Maple Finance: одержувач інституційного наративу

Чи ви також думаєте, коли прийде сезон клонів? Ця тема вже стала популярною дискусією в криптосвіті.

На сьогоднішній день основна думка вважає, що загальний сезон альткоїнів ще не настав. Більшість альткоїнів не мають ліквідності, інвестори більше схиляються до уваги на активи, такі як американські акції, біткоїн та стейблкоїни.

Однак у цій загальній атмосфері зневаги деякі альткоїни все ж зросли в ціні. Наприклад, токен Maple Finance SYRUP з початку цього року зріс приблизно на 400% і наразі досяг історичного максимуму.

Незважаючи на те, що деякий інвестиційний інститут включив Maple Finance до списку 20 токенів, на які варто звернути увагу у другому кварталі 2025 року, в китайській спільноті все ще мало аналізу цього проекту.

Серед численних інформаційних перешкод ми, здається, ігноруємо одну чітку, але не безпосередньо пов'язану з більшістю людей основну лінію в поточній версії - вхід інститутів.

Продукти криптовалют для особистих користувачів з'являються один за одним, але конкуренція також стає все більш жорсткою, а недостатня ліквідність у сфері знижує їхні основи. На відміну від цього, обслуговування установ є іншим шляхом розвитку. Ці продукти можуть бути не такими інтуїтивно зрозумілими, а бар'єри для входу вищими, але в контексті поточного входу установ, вони можуть стати недооціненою можливістю.

Maple Finance очевидно схопив цю тенденцію.

Цей проєкт зосереджений на наданні інституціям послуг з низьким забезпеченням кредитів та інвестицій у стейблкоїни, таких як токенізовані державні облігації США та пул торгових рахунків. Його активи під управлінням (AUM) у червні 2025 року перевищать 2 мільярди доларів, а клієнтами є традиційні хедж-фонди, децентралізовані автономні організації та криптовалютні торгові компанії.

Зростання SYRUP всупереч тренду, можливо, свідчить про те, що ринок знову відкриває для себе потенційну цінність Maple.

Ця токен на даний момент має ринкову капіталізацію приблизно 700 мільйонів доларів. В порівнянні з деякими мем-токенами, які в попередньому ринку були виключно емоційно підняті та легко перевищили ринкову капіталізацію в 1 мільярд доларів, чи є SYRUP переоціненим чи недооціненим?

Звичайно, проекти різних сегментів не можна порівнювати лише за ринковою капіталізацією, нам потрібно детально вивчити бізнес-модель Maple Finance.

Надання послуг позики на блокчейні для установ

Maple Finance - це багатоланцюгова децентралізована фінансова платформа, що працює в мережах Ethereum, Solana та Base, спеціально розроблена для інституційних клієнтів, таких як хедж-фонди, децентралізовані автономні організації та криптоторговельні компанії, що надає послуги позик та інвестицій на блокчейні.

Коротко кажучи, його можна розглядати як інструмент управління активами, що допомагає великим установам здійснювати позики, управління капіталом або інвестиції на блокчейні, обходячи складні процедури традиційних банків і низьку прибутковість.

З моменту свого заснування у 2019 році Maple став зрілою платформою. До червня 2025 року обсяг управління активами становитиме 2,4 мільярда доларів, а загальна заблокована вартість досягне 1,8 мільярда доларів.

Хоча основна увага приділяється інституційним користувачам, ролі в Maple Finance різняться, і користувачі можуть обрати стати кредитором, стейкером, позичальником або уповноваженим конкретного кредитного пулу.

Позичальники зазвичай є установами, які потребують фінансування, такими як криптовалютні компанії, які використовують цифрові активи, такі як біткойн або ефір, як заставу для отримання стабільної монети USDC. Ці установи часто потребують швидкого доступу до ліквідності, тоді як процеси затвердження в традиційній фінансовій системі занадто тривалі, щоб задовольнити їхні потреби.

Позичальники надають ліквідність, наприклад, вносячи USDC або ETH, щоб заробити відсотки. Привабливість Maple для позичальників полягає у високих річних доходах та прозорій механіці управління капіталом.

Пулові довірителі є професійною командою, яка відповідає за оцінку кредитоспроможності позичальників, щоб забезпечити безпеку кредитування. Щоб знизити ризики кредиторів, Maple дозволяє пуловим довірителям проводити суворий відбір позичальників і здійснювати моніторинг виконання кредитів в реальному часі.

Ставки, які володіють токенами SYRUP, беруть участь у ризиках та розподіляють винагороди через стейкінг. Якщо кредит буде прострочено, їхні SYRUP можуть бути використані для компенсації збитків; у нормальних умовах вони також можуть отримати додаткові винагороди, видані платформою.

Отже, типовий процес виглядає так: позичальник подає запит на кредит, довірена особа перевіряє кваліфікацію, кредитор надає кошти, заставодавець виступає гарантом, смарт-контракт автоматично виконує видачу кредиту та повернення, а прибуток розподіляється відповідно до ролей.

У сфері кредитних продуктів Maple поділяється на дві категорії: "відкритий доступ" та "ліцензований доступ".

Відкритий доступ включає SyrupUSDC, що пропонує 6,4% річних доходів, підходить для індивідуальних та малих інституційних інвестицій. SyrupUSDC є продуктом доходу на основі USDC, кошти потрапляють у ліквідний пул, інвестуючи в надмірно забезпечені позики (позичальники повинні надати активи, що перевищують вартість позики на 50%), без вимог до мінімальної суми, підкреслюючи ліквідність і стабільність.

Доступ до інститутських клієнтів, включаючи Blue Chip (7% APY), High Yield (9,7% APY) та Bitcoin Yield (4-6% APY), вимагає проходження ідентифікації, мінімальна сума інвестицій становить 100 000 доларів США, а також надається цілодобове обслуговування.

Ексклюзивні послуги тут схожі на особистого консультанта приватного банку, де корпоративні клієнти можуть отримувати цілодобову індивідуальну допомогу, включаючи розробку кредитних схем, рекомендації з управління капіталом та вирішення термінових питань.

Blue Chip інвестиції з високим кредитним рейтингом, подібно до традиційних "блакитних фішок", з меншим ризиком; High Yield зосереджується на кредитних портфелях з високим ризиком і високою віддачею; Bitcoin Yield використовує заставу BTC, щоб забезпечити власників пасивним доходом.

Від кризи DeFi до 20 мільярдів активів під управлінням

Позиковий механізм є основною перевагою Maple. Однак, його позиковий бізнес спочатку не був безтурботним.

У 2022 році індустрія децентралізованих фінансів зазнала серйозного удару: один відомий проект зазнав краху, одна велика капітальна компанія оголосила банкрутство, що призвело до того, що багато DeFi платформ опинилися в кризі ліквідності, і Maple також не стала винятком.

На ранніх етапах Maple використовував часткову заставу, тобто при подачі заявки на кредит не було потрібно повної застави, основна оцінка ґрунтувалася на кредитоспроможності позичальника. Ця модель має високий ризик і є більш вразливою під час екстремальних ринкових подій, що призвело до зменшення обсягу управління активами до 200 мільйонів доларів; у певні періоди часткова застава навіть спричинила різке зростання рівня дефолтів до понад 5%.

Стикаючись із кризою, Maple рішуче трансформується. У 2023 році платформа запровадила надмірне забезпечення (забезпечення 150%) та механізм трьохсторонньої угоди. Позичальники використовують BTC як забезпечення для отримання USDC, третя сторона контролює вартість забезпечення, а Maple виконує смарт-контракти. Якщо ціна BTC впаде нижче порогового значення, третя сторона запустить ліквідацію для захисту інтересів кредиторів.

Коригування дизайну продукту не лише відновило довіру на ринку, а й забезпечило більш безпечне середовище для кредитування для інституційних клієнтів.

З початку цього року, оскільки основний наратив крипторинку змістився від особистих спекуляцій до інституційного домінування, а також більше коштів шукають низькоризикові та безризикові доходи, Maple Finance демонструє сильну тенденцію до відновлення:

Флагманський продукт Maple SyrupUSDC (стабільна монета з доходом на основі USDC) за 11 місяців збільшив загальну заблоковану вартість з 166 мільйонів доларів до 775 мільйонів доларів, що відображає різке зростання попиту на продукти Maple.

Крім того, з січня 2025 року управлінські активи (AUM) зросли майже в 10 разів, а непогашені активні позики в протоколі зросли до приблизно 880 мільйонів доларів, що робить Maple одним з найбільших постачальників крипто-позик.

Водночас зростання попиту на кредити також забезпечило значний дохід для платформи. Оскільки Maple стягує комісію у розмірі 0,5-2% за кожен кредит, місячний дохід у травні 2025 року перевищив 1 мільйон доларів США, встановивши рекорд зростання доходів протягом трьох місяців.

У цих значних грошових потоках 20% витрат буде використано для викупу токенів SYRUP, щоб віддячити стейкерам. Це, можливо, також частково пояснює причину зростання токенів SYRUP з початку цього року, незважаючи на негативні тенденції.

У травні цього року одна з найбільших у світі фінансових компаній оголосила про програму кредитування біткойнів (BTC) на суму 2 мільярди доларів і вибрала Maple як свого пріоритетного партнера.

Як стара фінансова установа, заснована в 1945 році, компанія займається торгівлею облігаціями, нерухомістю та фінансовими технологіями, представляючи традиційні фінанси. Її приєднання також символізує визнання традиційними гігантами кредиту на блокчейні.

Інституціям часто потрібне гнучке короткострокове фінансування, а ефективність кредитування традиційними банківськими установами є низькою, тому індивідуальні послуги Maple та більш лояльний механізм доступу стали альтернативним варіантом для кредитування інститутів.

Причини стрімкого зростання SYRUP

Чому SYRUP може зростати, коли ринок падає?

Заявка на кредитування з боку установ частково відповідає на це питання, але з більш мікроскопічної точки зору, токен SYRUP наразі перебуває майже в повному обігу, що в певній мірі також зменшує можливість тиску на продаж.

Якщо ми більш систематично проаналізуємо причини, "версійний бонус" може бути найпростішою відповіддю. Конкретно, цей бонус можна розділити на такі пункти:

Характеристики активів для хеджування:

Коли ринок криптовалют падає, інвестори схильні обирати активи з низьким ризиком та високою віддачею. Стейблкоїн-продукти Maple (такі як пул державних облігацій) та надмірне забезпечення кредитів забезпечують стабільний дохід (5-20% APY), стаючи ідеальним вибором для хеджування.

Продукт доходу від біткойнів (BTC Yield) надає власникам BTC можливість отримувати дохід без необхідності продавати активи, що приваблює велику кількість інституційних коштів.

Прямі вигодонабувачі від наративу стабільної валюти:

Зростання інтересу традиційних фінансових установ до блокчейну сприяло зростанню ринку стейблкоїнів. Maple, як "інституційний кредитний двигун" децентралізованих фінансів, безпосередньо виграє від цієї тенденції. Капітал інституційних інвесторів є великим і стабільним, що компенсує емоційні коливання роздрібного ринку.

Диференційована конкуренція:

На відміну від протоколів, орієнтованих на роздрібну торгівлю, інституційна спрямованість Maple та акцент на стейблкоїнах надають їй перевагу на сегментованому ринку. Хоча її конкуренти мають значну силу, проте прозорість на основі блокчейн та гнучкість Maple більше підходять для криптоорієнтованих установ.

Команда щодо визначення потреб продукту:

Коли деякі DeFi проєкти почали зосереджуватися на базових технологіях, інфраструктурі та підвищенні продуктивності, засновник Maple в одному з інтерв'ю висловив точку зору, що не потрібно будувати інфраструктуру просто заради інфраструктури:

"Тільки коли це зможе вирішити наші основні проблеми, ми запустимо нові функції... Наразі наша головна мета - вкласти більше коштів у кредити, нам не потрібно прагнути до максимальної швидкості торгівлі."

Інвестиційне попередження

Незважаючи на стабільні основні показники, ціна на монету продовжує зростати, але інвесторам слід бути обережними і уникати бездумного підняття цін.

Крипторинок вже має занадто багато випадків, які показують, що якісні проекти не завжди означають, що токени постійно зростають. Деякі рухи фінансів на ланцюзі SYRUP, здається, вказують на те, що ранні прибуткові інвестори виходять.

Звіт певної платформи з аналізу даних показує, що інтелектуальні кошти та інвестиційні фонди вже демонструють ознаки великого відтоку капіталу.

Наприклад, одна відома інвестиційна компанія протягом останніх 34 днів внесла понад 10,5 мільйона SYRUP до гаманця певної біржі. Інша інвестиційна компанія протягом останніх кількох днів надіслала понад 1,75 мільйона доларів SYRUP до гаманця відомого трейдера. Також є інші установи, які надсилають SYRUP до проміжного гаманця, а потім переводять на біржу.

З огляду на загальну ситуацію за останні 90 днів, кількість розумних коштів, які утримують SYRUP, зменшилася більш ніж на 83%, тоді як баланс SYRUP на біржі зріс на 96%, що очевидно є ознакою виведення ранніх коштів.

Але в той же час деякі великі інвестори також почали накопичувати SYRUP, за останні 90 днів обсяг позицій великих інвесторів зріс на 116,000%.

Зважаючи на ці дані, ринок, можливо, вже досяг моменту зміни обороту та розбіжностей, що супроводжує будь-які дії однієї зі сторін інвестиційними ризиками.

Загалом, бізнес-моделі, які відповідають поточним ринковим тенденціям, надають Maple більше можливостей для розвитку. Але в будь-який конкретний момент утримання від дій може бути більш безпечним вибором.

![Інтерпретація Maple Finance: зосередження на інституційній лінії, ринкова капіталізація досягла нового рекорду](