Báo cáo mã hóa kỹ thuật số tài sản thực sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên lợi nhuận, nhu cầu người dùng mã hóa bản địa tăng vọt

Trên blockchain có nhiều loại tài sản thực được mã hóa khác nhau (RWA), mỗi loại có đặc điểm riêng, phục vụ cho các trường hợp sử dụng khác nhau. Mặc dù stablecoin và vàng mã hóa là một số RWA đã tồn tại nhiều năm, nhưng các loại RWA khác như trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây đã xuất hiện trong bối cảnh lãi suất tăng. Bài viết này sẽ tóm tắt ngắn gọn một số loại RWA sinh lợi sau đây:

• Bất động sản
• Tín dụng cá nhân
• Trái phiếu chính phủ

Chú ý: Phân tích dưới đây tập trung vào các tài sản mã hóa kỹ thuật số RWA và giá trị thị trường của chúng. Báo cáo này không bao gồm thông tin về các giao thức cơ sở để xây dựng RWA hoặc các dịch vụ blockchain gốc hỗ trợ giao dịch và quản lý tài chính RWA. Ngoài ra, báo cáo sẽ không đề cập đến stablecoin trong các biểu đồ và tính toán TVL RWA nhằm tránh việc giá trị thị trường nhỏ hơn của các RWA khác bị che lấp hoặc động lực của RWA bị đánh giá thấp.

Tích hợp thế giới thực và thế giới số

RWA được tạo ra bởi các nhà phát hành thực hiện một hoặc nhiều hoạt động sau:

• Nhận tài sản trong thế giới thực
• Mã hóa kỹ thuật số những tài sản này lên chuỗi
• Phân phát RWA Token cho người dùng trên chuỗi

Nếu không có nhà phát hành, bất kể đó là công ty tập trung, giao thức phi tập trung hay sự kết hợp của cả hai, RWA sẽ không tồn tại trên chuỗi.

Một số nhà phát hành RWA đáng chú ý bao gồm:

• Centrifuge( phát hành RWA trị giá 2.38 triệu USD) - nhà phát hành tín dụng tư nhân lớn nhất trên chuỗi.
• Franklin Templeton( phát hành RWA trị giá 3,1 triệu USD) - tổ chức tài chính truyền thống phát hành Token trái phiếu chính phủ mã hóa.
• Wisdom Tree( phát hành RWA hoạt động trị giá 11 triệu USD) - Quỹ theo dõi kho bạc phát hành thị trường vốn.

Danh sách ngắn này làm nổi bật tình hình các thực thể ngoài chuỗi hỗ trợ RWA trên chuỗi. Franklin Templeton và WisdomTree là hai công ty tài chính truyền thống có thâm niên, hoạt động kinh doanh chính của họ không liên quan đến tiền mã hóa và công nghệ blockchain. Franklin Templeton là một công ty đầu tư toàn cầu có lịch sử 76 năm, cung cấp quỹ tương hỗ, ETF và các sản phẩm quỹ khác cho cá nhân và tổ chức. Là một công ty, Franklin Templeton quản lý hơn 100 sản phẩm ETF và quỹ tương hỗ, quản lý tổng tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la. WisdomTree là một công ty đổi mới tài chính toàn cầu được thành lập vào năm 1985. Công ty cung cấp các sản phẩm giao dịch đa dạng (ETP), mô hình và giải pháp. WisdomTree quản lý tổng tài sản trị giá 95,948 tỷ đô la.

Trong vài năm qua, Franklin Templeton và WisdomTree đã bắt đầu thử nghiệm RWA, thông qua mã hóa các công cụ tài chính truyền thống khác nhau như quỹ cổ phiếu mã hóa và trái phiếu chính phủ, nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng tổ chức. Mặc dù những công việc này vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng hành động phát hành RWA của các công ty tài chính truyền thống có tiềm năng kích thích một lượng lớn người dùng mới chưa từng tiếp xúc với chuỗi vào mã hóa.

Tăng lên RWA sinh lời

Tính đến ngày 30 tháng 9, giá trị thị trường RWA đạt 2,49 tỷ USD, giảm 9,6% so với mức đỉnh 2,75 tỷ USD được thiết lập vào ngày 19 tháng 4. Mặc dù RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ tăng trưởng mạnh, nhưng trong 18 tháng qua, số lượng cho vay của các tổ chức phát hành tín dụng tư nhân đã giảm đáng kể, khiến giá trị thị trường RWA thấp hơn mức cao nhất trong lịch sử.

Từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị của RWA không phải stablecoin đã tăng lên 1.05 tỷ USD. 855.7 triệu USD của sự tăng trưởng mới trong ba quý qua đến từ trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác, bất động sản và tín dụng tư nhân.

tín dụng cá nhân

Tín dụng tư nhân là một hình thức cho vay mà các tổ chức phi ngân hàng cung cấp tài chính. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ngân hàng phải đối mặt với sự gia tăng quy định, thị trường tín dụng tư nhân đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể, các con nợ tìm kiếm nguồn vốn bổ sung. Trong chu kỳ lãi suất hiện tại, xu hướng này càng được mở rộng, bảng cân đối kế toán của ngân hàng đặc biệt bị ràng buộc. Giải pháp tín dụng tư nhân có lợi cho cả người vay và người cho vay. Nó cung cấp cho người vay sự linh hoạt mà khoản vay ngân hàng thiếu; lãi suất thả nổi của nó cung cấp cho người cho vay sự bảo vệ lãi suất mà các lựa chọn lãi suất cố định không có. Tính đến tháng 8 năm 2023, thị trường cho vay tín dụng tư nhân toàn cầu có giá trị 1,5 nghìn tỷ đô la.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị hoạt động của các khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi đã tăng lên 210,5 triệu đô la (84% tăng lên ). Phần lớn sự tăng lên (74%) đến từ một nền tảng nào đó, với số dư khoản vay chưa thanh toán tăng lên 155,7 triệu đô la. Một thị trường tín dụng phi tập trung đã trải qua sự thay đổi tương đối lớn nhất trong ba quý qua. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, số dư khoản vay của nền tảng đó đã tăng 966%, đạt 23,96 triệu đô la vào ngày 30 tháng 9. Trong suốt vòng đời của nó, nền tảng này đã phát hành tổng cộng hơn 400 triệu đô la khoản vay tín dụng cá nhân trên 3 chuỗi.

Mặc dù đã tăng lên trong năm 2023, tổng giá trị khoản vay tín dụng tư nhân được thể hiện trên chuỗi vẫn thấp hơn 70% so với mức cao kỷ lục 1,54 tỷ USD đạt được vào tháng 5 năm 2022. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ, số khoản vay đang hoạt động giảm mạnh, và lợi suất đáo hạn đã tăng lên trong 9 tháng kể từ khi tăng lãi suất lần đầu tiên vào tháng 3 năm 2022.

Người dùng thông qua việc gửi tiền mã hóa ổn định để vay tín dụng cá nhân trên chuỗi có thể nhận được lợi nhuận rõ rệt cao hơn so với lợi nhuận mà người dùng nhận được từ việc sử dụng tiền mã hóa ổn định thông qua một số giao thức cho vay DeFi. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, chênh lệch lãi suất hàng ngày trung bình giữa lợi suất tài chính cá nhân trên chuỗi mã hóa kỹ thuật số và giá trị trung bình có trọng số của tỷ lệ cung cấp tiền mã hóa ổn định từ các giao thức này là 7,7%. Tỷ lệ lãi suất tiền gửi ổn định được tính theo giá trị trung bình có trọng số của số lượng tài sản được vay dưới đây từ các giao thức này:

Cần lưu ý rằng việc gửi stablecoin vào các giao thức cho vay phi tập trung có khác biệt về tình trạng rủi ro so với việc gửi vào các khoản vay tín dụng tư nhân được mã hóa kỹ thuật số từ thế giới thực. Và hầu hết các khoản vay trên các giao thức cho vay phi tập trung đều được thế chấp quá mức, trong khi các mã hóa tín dụng tư nhân có thể không như vậy.

bất động sản

Bất động sản là một loại tài sản hữu hình, bao gồm nhà ở, tòa nhà thương mại và đất đai. Bất động sản đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vì tiềm năng tạo ra dòng tiền tích cực thông qua các nguồn thu nhập thụ động như tiền thuê. Năm 2023, bất động sản là loại tài sản lớn nhất thế giới, có giá trị khoảng 613 triệu tỷ đô la.

Trong tất cả các loại RWA có lợi nhuận được đề cập trong báo cáo này, bất động sản trên chuỗi tính bằng đô la Mỹ đã tăng lên ít nhất. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, tổng giá trị của các tài sản mã hóa kỹ thuật số này là 178 triệu đô la, trong một số trường hợp đại diện cho quyền sở hữu phần của bất động sản. Một loại token là nhà phát hành lớn nhất về bất động sản mã hóa kỹ thuật số, chiếm 49% thị phần. Một công ty khác là nhà phát hành RWA tập trung vào bất động sản, năm nay đã tăng trưởng mạnh nhất. Tổng giá trị khóa trong các token của công ty này đã tăng từ 100.000 đô la lên 64 triệu đô la trong ba quý đầu năm 2023.

trái phiếu chính phủ và các loại trái phiếu khác

Trái phiếu chính phủ Mỹ là chứng khoán nợ được chính phủ bảo đảm. Chúng được coi là loại tài sản sinh lời an toàn và đáng tin cậy nhất, được biết đến trên toàn thế giới với danh hiệu "không rủi ro". Ngược lại, trái phiếu doanh nghiệp là chứng khoán nợ do các công ty phát hành, cung cấp lợi suất có thể cao hơn nhưng rủi ro cũng lớn hơn so với trái phiếu chính phủ. Năm 2022, giá trị thị trường trái phiếu toàn cầu đạt 133 triệu tỷ USD, chỉ riêng các công ty Mỹ đã phát hành 1.02 triệu tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp trong ba quý đầu năm 2023.

Giá trị của trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác được mã hóa kỹ thuật số đã tăng lên 5.5705 triệu đô la Mỹ từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9. Ba công ty nào đó là ba nhà phát hành RWA trái phiếu chính phủ hàng đầu. Chúng đã phát hành tổng cộng 5.7205 triệu đô la tài sản ( chiếm 85% trong danh mục trái phiếu chính phủ mã hóa kỹ thuật số và đã phát hành 4.685 triệu đô la RWA trái phiếu chính phủ trong năm nay.

![Báo cáo RWA sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận, nhu cầu người dùng gốc mã hóa tăng vọt])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(

Một công ty khác với các phát hành viên khác trong danh mục này, nó phát hành trái phiếu liên quan đến các nhà phát triển cơ sở hạ tầng bền vững. Những công cụ này giống như trái phiếu doanh nghiệp, không phải trái phiếu RWA do các bên khác phát hành. Trái phiếu do công ty phát hành cho phép người nắm giữ Token kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp vốn cho phát triển và cho phép các nhà phát triển phát hành nợ để tài trợ cho các sáng kiến của họ.

Một tài sản mã hóa kỹ thuật số khác có giá trị thị trường khoảng 1,8 tỷ USD là một Token. Tài sản này là dự án RWA đầu tiên được ra mắt trên một blockchain nào đó. Gần đây, tài sản này đã bị chỉ trích vì thiếu minh bạch trong nguồn hỗ trợ và lợi nhuận.

Trong 18 tháng qua, lợi suất trung bình của trái phiếu kho bạc Mỹ có thời hạn dưới 3 năm ) với thời hạn được chấp nhận trên chuỗi ( luôn cao hơn lợi suất trung bình của tiền gửi stablecoin. Năm 2023, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa lãi suất trung bình của các trái phiếu này và lãi suất trung bình có trọng số của một số stablecoin trong các giao thức DeFi ở mức khoảng 3% ) lãi suất trái phiếu kho bạc - lãi suất trên chuỗi (. Ngược lại, chênh lệch lãi suất trung bình giữa lợi suất trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng AAA của Moody's và lợi suất stablecoin trên chuỗi ở mức 2,7% ) lợi suất trái phiếu doanh nghiệp - lãi suất trên chuỗi (.

![Báo cáo RWA sinh lời: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên lợi nhuận, nhu cầu người dùng mã hóa tăng vọt])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

Triển vọng

Nhu cầu về lợi nhuận của người dùng địa phương đối với tiền mã hóa đã thúc đẩy sự tăng lên của RWA trên chuỗi. Khoảng 82% giá trị mới được tạo ra trong lĩnh vực RWA năm nay đến từ mã hóa kỹ thuật số tín dụng tư nhân, bất động sản và trái phiếu chính phủ có lợi nhuận. Trong tổng giá trị thị trường RWA, tỷ lệ của RWA có lợi nhuận so với RWA không có lợi nhuận ) như vàng, cổ phiếu và bù đắp carbon ( đã gần như gấp đôi từ 31% vào ngày 1 tháng 1 đến 53% ), chỉ còn 4% so với mức cao nhất lịch sử là 57% (.

![Báo cáo RWA sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận, nhu cầu của người dùng gốc mã hóa tăng vọt])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

Từ năm 2021 đến 2023, sự chuyển biến tích cực trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất chuẩn lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Điều này đã tạo ra nhu cầu mới cho người dùng tài chính phi tập trung gốc RWA đang tìm kiếm lợi suất cao hơn.

) Hầu hết người dùng RWA là người dùng mã hóa nguyên bản

Hầu hết nhu cầu RWA trên chuỗi đến từ một số lượng nhỏ người dùng bản địa mã hóa, thay vì những người áp dụng mã hóa mới hoặc nhà đầu tư truyền thống. Thời gian tạo địa chỉ người dùng trung bình tương tác với token RWA sớm hơn thời gian tạo tài sản này trên chuỗi, điều này làm nổi bật rằng người nắm giữ RWA trung bình đã giao dịch trên chuỗi trong một khoảng thời gian.

Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có 3232 địa chỉ duy nhất nắm giữ tài sản RWA do các công ty và giao thức nêu trên phát hành. Địa chỉ nắm giữ và tương tác với RWA có độ tuổi trung bình là 882 ngày, tức là 2.42 năm. Điều này có nghĩa là địa chỉ trung bình đã có mặt trên chuỗi kể từ tháng 4 năm 2021. So với đó, độ tuổi trung bình của tài sản RWA là 375 ngày. Đối với tài sản kho bạc mã hóa, độ tuổi của những RWA này được tính từ ngày đúc mã token đầu tiên đến ngày 31 tháng 8 năm 2023. Đối với độ tuổi của tài sản do một số nền tảng tín dụng tư nhân phát hành, được tính từ ngày khởi động giao thức đến ngày 31 tháng 8 năm 2023. Đối với tài sản RWA tín dụng tư nhân, việc sử dụng ngày khởi động giao thức làm ngày bắt đầu cho độ tuổi của những tài sản này có thể bù đắp cho tính chất cuốn trôi của tín dụng tư nhân trên chuỗi ### tức là khoản vay đến hạn/đóng bể, khoản vay mới mở (.

20% địa chỉ tương tác hoặc nắm giữ RWA như trên đã bắt đầu giao dịch trên chuỗi vào năm 2023 và hơn ba năm trước khi tài sản RWA nổi lên trên chuỗi.

![Báo cáo RWA sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy sự tăng trưởng thu nhập, nhu cầu từ người dùng mã hóa tăng lên])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

Nhiều điều được nhấn mạnh ở trên đã được thực hiện lần đầu tiên chưa đầy một năm trước.