Укривистий шлях регуляторного законопроекту про стейблкоїни в США

З травня по червень 2025 року в Сенаті США відбулася жорстка боротьба навколо Закону "GENIUS". Цей закон, який має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів в обсязі 250 мільярдів доларів, пройшов через драматичний поворот від "процедурної смерті" до "двопартійного компромісу" і врешті-решт був схвалений голосуванням 68 проти 30 на етапі загального обговорення в Сенаті.

Огляд процесу законодавства

• Березень 2025 року: сенатори Республіканської партії подали проект закону, метою якого є створення двох рівнів регулювання "федеральний + державний".
• 8 травня: перше процедурне голосування за законопроект завершилося поразкою 48:49, демократи виступили проти.
• 15 травня: дві партії терміново обговорили та представили виправлену версію законопроекту.
• 20 травня: поправку прийнято з голосуванням 66:32 за ключовою "пропозицією про припинення дебатів".
• 11 червня: Сенат ухвалив законопроект з рахунком 68:30, перейшовши до фінальних дебатів і процедур внесення поправок.

Ключем до цієї серії поворотів є те, що Республіканська партія упаковує законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині Демократичної партії позиція стає більш гнучкою через побоювання, що "регуляторна вакуум призведе до фінансових ризиків". Лобістські заяви лідера більшості в Сенаті є дуже провокаційними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, Китай заповнить цей вакуум цифровим юанем!"

Аналіз основних умов

Законопроект "GENIUS" намагається знайти баланс між "заохоченням інновацій" та "запобіганням ризикам", його основні положення включають:

1. Подвійне регулювання та поріг випуску: стейблкоїни обсягом випуску понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню, тоді як обсягом менше 10 мільярдів можна вибрати регулювання на рівні штату.

2. 1:1 резерви та ізоляція активів: вимагається, щоб стейблкоїн був повністю забезпечений ліквідними активами, такими як готівка, короткострокові американські облігації тощо, резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів.

3. Обмеження на допуск технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії, які випускають стейблкоїни, повинні пройти спеціальну перевірку.

4. Захист споживачів та пріоритет у банкрутстві: власники стейблкоїнів мають право на пріоритетне викуплення активів у разі банкрутства емітента.

5. Вимоги до боротьби з відмиванням грошей та прозорості: включення емітентів стейблкоїнів до сфери дії Закону про банківську таємницю.

6. Умови суперечки: не забороняється участь членів парламенту або родичів президента у бізнесі зі стейблкоїнами.

Основні суперечки

Найбільший опір просуванню законопроекту походить від деяких політичних персонажів, які глибоко залучені в конфлікт інтересів у криптоіндустрії. Основні суперечки включають:

• Один проект стейблкоїн може отримати величезну вигоду через прийняття закону.
• Моральні суперечки щодо непрямого продажу політичних ресурсів через криптовалюту.
• Існує потенційний конфлікт інтересів між законодавцями та проектами стейблкоїнів.

Хоча обидві партії досягли компромісу з деякими пунктами, деякі сенатори все ще розпочали "останню битву", вимагуючи оприлюднити відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником виборів середини 2026 року.

Прогноз впливу на ринок

Якщо законопроєкт «GENIUS» буде ухвалено, це спричинить структурні зміни на ринку стейблкоїнів:

• Провідні стейблкоїн проекти, які вже давно підготувалися до регуляторних вимог, отримають федеральну ліцензію, що ще більше ускладнить діяльність малих і середніх емітентів.
• Традиційні фінансові установи можуть розраховувати на частку ринку криптовалютних бірж через бізнес з ланцюговими платежами.
• Закон вимагає, щоб резерви стейблкоїнів переважно складалися з облігацій США, що в короткостроковій перспективі може полегшити ліквідність облігацій США, але в довгостроковій перспективі може загострити проблему "несумісності термінів".
• Європейський Союз, Велика Британія, Сінгапур та інші регіони можуть відкоригувати політику відповідно до цього законопроекту, сформувавши "альянс стейблкоїнів долара".

Майбутні виклики

Хоча Сенат ухвалив законопроект, він усе ще стикається з трьома перешкодами:

1. У версії Палати представників є розбіжності з Сенатом, і погодження між обома палатами може затягнутися до початку серпневих канікул.
2. Президент може скористатися правом вето через тісний зв'язок між сімейними інтересами та деталями законодавства.
3. Законопроект може викликати судовий виклик через залучення до конституційної "умови заробітної плати".

Висновок

Кінцева мета закону «GENIUS» полягає не лише в регулюванні ринку, а й у впровадженні доларової гегемонії в геном блокчейну. Зв'язуючи державні боргові зобов'язання США зі стейблкоїнами, Америка створює «імперію цифрового долара». Проте ця гра також стикається з величезними ризиками: якщо децентралізовані фінанси обійдуть регульовані стейблкоїни або інші країни прискорять міжнародну валютну цифровізацію, закон може не досягти очікуваних результатів.

На перетині політичних ігор, боротьби за інтереси та технологічних інновацій доля Закону «GENIUS» глибоко вплине на глобальну фінансову структуру наступного десятиліття.