sự cạnh tranh trên thị trường LSD đằng sau sự giảm TVL của frxETH

Frax Finance đã ra mắt frxETH như một sản phẩm phái sinh staking ETH có tính thanh khoản cao nhất (LSD), nhưng gần đây đã xuất hiện tình trạng giảm mạnh TVL. Bài viết này sẽ khám phá nguyên nhân đứng sau hiện tượng này, cũng như bối cảnh cạnh tranh trên thị trường staking ETH.

Giới thiệu frxETH

frxETH là một loại stablecoin Ethereum được tạo ra từ việc staking trực tiếp ETH. Nó áp dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), điều này làm cho nó trở thành ETH LSD có lợi suất cao nhất hiện tại. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, lợi suất của sfrxETH đã vượt trội hơn hẳn so với các sản phẩm tương tự khác.

Nguyên nhân giảm TVL

Mặc dù lợi suất cao, nhưng TVL của frxETH vẫn giảm mạnh. Nguyên nhân chính là sự bùng nổ của việc tái thế chấp, đặc biệt là sự ra mắt của Eigenlayer. Eigenlayer cung cấp điểm thưởng bổ sung cho người dùng khóa ETH, thu hút một lượng lớn vốn. Dữ liệu cho thấy, khi Eigenlayer mở cửa gửi tiền vào ngày 5 tháng 2, đó cũng chính là thời điểm TVL của frxETH đạt đỉnh.

Sự cân bằng lợi nhuận của frxETH và sfrxETH

Frax Finance cung cấp cho người dùng frxETH hai con đường sinh lợi chính:

1. Gửi frxETH vào bể thanh khoản frxETH/ETH của Curve, nhận lợi nhuận LP.
2. Đặt lại frxETH thành sfrxETH để nhận thêm lợi nhuận từ việc đặt cọc.

Sự chênh lệch tỷ suất sinh lời giữa hai lựa chọn này sẽ dần dần hình thành sự cân bằng động, giúp tỷ suất sinh lời của cả hai giữ ở mức gần nhau. Tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ suất sinh lời của bể thanh khoản frxETH/ETH của Curve là 2.72%, trong khi tỷ suất sinh lời của sfrxETH là 3.42%.

Cạnh tranh điểm trong thị trường LSD

Trong bối cảnh cạnh tranh LSD, phần thưởng điểm đã trở thành một phương tiện quan trọng để thu hút nhà đầu tư. Tuy nhiên, mô hình khuyến khích này không bền vững trong dài hạn. Tất cả các bên tham gia đều nhận thức rằng phần thưởng điểm cuối cùng sẽ kết thúc, điều này có thể dẫn đến việc người dùng thường xuyên chuyển đổi giữa các dự án khác nhau.

Chiến lược ứng phó của Frax Finance

Để đối phó với sự thay đổi của thị trường, Frax Finance dự định giới thiệu dịch vụ tái staking gốc trong frxETH v2. Đồng thời, họ đang phát triển cơ chế Flox, như một kế hoạch khuyến khích không gian khối cho mạng L2 mới Fraxtal.

Fraxtal như một chuỗi khối Rollup mô-đun, có những đặc điểm sau:

• Tính tương thích EVM
• Kiến trúc Rollup mô-đun hóa
• Biện pháp khuyến khích không gian khối (Flox)
• Sử dụng frxETH làm token thanh toán Gas

Tính năng mới của frxETH v2

frxETH v2 sẽ giới thiệu nhiều tính năng mới, bao gồm:

• Nhà xác thực phi tập trung
• Tăng cường hiệu quả vốn của nút
• Khen thưởng hiệu suất nhà điều hành nút

Điều đặc biệt cần lưu ý là Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, việc đốt frxETH có thể cải thiện tỷ suất lợi nhuận hàng năm của sfrxETH.

Trong tương lai, liệu frxETH có thể nổi bật trong thị trường staking thanh khoản của Ethereum hay không vẫn cần phải quan sát thêm.