Вплив нових правил щодо стейблкоїнів у Гонконгу на індустрію віртуальних грошей в Китаї та перспективи

Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг 21 травня 2025 року ухвалила "Законопроєкт про стейблкоїни", ставши першою юрисдикцією у світі, що створила повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів. Ця законодавча дія надала чітку правову основу для індустрії віртуальних активів у Гонконзі, збалансувавши фінансові інновації та ризики, що має далекосяжний вплив на розвиток галузі віртуальних грошей у Гонконзі та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроєкту з двох перспектив: Гонконгу та материкового Китаю, враховуючи політичний контекст, вплив на індустрію та майбутні тенденції.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, 1:1 резервні активи для прив’язки обсягу випуску, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання норм на ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і підприємств до вибору Гонконгу як центру операцій для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконзький Управління грошово-кредитного регулювання планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить кілька установ активно брати участь, прискорюючи розробку та впровадження гонконзького стейблкоїна. Впровадження гонконзького стейблкоїна не тільки зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, вносячи нову енергію в цифрову економіку Гонконгу. Наприклад, гонконзький стейблкоїн може бути використаний для ефективних, низькозатратних розрахунків у міжнародній торгівлі, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

(2) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях відповідності для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій у рамках регуляторної структури. Наприклад, деякі великі групи вже перейшли до етапу тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про довіру підприємств до гонконгського ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на відповідність для стартапів, одночасно надаючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як ключовий елемент децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метасвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське консультування, а у 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування технології блокчейн у таких сферах, як платежі, розрахунки, фінансування ланцюгів постачання, створюючи для Гонконгу жваву екосистему цифрових активів.

(Три) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створюючи всебічну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслює управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знижує ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги до резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право викупу можуть ефективно запобігти ризику від'єднання стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише приваблює увагу глобальних крипто-компаній, а й забезпечує місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні канали для інвестування. Наприклад, деякі банки вже впровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїном та ефіром, і в майбутньому можуть ще більше розширити свої послуги до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації перших учасників сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ до ринку віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння міжнародним платежам та фінансовій взаємодії

стейблкоїн має переваги низьких витрат і високої ефективності в міжкордонних платежах, законодавство про стейблкоїни в Гонконгу заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємозалежність Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" і розвитку Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але також надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

(1) для надання регуляторного досвіду материковому Китаю

Регуляторна політика материкового Китаю щодо віртуальних грошей є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але з відкритим підходом до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надає материковому Китаю зразок для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю, що сприяють впровадженню технології блокчейн у фінансовій сфері (такій як цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, і ця модель може надихнути материковий Китай на вивчення подібних пілотних механізмів у певних сферах (наприклад, цифрових валют центрального банку CBDC або фінансах ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм і міжнародними ринками, може посприяти тому, щоб успішний досвід сприяв поступовій лібералізації регуляторних обмежень на стейблкоїни та інші віртуальні активи в материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（друге）сприяння міжнародній валютній ролі юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує експериментальну платформу для нестандартних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив’язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі зосереджено переважно на стейблкоїнах, прив’язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим місцем для експериментування зі стейблкоїнами, прив’язаними до юаня. Якщо стейблкоїн, прив’язаний до юаня, досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів в Гонконзі може надати компаніям материкового Китаю канали для дотримання вимог, випустивши стейблкоїни, прив'язані до юаня, для використання в трансакціях та інвестиціях за кордоном. Така модель не лише підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й надає компаніям материкового Китаю нові інструменти фінансування та платежів, підвищуючи їхню конкурентоспроможність на світових ринках.

(Третє) Сприяння координації розвитку фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном материкового Китаю для просування фінансових технологій та застосування технологій блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає нові можливості для співпраці у сфері фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгських доларів може доповнювати цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби Великої затоки в трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво з дотримання вимог, залучаючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, торгові платформи віртуальних активів Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з підприємствами з материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейн-технологій. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на платформах фінансування ланцюгів постачання в Великій затоці для вирішення проблеми фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(чотири) непрямі стимули застосування технології блокчейн у внутрішньому регіоні

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн уже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного використання технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати материкові компанії прискорити дослідження та впровадження технології блокчейн у межах нормативної бази. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим компаніям, сприяючи впровадженню блокчейн-технології в сфері фінансових технологій.

Три, Прогноз майбутніх тенденцій

Прийняття проекту «Регламенту про стейблкоїни» в Гонконзі ознаменувало нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для стейблкоїнів, що не прив’язані до долара, приваблюючи все більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародною експансією юаня. Підприємства материкового Китаю можуть за допомогою комплаєнс-каналів Гонконгу брати участь у глобальному ринку цифрових активів, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, фінансово-технологічна співпраця між Гонконгом і материковим Китаєм в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао буде подальшого поглиблюватися, формуючи зразок регіонального кооперативного розвитку.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей у Гонконзі та на материковому Китаї. Для Гонконгу цей закон зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та трансакцій у межах кордонів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить орієнтиром, сприяючи міжнародалізації юаня, спільному розвитку фінансових технологій у районі Великий затока Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технологій блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливу позицію в глобальній цифровій фінансовій сфері, надсилаючи нові імпульси для регіонального економічного розвитку.