Ринок переходить у стадію "втрати очікувань", захист переважає в очікуванні можливостей

Основні погляди

1. Політика не є лінійною: всередині тарифної політики існують значні розбіжності, короткострокові коливання, важко досягти довгострокової узгодженості. Політичні коливання порушують довіру до ринку, посилюючи коливання цін на активи.

2. Відхилення між жорсткими та м'якими даними: незважаючи на те, що жорсткі дані, такі як дані про роздрібну торгівлю, короткостроково сильні, м'які дані, такі як споживча довіра, в цілому значно послабилися. Ця затримка у поєднанні з політичними коливаннями ускладнює ринку точне визначення макроекономічних тенденцій.

3. Федеральна резервна система стикається з тиском: нинішня ситуація полягає в тому, що інфляція нестабільна, але змушена розглянути можливість зниження процентних ставок, основний конфлікт стає все більш гострим.

Основні ризики

1. Хаос у політичних очікуваннях: найбільший ризик полягає не в конкретних значеннях мит, а в втраті довіри до політики.

2. Втрата очікувань на ринку: якщо буде вважатися, що Федеральна резервна система буде змушена до пом'якшення політики в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може викликати розширення кредитного спреду та підвищення довгострокових процентних ставок.

3. Зростання ризику стагфляції: короткостроковий ефект скуповування реальних даних приховує ризик уповільнення реального споживання.

Стратегічні рекомендації

1. Підтримуйте оборонну стратегію: наразі відсутні системні причини для покупки, рекомендується уникати агресивних активів на підвищення.

2. Зверніть увагу на криву відсоткових ставок: остерігайтеся невідповідності, коли короткий кінець знижується, а довгий підвищується, що може створити тиск на високо оцінені та кредитні активи.

3. Зберігайте базове мислення: переписування волатильності може створити структурні можливості, але потрібно контролювати позиції та ритм.

Огляд ринку

• Три основні індекси американських акцій цього тижня коливалися вниз, акції технологічного сектору впали найбільше.
• Золото продовжує зростати, досягаючи історичного максимуму
• Ціни на нафту зупинили падіння і відновилися, ціни на мідь трохи підросли.
• Біткойн підтримує вузький діапазон коливань

Аналіз економічних даних

1. Митна політика демонструє внутрішні розбіжності, а шлях виконання не є лінійним, що стає постійним стимулом для коливань на ринку. Митні цілі Трампа містять внутрішні суперечності, більше схожі на політичний інструмент, а не на стійкий засіб макроекономічного регулювання.

2. Опитування щодо інфляційних очікувань Нью-Йоркського федерального резерву показує, що довгострокові очікування знижуються, але короткострокові очікування зростають. Споживачі стають все більш песимістичними щодо економічних перспектив, і очікування рецесії починають проникати.

3. Березневі роздрібні дані вражають, але можуть приховувати суттєве послаблення споживання. Розбіжність між м'якими і жорсткими економічними даними зазвичай спостерігається в періоди жорстких політичних ігор, що може бути перехідним етапом перед стагфляцією/рецесією.

Ліквідність та процентні ставки

• Зміни в кривій доходності американських облігацій відображають посилення очікувань щодо зниження процентних ставок, але ризики інфляції знову переоцінюються.
• Ринок очікує, що "Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки"
• Виступи чиновників Федеральної резервної системи мають яструбиний характер, спрямовані на стабілізацію управління очікуваннями

Прогноз на наступний тиждень

1. Митна політика може продовжувати коливатися, постійно заважаючи ринковим очікуванням

2. Посилення розбіжностей між м'якими і жорсткими даними, політика підлягає політичним та фінансовим обмеженням.

3. Волатильність може стати провідним індикатором

Інвестиційні поради

1. Підтримуйте оборонну структуру, уникайте надмірної агресії

2. Моніторинг сигналів "очікуваного безладдя", остерігайтеся розширення кредитного спреду

3. Встановіть базове мислення, контролюйте позиції, зберігайте помірні можливості для зворотного руху