Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA та аналіз майбутніх викликів

Підсумок основних моментів

• Ethereum завдяки своїй перевазі на початку, екосистемі експериментів для інститутів, глибокій ланцюговій ліквідності та децентралізованій архітектурі на даний момент домінує на ринку RWA.

• Загальною блокчейн-технологією з кращими показниками продуктивності та спеціальною ланцюгом RWA, розробленою для регулювання, вирішуються обмеження Етер, позиціонуючи як інфраструктуру наступного покоління.

• Наступний етап зростання RWA буде очолений ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюзі, екосистема послуг RWA та реальна ліквідність на ланцюзі.

1. Стан ринку RWA

Реальні світові активи ( токенізації стали фокусом блокчейн-індустрії. Глобальна консалтингова компанія випустила прогноз ринку, дослідницькі установи глибоко аналізують нові ринки, підкреслюючи зростаючу важливість цієї сфери.

RWA позначає перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, у цифрові токени. Цей процес потребує блокчейн-інфраструктури, наразі Ethereum є основною підтримуючою платформою.

Попри посилення конкуренції, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. З'являються професійні RWA блокчейни, а такі зрілі DeFi платформи, як Solana, також розширюються в сферу RWA. Незважаючи на це, Ethereum все ще займає понад 50% від загальної кількості ринкових активностей, що демонструє його стабільну позицію.

Цей звіт аналізує ключові фактори, які визначають домінування Ethereum на сучасному ринку RWA, а також досліджує можливі умови, які можуть сформувати наступний етап зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp(

2. Причини, чому Ethereum залишається попереду

) 2.1 Перевага первинного випуску та довіра установ

Ethereum став платформою для токенізації інституцій з чітких причин. Він першим запровадив смарт-контракти, активно готуючи грунт для ринку RWA.

За підтримки активної спільноти розробників Ethereum на ранніх етапах було встановлено ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, які забезпечують технічну та регуляторну основу для пілотних проєктів.

Отже, багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як розглядали альтернативи. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років підтвердили роль Ethereum у інституційних фінансах:

• Quorum та JPM Coin від Morgan Chase###2016-2017 роки(: для підтримки підприємницьких випадків Morgan Chase розробила Quorum, це ліцензований форк Ethereum. Запуск JPM Coin свідчить про те, що архітектура Ethereum може відповідати вимогам захисту даних та регуляторної відповідності.

• Облігаційний випуск Société Générale в )2019 році: SocGen FORGE випустив забезпечені облігації на 100 мільйонів євро в публічній мережі Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть випускатися та розраховуватися на публічному блокчейні, при цьому максимально зменшуючи участь посередників.

• Європейський інвестиційний банк цифрові облігації (2021 рік ): Європейський інвестиційний банк у співпраці з Goldman Sachs та іншими випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою CBDC Французького центрального банку, що підкреслює потенціал Ethereum на інтегрованих ринках капіталу.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках і інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи цикл посилення впровадження.

Наприклад, у 2018 році певна платформа оголосила про створення інструменту для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Це заклало основу для остаточного запуску певного фонду, який наразі є найбільшим токенізованим фондом на Ethereum.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

( 2.2 Платформа для реальних капіталовкладень

Ще однією ключовою причиною, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, є його здатність перетворювати ліквідність на ланцюзі в реальну купівельну спроможність. Токенізація активів реального світу - це не лише технічний процес. Для функціонально повноцінного ринку необхіден капітал, який може активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою з глибокою та доступною ліквідністю на ланцюзі.

Це очевидно на деяких платформах, які володіють великими обсягами токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських облігацій, кредитування на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти з процентним доходом у доларах.

• Деяка платформа через свої продукти, підтримувані державними облігаціями, вже накопичила понад 600 мільйонів доларів загальної заблокованої вартості )TVL###.

• Певний протокол використовує ліквідність з певного DAO, щоб придбати державні облігації реального світу вартістю понад 24 мільярди доларів.

• Деяка платформа використовує свій синтетичний стабільний монета на Ethereum для створення безбанківської інфраструктури прибутку, що приваблює інституційний попит та ліквідність DeFi.

Ці приклади показують, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він пропонує потужну базу ліквідності, що дозволяє здійснювати реальні інвестиції та управління активами. У порівнянні з цим, багато нових платформ RWA після первинного розміщення токенів стикаються з труднощами у забезпеченні притоку капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина зрозуміла. Ethereum інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило повноцінне фінансове середовище, де емісія, торгівля та розрахунки можуть відбуватися в мережі.

Отже, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупки. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простого ринкового сегмента.

( 2.3 створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація RWA включає перенесення прав власності та торгових записів на високовартісні активи в цифрову систему. Увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає значні переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система працює, підтримувана тисячами незалежних вузлів по всьому світу. Мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникне єдиної точки відмови, забезпечить стійкість до хакерських атак та цензури, а також підтримуватиме безперервний час безвідмовної роботи.

На ринку RWA ця структура створює реальну цінність. Транзакції записуються в незмінному реєстрі, знижуючи ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого затвердження.

Ці характеристики роблять Ethereum привабливим вибором для дослідження токенізації активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого фінансового ризику.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###

3. Нові виклики, які змінюють гру

Ethereum основна мережа довела доцільність токенізованих фінансів. Проте успіх також виявив структурні обмеження, які заважають більш широкому впровадженню інститутів. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися рішення Layer 2 Rollup. Значне оновлення приносить покращення масштабованості. Проте ця мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Для установ, яким потрібні високочастотна торгівля або реальний розрахунок, ці різниці в продуктивності залишаються ключовими обмежувальними факторами.

Затримки також приносять виклики. Середній час генерації блоку становить 12 секунд, а додаткове підтвердження, необхідне для безпечного розрахунку, може зайняти до 3 хвилин. У разі перевантаження мережі затримка може ще більше збільшитися, що ускладнює фінансові операції, чутливі до часу.

Більш важливо, що волатильність плати за газ залишається тривожним питанням. У пікові періоди плата за транзакцію перевищувала 50 доларів, а в нормальних умовах часто зростає до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності вартості послуг ускладнює бізнес-планування і може послабити конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Деяка компанія добре пояснила цю динаміку. Після того, як вона зіткнулася з обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, а також розробила свою власну ланцюг. Хоча Ethereum відіграв ключову роль у сприянні раннім експериментам установ, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого та чутливого до продуктивності ринку.

( 3.1 Швидке, ефективне та економічне зростання універсального блокчейну

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають усе більш очевидними, все більше установ досліджують альтернативні переваги в таких ключових показниках продуктивності, як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити універсальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, кількість токенізованих активів на цих платформах ) без стабільних монет ### все ще набагато менша в порівнянні з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальному ланцюгу, все ще є частиною стратегії багатоланцевого розгортання, домінованої Ethereum.

Навіть незважаючи на це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певній платформі, певна платформа отримала увагу, займаючи понад 18% обсягу діяльності в цій сфері, поступаючись лише Ethereum.

На даному етапі універсальний блокчейн тільки починає закріплюватися. Платформи, такі як певний ланцюг, які пережили швидке зростання в екосистемі DeFi, зараз стикаються з стратегічними питаннями: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Тільки відмінних технічних характеристик недостатньо. Щоб змагатися з Ethereum, потрібно запропонувати інфраструктуру та послуги, які відповідатимуть довірі та вимогам регуляторів інституційних інвесторів.

Врешті-решт, ці блокчейни на ринку RWA успішно менше залежать від первинної пропускної здатності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначать їхнє довгострокове позиціонування в цій новій області.

( 3.2 Поява спеціалізованих блокчейнів RWA

Все більше платформ блокчейн відмовляються від універсального дизайну та переходять до спеціалізації в конкретних сферах. Ця тенденція також яскраво проявляється в сфері RWA, де з'являється новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації реальних активів.

Причина створення спеціалізованих блокчейнів для реальних активів (RWA) є дуже очевидною. Токенізація реальних світових активів потребує прямої інтеграції з існуючими фінансовими нормами, що робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технічні вимоги, особливо ті, що стосуються регуляторної відповідності, повинні бути вирішені з самого початку.

Однією з ключових областей є обробка відповідності. Процедури KYC та AML мають вирішальне значення для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза ланцюгом. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не перепроектуючи базову логіку відповідності.

Зараз зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на ланцюг. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі не лише можуть фіксувати право власності, а й на рівні протоколу вбудовано вимагати дотримання регуляторних вимог.

У відповідь деякі блокчейни, які зосереджені на RWA, почали пропонувати модулі відповідності на блокчейні. Наприклад, певний блокчейн містить функцію децентралізованої ідентифікації )DID###, яка підтримує виконання відповідності на інфраструктурному рівні. Очікується, що інші спеціалізовані блокчейни також підуть подібним шляхом.

Окрім дотримання вимог, багато таких платформ також використовують глибокі галузеві знання для націлювання на конкретні категорії активів. Одна платформа зосереджується на позиках для інститутів та управлінні активами, інша платформа зосереджується на фінансуванні торгівлі, ще одна платформа зосереджується на регульованих цінних паперах. Ці ланцюги не є широкими токенізованими суверенними облігаціями або стейблкоїнами, а використовують вертикальну спеціалізацію як стратегію конкурентоспроможності.

Хоча це так, багато платформ все ще перебувають на ранніх стадіях. Деякі з них ще не запустили основну мережу, більшість з них все ще обмежені в масштабах і впровадженні. Якщо універсальні блокчейни лише починають отримувати увагу в галузі RWA, то спеціалізовані блокчейни все ще перебувають на стартовій лінії.

4. Хто буде вести наступну стадію?

Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA навряд чи зможе зберегтися в нинішньому вигляді. Сьогодні обсяг ринку токенізованих активів становить менше 2% від його очікуваного потенціалу, що свідчить про те, що галузь все ще на ранній стадії. Досі переваги Ethereum в основному походять від його раннього виявлення відповідності продукту ринку (PMF). Однак, з розвитком ринку та масштабуванням, очікується значна зміна конкурентного ландшафту.

Цей знак трансформації вже очевидний. Інституції більше не зосереджуються лише на Ethereum. Загальні та RWA спеціалізовані блокчейни оцінюються, все більше сервісів досліджують можливості розгортання кастомних ланцюгів. Токенізовані активи, спочатку випущені на Ethereum, тепер розширюються в багатоланцюгову екосистему, руйнуючи попередні монопольні структури.

Ключовою віхою стане застосування відповідності на блокчейні. Щоб фінансові представники на основі блокчейну стали справжніми інноваторами, KYC