Логіка та ризики, що стоять за різким зростанням ціни акцій MSTR

Ціна акцій MSTR (MicroStrategy) зросла з 69 доларів на початку року до максимуму минулого тижня - 543 доларів, і зростання перевищило навіть біткойн. Варто зазначити, що навіть коли біткойн відкотився через певні події, ціна акцій MSTR все ще залишалася у тренді зростання. Це явище спонукає нас переосмислити його інвестиційну логіку: MSTR - це не просто спекуляція на концепції біткойна, а має свою унікальну модель роботи та стратегічні міркування.

Основна стратегія MSTR: випуск конвертованих облігацій для купівлі біткойнів

MSTR спочатку була компанією, що займалася системами бізнес-аналітики, але цей бізнес поступово втрачає популярність. Сьогодні її основна стратегія полягає в залученні коштів шляхом випуску конвертованих облігацій, масовій купівлі біткоїнів та їх використанні як основної складової активів компанії.

Огляд конвертованих облігацій

Конвертовані облігації є спеціальним фінансовим інструментом. Компанії залучають кошти шляхом випуску облігацій, інвестори можуть вибрати повернення основної суми та відсотків в момент погашення або конвертувати облігації у акції компанії за узгодженою ціною.

• Якщо ціна акцій різко зросте, інвестори можуть вирішити конвертувати акції, що призведе до розмивання часток компанії.
• Якщо ціна акцій не буде задовольняти, інвестори можуть вирішити повернути капітал і відсотки, компанія ж повинна буде нести відповідні витрати на капітал.

Логіка роботи MSTR

MSTR використовує кошти, зібрані шляхом випуску конвертованих облігацій, для купівлі біткойнів. Таким чином, MSTR постійно збільшує свої резерви біткойнів, одночасно підвищуючи вартість біткойнів, що відповідають кожній акції.

Наприклад, згідно з даними на початку 2024 року, кількість біткойнів, що відповідає 100 акціям MSTR, зросла з 0,091 до 0,107, а до 16 листопада навіть досягла 0,12.

У трьох кварталах 2024 року MSTR шляхом випуску конвертованих облігацій збільшила володіння біткоїнами з 189 000 до 252 000 (зростання на 33,3%), в той час як загальна кількість акцій була розмита лише на 13,2%. Кількість біткоїнів на 100 акцій зросла з 0,091 до 0,107, що поступово підвищує права власності на монети.

Останні новини

16 листопада MSTR оголосила про придбання 51,78 тисячі біткойнів за 4,6 мільярда доларів, загальний обсяг активів досяг 331,2 тисячі. Згідно з цим трендом, кількість біткойнів на кожні 100 акцій вже наближається до 0,12. З точки зору біткойн-еквівалента, "права" акціонерів MSTR на біткойн постійно зростають.

MSTR: "золота лопата" біткоїна

Модель роботи MSTR схожа на "видобуток" біткоїнів, використовуючи ефект важелів Уолл-Стріт:

• Постійно випускати облігації для покупки біткойнів, збільшуючи кількість біткойнів на акцію шляхом розведення акцій.
• Для інвесторів купівля акцій MSTR є своєрідним непрямим володінням біткоїном, а також можливістю отримувати прибуток від зростання цін на акції внаслідок підвищення вартості біткоїна.

Цей режим до певної міри схожий на схему Ponzi, що використовує новозібрані кошти для підвищення прав старих акціонерів, підтримуючи це через постійний фінансовий цикл.

Сталий режим

Цей режим може зіткнутися з такими викликами:

• Важкість фінансування: якщо ціна акцій застоїться, подальше випуск конвертованих облігацій може ускладнитися, що вплине на стійкість моделі.
• Надмірне розведення: якщо швидкість випуску акцій перевищує швидкість накопичення біткоїнів, це може призвести до зменшення прав акціонерів.
• Модель копіювання: з ростом кількості компаній, що наслідують модель MSTR, зростання конкуренції може призвести до втрати унікальності.

Стратегічне значення MSTR та потенційні ризики

У довгостроковій перспективі накопичення біткойнів великим капіталом у США має стратегічне значення. Враховуючи, що загальна кількість біткойнів становить лише 21 мільйон, національні стратегічні резерви США можуть займати приблизно 3 мільйони з них. Для великого капіталу "накопичення монет" є не лише інвестиційною діяльністю, а й довгостроковим стратегічним вибором.

Однак наразі інвестиційний ризик MSTR може перевищувати прибуток:

• Якщо ціна біткойна знизиться, акції MSTR можуть зазнати більших втрат через свій важільний ефект.
• Чи зможе майбутнє зберегти високу модель зростання, залежить від його фінансових можливостей та конкурентного середовища на ринку.

Рефлексія та оновлення усвідомлення

Оглядаючись на 2020 рік, коли MSTR вперше в масовому порядку купував біткоїн, ціна біткоїна тоді зросла з 3000 доларів до 5000 доларів. Багато хто вважав, що ціна вже занадто висока, тоді як MSTR купував великі обсяги по 10 тисяч доларів. В результаті біткоїн зростав до 20 тисяч доларів, перевершивши очікування багатьох.

Цей пропуск можливості інвестицій в MSTR нагадав нам, що логіка дій та глибина розуміння великих американських капіталістів заслуговують на серйозне вивчення. Хоча модель MSTR здається простою, за нею стоїть сильна впевненість у довгостроковій цінності біткоїна. Пропускати інвестиційні можливості не страшно, головне - навчитися на цьому досвіді і підвищити свій рівень розуміння.