Sự chuyển hướng lớn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số: Các doanh nghiệp khai thác Bitcoin chuyển sang Ethereum

Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, một sự chuyển biến chiến lược đáng chú ý đang diễn ra. Công ty niêm yết Nasdaq Bit Digital đã công bố một quyết định táo bạo vào tháng 6 năm 2025: thông qua việc phát hành công khai trị giá 150 triệu đô la, công ty sẽ dần dần rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin và hoàn toàn chuyển sang staking Ether và quản lý quỹ. Khoản tiền khổng lồ này sẽ được sử dụng hoàn toàn để mua Ether (ETH), khiến Bit Digital trở thành một trong những công ty cam kết tài chính lớn nhất trên thị trường công khai đối với ETH.

Hành động này không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh kinh doanh, mà là một sự chuyển mình chiến lược đầy dũng cảm. Bit Digital dự định sẽ dần dần bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin của mình và chuyển đổi dần dần tài sản Bitcoin đang nắm giữ sang Ethereum. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bitcoin, tạo nền tảng cho chiến lược "chủ nghĩa thuần túy Ethereum" trong tương lai.

Quyết định này đã kích thích sự suy nghĩ sâu sắc trong ngành về hướng phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và việc khai thác của nó từng là một trong những cách kiếm tiền hot nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của hàng loạt thách thức, cũng như sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng của Bit Digital có thể báo hiệu sự thay đổi cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu được quyết định của Bit Digital, cần xem xét môi trường vĩ mô của thị trường tiền điện tử trong năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 100.000 USD vào đầu năm 2025, nhưng ngành khai thác Bitcoin đang phải đối mặt với những thách thức cấu trúc chưa từng có. Sự kiện "halving" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã trực tiếp dẫn đến việc phần thưởng khối cho thợ mỏ giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục tăng, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm giảm mạnh từ 0,12 USD vào tháng 4 năm 2024 xuống còn khoảng 0,049 USD vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã thu hẹp biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác. Doanh thu từ khai thác Bitcoin của Bit Digital trong quý đầu tiên của năm 2025 đã giảm 64% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 7,8 triệu USD, số lượng Bitcoin khai thác giảm mạnh 80% xuống còn 83,3 đồng, phản ánh khó khăn của ngành.

So với trước đây, Ethereum đã hoàn thành "Hợp nhất" (The Merge) vào năm 2022, chuyển từ chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS). Sự chuyển đổi này đã giảm 99,95% mức tiêu thụ năng lượng, trở thành một lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí vận hành.

Bit Digital đã phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la mỗi cổ phiếu, thành công huy động được 150 triệu đô la. Nhà bảo lãnh cũng có quyền chọn mua bổ sung 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Khoản huy động này đã gây ra sự pha loãng đáng kể cổ phần của các cổ đông hiện tại: trước khi phát hành (tính đến tháng 9 năm 2024), Bit Digital đã phát hành vốn là 128,05 triệu cổ phiếu, số cổ phiếu bổ sung 75 triệu này có nghĩa là số cổ phiếu lưu hành tăng 58,5%, cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động được sẽ "được sử dụng đặc biệt để mua Ether", chứ không phải cho sự phát triển hoạt động hoặc giảm nợ. Điều này khiến công ty hoàn toàn phơi bày trước sự biến động giá của Ether sau khi chuyển đổi chiến lược, tình hình tài chính và hiệu suất cổ phiếu của họ sẽ gắn liền trực tiếp với định giá ETH.

Quyết tâm chuyển đổi của Bit Digital còn thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của họ. Công ty dự kiến sẽ dần dần chuyển đổi 417,6 đồng Bitcoin (trị giá khoảng 34,5 triệu USD) mà họ nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ether, và bán hoặc thanh lý hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của họ, bao gồm các cơ sở ở Mỹ, Canada và Iceland, với lợi nhuận ròng sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là Bit Digital sẽ trở thành một "công ty quản lý vốn và staking Ether thuần túy".

Bit Digital chọn cách từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là một phản ứng lý tính đối với những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau khi Bitcoin giảm một nửa vào năm 2024, khả năng sinh lời từ việc khai thác đã bị siết chặt đáng kể, Bit Digital chỉ khai thác được 83,3 Bitcoin trong quý đầu tiên của năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ năm trước. Đặc tính "tiêu tốn năng lượng cao" và "tập trung vốn" của việc khai thác Bitcoin khiến nó trở nên không bền vững dưới sức ép của biến động thị trường và sự giảm một nửa. Việc khai thác cần phải liên tục đầu tư vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc staking Ether lại "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường.

Cốt lõi của sự chuyển mình chiến lược của Bit Digital nằm ở sự hiểu biết sâu sắc về sự khác biệt căn bản giữa cơ chế chứng minh công việc (PoW) của Bitcoin và cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) của Ethereum. Cơ chế PoW của Bitcoin nổi tiếng với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc tính phi tập trung, nhưng cái giá phải trả là mức tiêu thụ năng lượng khổng lồ, lên tới 67 đến 240 terawatt giờ mỗi năm, với mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi giao dịch khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ gây ra vấn đề môi trường mà còn khiến các thợ mỏ phải gánh chịu chi phí điện cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "hợp nhất" thể hiện hiệu quả năng lượng ấn tượng. Hệ thống PoS tham gia bảo mật mạng và xác thực giao dịch thông qua việc các validator đặt cược token, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Do đó, mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum đã giảm 99,95%, với mức tiêu thụ năng lượng chỉ 50 kilowatt giờ cho mỗi giao dịch. Sự nâng cao hiệu quả này khiến nó trở thành giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp cho các công ty đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí một lựa chọn hấp dẫn.

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh staking có tính thanh khoản (LSDs) đã tăng cường sức hấp dẫn của việc staking Ethereum. LSDs cho phép người dùng nhận một mã thông báo phái sinh đại diện cho tài sản staking của họ (chẳng hạn như stETH của Ethereum) trong khi vẫn staking tài sản tiền điện tử. Mã thông báo phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, từ đó duy trì tính thanh khoản của vốn trong khi kiếm được phần thưởng staking. Cơ chế này đã nâng cao đáng kể hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản tham gia staking.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, cuộc tranh luận về việc Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào năm 2025 hay không luôn là tâm điểm. Các nhà đầu tư tổ chức khác nhau có quan điểm khác nhau về điều này, phản ánh sự hiểu biết khác nhau về tài sản kỹ thuật số: Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị, Ethereum như một nền tảng lập trình và là cốt lõi của hệ sinh thái đổi mới.

Sự chuyển hướng chiến lược lớn của Bit Digital là một biểu tượng cho sự thay đổi "hướng gió" trong ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời là một phản ứng dũng cảm trước những biến động của thị trường và sự tiến bộ công nghệ. Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường tiền điện tử từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "chăm sóc tinh tế". Trong quá khứ, sự cạnh tranh về sức mạnh tính toán và câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đã chi phối thị trường. Hiện tại, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành công nghiệp đang chuyển sang hiệu quả vốn, sự bền vững môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và tuân thủ. Đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc môi trường quy định ngày càng rõ ràng, sự tự tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ được củng cố thêm. Quyết định chuyển đổi của Bit Digital không chỉ liên quan đến vận mệnh của một công ty, mà còn cung cấp những kinh nghiệm và gợi ý quý báu cho toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số về cách thích nghi, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang không ngừng phát triển.