входить у нову стадію, в якій характерною рисою більше не є параболічні піки, а поступовий ріст, більше спричинений інституціями.

Біткойн Халвінг через рік: унікальна циклічна поведінка

Цей цикл розвитку Біткойн має очевидні відмінності від попередніх років, що, можливо, вказує на те, що ринок змінює свою реакцію на події Халвінгу.

У ранні періоди (особливо з 2012 по 2016 рік, а також з 2016 по 2020 рік) Біткойн зазвичай демонстрував сильний ріст на цьому етапі. Періоди після халвінгу часто супроводжуються сильним висхідним імпульсом та параболічними ціновими рухами, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак, поточний цикл демонструє іншу динаміку. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а навпаки, вже в жовтні та грудні 2024 року почала різко зростати, після чого в січні 2025 року відбулося коригування, а в кінці лютого - відкат.

Ця поведінка раннього зростання різко контрастує з історичними моделями, у яких халвінг зазвичай слугує каталізатором для значного зростання.

Фактори, що сприяли цій зміні, є багатогранними. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що рухається окремими інвесторами, його все більше сприймають як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом з макроекономічним тиском та змінами в ринковій структурі, призвели до того, що ринок реагує більш обережно та складно.

Цей еволюційний процес має ще один явний знак: інтенсивність кожного циклу зменшується. З ростом ринкової капіталізації Біткойна, експоненціальні зростання, які спостерігалися в перші роки, стають дедалі важчими для повторення. Наприклад, у циклі з 2020 по 2024 рік, Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу.

У порівнянні з цим, зростання за цей період становило лише 31%, що набагато помірніше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить у нову стадію, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, більше не є головним рушійом, а такі фактори, як процентні ставки, ліквідність та інституційні кошти, відіграють більшу роль.

Правила ринку змінюються, і рух Біткойна також коригується.

Незважаючи на це, варто зазначити, що попередні цикли перед відновленням висхідного тренду також мали етапи консолидації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або недостатньо динамічним, він все ще може представляти собою здорову корекцію перед наступним підйомом.

Це означає, що цей цикл все ще може продовжувати відхилятися від історичної моделі. Він може не демонструвати драматичне розкриття верхнього бульбашки, а натомість показати більш тривалий, структурно стабільний висхідний тренд, який більше керується фундаментальними факторами, а не спекуляціями.

Довгострокові власники MVRV співвідношення вказують на зрілість ринку Біткойн

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку. Це показує прибуток, який отримали довгострокові інвестори перед початком продажу. Але з часом це значення зменшується.

У циклі з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35,8, що свідчить про величезний обліковий прибуток та очевидне формування верху. У циклі з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12,2, незважаючи на те, що ціна Біткойна встановила історичний рекорд.

У цьому періоді максимальне значення LTH MVRV співвідношення досі становить лише 4.35, що є величезним зниженням. Це свідчить про те, що прибуток, отриманий довгостроковими тримачами, значно нижчий, ніж в попередніх періодах, незважаючи на суттєве зростання ціни Біткойна. Ця тенденція очевидна: множник прибутку в кожному циклі зменшується.

Халвінг Біткойн має обмежений простір для різкого зростання, ринок стає зрілішим.

Це не випадкове явище. З розвитком ринку, отримати вибухові прибутки стає природно складніше. Ера екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, йде на спад, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий розмір ринку означає, що потрібно експоненціально більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Проте це не означає, що в цьому циклі вже досягнуто піку. Попередні цикли зазвичай включають тривалі періоди консольдації або незначних корекцій, а потім досягають нових максимумів.

З огляду на те, що інституційні інвестори відіграють усе більш важливу роль, етап накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх етапах.

Однак, якщо тенденція зниження пікового значення MVRV продовжиться, це може підкріпити думку про те, що Біткойн переходить від божевільних, циклічних стрибків до більш помірної, але структурованої моделі зростання.

Найбільше зростання, ймовірно, вже минуло, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх етапах циклу.