Mùa altcoin có đến muộn không? Khám phá tình trạng và tương lai của thị trường tiền điện tử

Trong vài tháng qua, các nhà giao dịch tài sản mã hóa đã theo dõi chặt chẽ diễn biến giá, mong chờ sự xuất hiện của "mùa altcoin". Tuy nhiên, mặc dù có những dự đoán lạc quan và sự tăng giá tạm thời, mùa altcoin dường như vẫn chưa đến như mong đợi. Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến nhiều người ủng hộ altcoin không khỏi tự hỏi: Tại sao mùa altcoin lại chậm xuất hiện? Nó còn đến nữa không?

1. Sự thống trị của Bitcoin và việc áp dụng của các tổ chức

Bitcoin chiếm khoảng 60% tổng giá trị thị trường tiền điện tử trong khoảng thời gian 2024-2025, mức cao nhất kể từ đợt tăng giá năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sở thích của thị trường đối với Bitcoin, chủ yếu do tính ổn định của nó và việc áp dụng rộng rãi từ các tổ chức.

Việc phê duyệt ETF Bitcoin vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút một lượng lớn dòng vốn, khiến nó trở thành "tài sản trú ẩn" trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức tài chính lớn ưu tiên chọn Bitcoin, trong khi ít chú ý đến alts. Hơn nữa, sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của nó, thu hút những nguồn vốn có thể đã chảy vào các alts rủi ro hơn.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng alts thường bắt đầu tăng trưởng sau khi Bitcoin hoàn thành một đợt tăng mạnh. Do BTC vẫn đang liên tục lập đỉnh mới, nhà đầu tư dường như không có đủ động lực để chuyển sang alts.

2. Ảnh hưởng của môi trường kinh tế vĩ mô

Khác với lãi suất gần như bằng không và chính sách nới lỏng định lượng trong thời kỳ thị trường bò 2020-2021, môi trường kinh tế của năm 2024-2025 đặc trưng bởi chính sách thắt chặt định lượng và lãi suất cao. Môi trường chính sách này đã có tác động đáng kể đến thị trường alts:

• Việc thắt chặt định lượng đã giảm tính thanh khoản của thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư. Là tài sản có tính đầu cơ cao, alts phụ thuộc vào nguồn vốn dồi dào, sự thiếu hụt tính thanh khoản đã dẫn đến sự phát triển đình trệ.
• Mặc dù thị trường dự kiến có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng thời điểm thực sự giảm lãi suất vẫn không chắc chắn. Trước khi chi phí vay giảm, sự quan tâm của nhà đầu tư đối với alts vẫn thấp.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô này tương phản rõ rệt với sự tràn ngập thanh khoản trong thời kỳ thịnh vượng trước đây của alts.

3. Vấn đề thừa cung alts

Thị trường tiền điện tử hiện có hơn 15.000 loại alts, nhưng tính thanh khoản lại tương đối thấp. Các dự án mới liên tục xuất hiện, dẫn đến việc vốn tổng thể bị phân tán quá mức, lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng.

• Nhiều token cạnh tranh với tính thanh khoản có hạn, khiến cho ngay cả những dự án tiềm năng cũng khó thu hút đủ sự chú ý.
• Quỹ đầu tư mạo hiểm cho các dự án mã hóa đã giảm mạnh từ 29,4 tỷ đô la Mỹ năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ đô la Mỹ năm 2024, dẫn đến việc thiếu hụt nghiêm trọng nguồn vốn phát triển cho các alts.

Sự cung cấp vượt quá này đã tạo ra một môi trường thị trường cạnh tranh khốc liệt, chỉ có những đồng tiền mã hóa có tính thực dụng nổi bật hoặc sự quan tâm rộng rãi mới có thể nổi bật.

4. Mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm

Sự phát triển của thị trường alts thường được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân vào năm 2025 rõ ràng thấp hơn so với những chu kỳ trước.

• Các chỉ số hoạt động truyền thông xã hội liên quan đến mã hóa cho thấy thị trường thiếu bầu không khí cuồng nhiệt mà một số mã thông báo phổ biến năm 2021 đã gây ra.
• Trong đợt sụt giảm của thị trường năm 2022, các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thiệt hại hiện nay có xu hướng chọn bitcoin hơn là alts.

Không có sự tham gia tích cực của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thị trường alts thiếu động lực cần thiết để tăng liên tục.

5. Sự không chắc chắn của môi trường quản lý

Sự rõ ràng trong quy định là rất quan trọng đối với alts, đặc biệt là những token có thể được phân loại là chứng khoán. Mặc dù một số lập trường chính trị đã tạo ra tâm lý lạc quan, nhưng tiến triển thực tế vẫn còn chậm.

• Đơn xin ETF cho nhiều loại alts vẫn đang trong giai đoạn xem xét quy định. Các nhà phân tích ước tính khả năng được chấp thuận của chúng là 65-90%, nhưng thời gian cụ thể vẫn chưa rõ ràng.
• Sự không rõ ràng trong quy định về các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kiềm chế sự đổi mới, đồng thời khiến vốn của các tổ chức phải giữ thái độ thận trọng.

Trước khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF alts hoặc làm rõ các quy tắc liên quan, sự không chắc chắn trên thị trường sẽ tiếp tục tồn tại.

6. Phân tích mô hình lịch sử

Thị trường tiền điện tử có đặc điểm chu kỳ, mùa alts thường xuất hiện vào năm cuối của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là có thể là mùa alts tiếp theo, nhưng việc trì hoãn không phải là không có tiền lệ.

• Mùa altcoin vào năm 2017 và 2021 đều xảy ra sau khi Bitcoin lập kỷ lục mới và bước vào giai đoạn tích lũy. Nếu BTC ổn định trên 100.000 đô la, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào alts.
• Hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin kém cho thấy mùa altcoin vẫn chưa bắt đầu. Lịch sử cho thấy Ethereum thường dẫn dắt các altcoin tăng giá, nhưng tỷ lệ của nó so với BTC hiện vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm.

Kết luận

Thị trường altcoin không hề biến mất, mà chỉ đang chờ đợi điều kiện thích hợp. Vị thế thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và rào cản quy định tạm thời đã kiềm chế cơn sốt altcoin. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, một khi BTC bước vào giai đoạn ổn định, thanh khoản trở lại, thị trường altcoin có thể đón nhận những cơ hội mới.

Hiện tại, các nhà đầu tư nên kiên nhẫn và chọn lọc theo dõi những dự án có nền tảng vững mạnh như trí tuệ nhân tạo, DeFi hoặc các giải pháp Layer-2. Như một câu châm ngôn trong thị trường tiền điện tử đã nói: "Thời gian ở trong thị trường quan trọng hơn là cố gắng bắt lấy thời điểm."

Giữ cảnh giác, hành động cẩn thận và theo dõi chặt chẽ vị thế thống trị của Bitcoin. Sự xuất hiện của mùa altcoin có thể chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải là liệu nó có xảy ra hay không.