Aave V4: Інноваційний шлях Децентралізовані фінанси кредитування протоколу

Як один із основоположних каменів екосистеми Децентралізовані фінанси, будь-який крок найбільшого та найрозвиненішого кредитного протоколу Aave привертає увагу галузі. Нещодавно на конференції ETHCC засновник Aave офіційно оголосив, що команда незабаром представить своє наступне важливе ітераційне оновлення — Aave V4.

Aave V4 не є простим звичайним оновленням, а є ключовою віхою в довгостроковій стратегії Aave 2030. Це оновлення було вперше офіційно представлено в травні 2024 року, і його основною метою є систематичне вирішення обмежень, виявлених у процесі роботи версії V3, зокрема, досягнення прориву в таких ключових областях, як масштабованість, управління ризиками тощо. Завдяки цій значущій оновленню Aave має на меті в основному перетворити базову архітектуру та основні функції протоколу DeFi кредитування, щоб підготуватися до майбутнього розвитку протоколу.

У цій статті ми детально розглянемо, що містить Aave V4. Ми повернемося до його еволюційного шляху, проаналізуємо його нову архітектуру та розглянемо ці зміни в контексті більш широких тенденцій розвитку Децентралізованих фінансів.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, P2P платформи, де позикодавці та позичальники повинні знайти один одного, але процес пошуку відповідних контрагентів був повільним і сповненим невизначеності. Команда глибоко усвідомила ці фундаментальні недоліки і в вересні 2018 року оновила бренд до Aave (тобто Aave V1), рішуче змінивши модель з P2P на модель контракту на основі ліквідного пулу (P2C, Point-to-Contract), де кошти були зібрані разом, що дозволило здійснювати миттєве кредитування. Наступний Aave V2 оптимізував смарт-контракти, ще більше знизивши витрати на транзакції в перевантаженій мережі Ethereum, що дозволило більшій кількості людей отримати доступ до Децентралізованих фінансів.

Поточна версія Aave V3, у порівнянні з версією V2, зробила важливий крок у підвищенні капітальної ефективності та управлінні ризиками. Вона впровадила кілька ключових особливостей, таких як:

• Ефективний режим (E-Mode): Коли ціни активів, які користувачі вносять і позичають, сильно корелюють (наприклад, між стабільними монетами або між ETH і stETH), E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу позичкову спроможність (наприклад, вищий LTV). Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Ізоляційний режим (Isolation Mode): Дозволяє новим, більш ризикованим активам запускатися в "ізольованому" режимі. Забезпечення, надане в ізоляційному режимі, може використовуватися лише для позик однієї групи стабільних монет, затверджених управлінням, з чітко визначеним лімітом боргу, і не може змішуватися з іншими забезпеченнями. Це ефективно "ізолює" ризик нових активів, запобігаючи ризиковій передачі.

Однак Aave V3 також виявив більш глибоку стратегічну обмеженість: одноплатформна структура не може гнучко реагувати на потреби нових ринків і різноманітних сценаріїв. Уявіть собі, традиційний банк спочатку приймає тільки нерухомість в якості застави. Усі його форми, процеси та моделі оцінки ризиків розроблені навколо нерухомості. Тепер клієнт хоче отримати кредит під акції своєї компанії, патенти, або навіть майбутні дебіторські заборгованості. Банк виявить, що його стара система "універсальних" процесів зовсім не здатна обробити ці нові активи з різними ризиковими характеристиками. Банку або потрібно буде провести суттєві внутрішні реформи, або ж він зможе відмовитися від цих нових бізнесів.

Aave V3 стикається з подібними труднощами. Його основний смарт-контракт розроблений для криптоорієнтованих активів (таких як ETH, WBTC, стейблкоїни). Коли галузь почала впроваджувати RWA — наприклад, токенізовані державні облігації або приватний кредит — як забезпечення, однорідна структура Aave V3 виявилася недостатньою. RWA залучають юридичну відповідність, ризик контрагента та різну ліквідність поза межами мережі, які не можна просто вписати в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це саме те основне питання, яке Aave V4 має на меті вирішити з самого початку: як еволюціонувати з одного єдиного жорсткого продукту в гнучку платформу, здатну підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує абсолютно новий дизайн, що називається моделлю "Хаб ліквідності + Спиці" (Liquidity Hub + Spoke). Ця архітектура є прямою відповіддю на обмеження "єдиного суб'єкта", і ми можемо зрозуміти її за допомогою простого аналогії з традиційними фінансами: центральний банк і його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "Центральний банк" Aave

  • На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, існує єдиний центр ліквідності (Liquidity Hub), який об'єднує активи, надані всіма користувачами. Цей центр виконує роль центрального джерела ліквідності для всієї мережі. Він не надає "роздрібні" послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджується на макроуправлінні ліквідністю та контролі ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель обіцяє підвищити ефективність використання капіталу, забезпечити позичальників вищими доходами та надати боржникам нижчі процентні ставки.

  • Різні центри ліквідності на різних ланцюгах не є ізольованими, а можуть ефективно спілкуватися та переносити ліквідність один з одним. Це досягається завдяки механізму, що називається "уніфікованим шаром ліквідності між ланцюгами" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), а основною технічною підтримкою цього механізму є протокол міжланцюгової взаємодії Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "професійний комерційний банк" Aave. Центр ліквідності працює на задньому плані, користувачі взаємодіятимуть з протоколом через різні Spoke. Spoke є орієнтованими на користувача, модульними ринками кредитування, кожен з яких призначений для конкретної мети та підключений до центрального центру ліквідності. Вони схожі на професійні комерційні банки. Наприклад, можуть бути:

  • Core Spoke：для обробки загального кредитування таких низькоризикованих, високоплинних блакитних криптоактивів, як ETH, WBTC.

  • E-Mode Spoke: спеціально оптимізовані для валютних пар з високою кореляцією, таких як стейблкоїни та LST, забезпечують максимальну капітальну ефективність.

  • RWA Spoke: спеціально розроблений для токенізованих казначейських облігацій, нерухомості та інших реальних світових активів. Цей тип Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності для задоволення потреб установ і регуляторів.

  • Високий кредитний плечовий Spoke, розроблений для професійних трейдерів, які шукають високий ризик і високу віддачу, має спеціальну модель процентної ставки та параметри ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати свої власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитну лінію від центру ліквідності, що дозволить використати величезну ліквідність Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це кардинально перетворює Aave з простого продукту на базову платформу фінансових інновацій.

Порівняння: Aave проти Sky (колишній MakerDAO)

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, буде корисно порівняти його з його основним конкурентом MakerDAO. MakerDAO нещодавно також провела ребрендинг, змінивши назву на Sky, і запустила свій власний план "кінцевої гри (Endgame)". Як кажуть, "герої бачать однаково", Sky також використовує модульну архітектуру, що свідчить про те, що вся галузь рухається в напрямку більш гнучкого та масштабованого дизайну.

схожий

Архітектура Sky може бути описана як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core відіграє роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадкувавши функцію випуску стейблкоінів від MakerDAO (теперішній USDS, колишній DAI). Він встановлює найосновніші правила (наприклад: схвалення, які SubDAO можуть підключитися до системи, який є загальний ліміт випуску для кожного SubDAO, механізм екстреного призупинення тощо), підтримує стабільність USDS і виступає як остаточне забезпечення кредиту та безпеки.

• SubDAO – це напівнезалежні спеціалізовані організації, які функціонують в екосистемі Sky і виконують роль "комерційного банку" в певних сферах. Основна діяльність SubDAO полягає в управлінні активами та оцінці ризиків. Вони уповноважені Sky Protocol отримувати певні типи забезпечення та подавати запит на карбування USDS до Sky Core. Наприклад, Spark Protocol є єдиним зрілим SubDAO в екосистемі Sky, яке зосереджене на кредитуванні та є прямим конкурентом Aave. Інші SubDAO можуть зосереджуватися на активах RWA або інших нішевих ринках.

Схожість між "Liquidity Hub + Spoke" Aave та "Sky Core + SubDAO" Sky очевидна: обидва усвідомлюють, що один єдиний суб'єкт не може задовольнити всі потреби ринку, тому обидва застосовують модель "центрального банку + спеціалізованого комерційного банку": центральний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, тоді як спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

Оглядаючи конфлікт між проектами Aave та Sky (MakerDAO), Sky Spark виник шляхом прямого форку відкритого коду Aave V3, між сторонами також спалахнув激烈争端 щодо протоколу розподілу прибутку, Aave звинуватив Spark у тому, що той далеко не виплатив обіцяні 10% розподілу прибутку. Зараз Aave V4 лише "запозичив" зрілу модульну концепцію Sky, що можна вважати "поразкою ворога його ж методами".

різні

Незважаючи на таку схожість, Aave та Sky також мають суттєві відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екологічному суверенітеті.

По-перше, це види ліквідності: Liquidity Hub від Aave покликаний забезпечити ліквідність для широкого спектру класів активів, включаючи стейблкоїни, волатильні активи (такі як ETH), похідні активи (LSTs) тощо. А Sky успадкував гени MakerDAO, його основна стратегія завжди зосереджувалася на випуску, стабілізації та просуванні свого рідного стейблкоїну USDS (попередник DAI). Основне завдання його SubDAO полягає в створенні більшої кількості сценаріїв використання та попиту для USDS, поглиблюючи його ліквідні бар'єри.

По-друге, економічна модель та суверенітет: це найосновніша різниця між обома. Sky SubDAO наділена високим економічним суверенітетом, кожному SubDAO дозволено випускати свої власні токени управління (наприклад, токен SPK Spark), що дозволяє їй будувати незалежні економічні моделі, впроваджувати свої власні програми стимулювання та безпосередньо захоплювати цінність, створену зростанням власного бізнесу. Ця економічна незалежність дозволяє SubDAO еволюціонувати в складні та потужні функціональні архітектури. Як приклад, можна навести єдиний зрілий зразок в екосистемі Sky – Spark, чий режим роботи можна порівняти з двошаровою фінансовою системою:

1. "Комерційні банки" рівень ( роздрібний ): він має платформу кредитування Spark Lend, орієнтовану на кінцевих користувачів. Ця частина бізнесу безпосередньо обслуговує фізичних осіб, функція подібна до тієї, що відома нам з комерційних банків.

2. "Рівень регіонального резервного банку" ( оптовий бік ): Spark також має шар ліквідності, названий Spark Liquidity Layer (SLL), який виконує роль регіонального "ліківидного вузла". SLL отримує ліквідність від Sky Core (таких як USDC/USDS), після чого не тільки забезпечує фінансову підтримку для власного "комерційного банку" Spark Lend, але й "оптово" постачає цю ліквідність іншим протоколам DeFi, таким як Morpho, і навіть конкурентам Aave.

Тому Spark не є простим додатком для позик, а є інтегрованим ліквідним двигуном, який поєднує роздрібний і оптовий бізнес, повністю використовуючи свій статус SubDAO для створення та розподілу цінності в екосистемі Sky та за її межами.

У порівнянні, незалежність і автономність Spokes в Aave V4 значно слабкіші. Наразі Spokes не можуть випускати власні токени. Вони є продовженням основного протоколу Aave, а створена ними вартість (наприклад, доходи від відсотків) повертається до Aave DAO. Spoke схожі на різні підрозділи великої корпорації, які працюють під єдиним брендом Aave та економічною структурою, а створена вартість також повертається до центрального офісу корпорації.

Макропогляд

Зміни в архітектурі Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою відповіддю на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

Інтеграція RWA

Наступний фронт зростання Децентралізованих фінансів широко вважається токенізацією реальних активів, таких як державні облігації, нерухомість та приватний кредит. Ці активи мають унікальні юридичні та регуляторні вимоги, що ускладнює їхнє управління в рамках єдиного, великого протоколу. Модульна архітектура Aave V4 та Sky ідеально підходить для цього, оскільки вона дозволяє протоколу створювати незалежні, настроювані, а навіть ліцензовані "пісочниці" (такі як RWA Spoke або RWA SubDAO), спеціально призначені для прийняття та управління RWA, зберігаючи при цьому свої основні децентралізовані та бездозвільні характеристики.