So sánh hai doanh nghiệp mã hóa hàng trăm tỷ: Cuộc chiến lợi nhuận giữa đầu tư Bitcoin và hoạt động khai thác.

Trong ngành Tài sản tiền điện tử, chỉ có hai công ty đạt được vốn hóa thị trường 100 tỷ USD, điều này có thể báo hiệu rằng giới hạn vốn hóa thị trường của ngành đã xuất hiện. Lấy một gã khổng lồ dược phẩm trên thị trường chứng khoán Mỹ làm tham chiếu, vốn hóa thị trường của nó khoảng 140 tỷ USD, lợi nhuận hàng quý 4 tỷ USD, điều này có thể là giới hạn mà một công ty phần mềm lớn khó có thể vượt qua ngay cả khi tăng lên mạnh mẽ.

Một nền tảng giao dịch Tài sản tiền điện tử nổi tiếng từng là một trong những sàn giao dịch có khả năng sinh lợi cao nhất toàn cầu, vốn hóa thị trường một thời vượt mốc 10 k tỷ USD. Vào thời điểm niêm yết, lợi nhuận trong một quý đạt tới 3 k USD, cho thấy khả năng sinh lợi đáng kinh ngạc.

Một công ty khác đã mua bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu liên tục, hiện đang nắm giữ 331,200 coin, chiếm khoảng 1.5% tổng số bitcoin, giá trị nắm giữ đã đạt 33 tỷ đô la. Một số phân tích cho rằng, mô hình cốt lõi của công ty này là coi nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, thay vì tạo ra dòng tiền, điều này giải thích rõ ràng sự tăng giá đáng kể của cổ phiếu của họ.

Giả sử hai công ty đều huy động 1,2 tỷ đô la Mỹ, một công ty dùng để mua Bitcoin, công ty kia đầu tư vào máy đào để khai thác. Khi giá Bitcoin tăng từ 50.000 đô la lên 100.000 đô la, công ty đầu tiên thông qua đầu tư Bitcoin đã kiếm được 1,2 tỷ đô la, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền kinh doanh của công ty, thuộc về lợi nhuận chưa thực hiện. Tính cả Bitcoin đã tích lũy trước đó, thực tế một năm đã kiếm được hơn 15 tỷ đô la.

So với trước, khoản đầu tư 1,2 tỷ USD vào việc khai thác của bên thứ hai, mặc dù chi phí cao, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác là một năm, tương đương với việc sau đó mỗi tháng có 100 triệu USD dòng tiền.

Hai chiến lược đầu tư này có mô hình lợi nhuận khác biệt rõ rệt: một bên lợi nhuận phụ thuộc vào giá Bitcoin, bên kia lại phụ thuộc vào thời gian duy trì giá Bitcoin. Đây cũng là lý do chính tại sao khi giá Bitcoin đạt 100.000 USD, tiền có thể chảy từ bên đầu tiên sang bên thứ hai. Chỉ cần giá Bitcoin duy trì ở mức cao, quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, thì thời gian càng lâu, lợi nhuận tích lũy càng cao.

Khi giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên của việc mua Bitcoin thông qua tài trợ giảm dần. Nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 USD, việc tái tài trợ 1,2 tỷ USD để mua sẽ gặp khó khăn rất lớn trong việc gấp đôi, và mức tăng của Bitcoin có thể chỉ là 20%, thì lợi nhuận sẽ giảm mạnh xuống còn 240 triệu USD.

Không gian tăng giá của Bitcoin là hạn chế, điều này giới hạn tiềm năng tăng trưởng từ việc tài trợ để mua Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng lên, khả năng tài trợ cũng sẽ bị hạn chế, vì vậy sự tăng giá có vẻ vô hạn cũng có giới hạn, và việc tài trợ cũng trở nên khó khăn để duy trì.