Quy luật quy mô của thế giới tài sản tiền điện tử: Bất cập trong sự phát triển của Tài chính phi tập trung là gì?

Thiết kế của Bitcoin một lần nữa thể hiện sự xuất sắc của nó. Khác với dự đoán, DeepSeek R2 không ra mắt vào tháng 5, mà đã có bản cập nhật phiên bản nhỏ R1 vào ngày 28 tháng 5. Tương tự, Grok 3.5 của một doanh nhân nổi tiếng cũng đã nhiều lần bị hoãn, thậm chí còn không bằng tiến độ thực tế của dự án phóng tên lửa.

Dưới sự thúc đẩy của vốn khổng lồ, quy luật quy mô trong lĩnh vực mô hình lớn dường như đã hoàn thành chu kỳ của nó nhanh hơn quy luật Moore trong ngành chip. Nếu phần mềm, phần cứng, thậm chí tuổi thọ con người, thành phố và quốc gia đều có giới hạn hiệu ứng quy mô, thì lĩnh vực blockchain chắc chắn cũng có quy luật phát triển của riêng nó. Trong bối cảnh một giải pháp Layer 2 nào đó bước vào giai đoạn phát hành coin và Ethereum quay lại cạnh tranh Layer 1, tôi cố gắng mô phỏng quy luật quy mô và đề xuất một phiên bản cho lĩnh vực tài sản tiền điện tử.

Giới hạn quy mô mềm của Ethereum và giới hạn cứng của một chuỗi công khai nào đó

Chúng ta có thể bắt đầu phân tích từ quy mô dữ liệu của nút đầy đủ. Nút đầy đủ đại diện cho "bản sao" hoàn chỉnh của chuỗi công khai. Chỉ việc sở hữu Bitcoin, Ethereum hoặc các tài sản tiền điện tử khác không tương đương với việc sở hữu chuỗi khối tương ứng. Chỉ khi tải xuống dữ liệu nút đầy đủ và tham gia vào quá trình tạo khối, chúng ta mới thực sự sở hữu sổ cái tương ứng, đồng thời thêm một nút phi tập trung cho mạng.

Một blockchain công cộng duy trì quy mô 1500 nút, tìm kiếm sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu quả đồng thuận. Đối với điều này là quy mô dữ liệu của nút đầy đủ 400TB, đứng hàng đầu trong các blockchain công cộng và giải pháp Layer 2.

So với đó, Ethereum thể hiện xuất sắc trong việc kiểm soát khối lượng dữ liệu. Kể từ ngày 30 tháng 7 năm 2015, khi khối khởi đầu ra đời, khối lượng dữ liệu của nút đầy đủ Ethereum chỉ khoảng 13TB, thấp hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh là 400TB. Trong khi đó, khối lượng dữ liệu của Bitcoin là 643.2GB được coi là thiết kế ở mức nghệ thuật.

Satoshi Nakamoto đã xem xét nghiêm ngặt đường cong tăng trưởng của định luật Moore trong thiết kế ban đầu, giới hạn sự tăng trưởng dữ liệu của Bitcoin dưới đường cong mở rộng phần cứng. Điều này khiến cho quan điểm ủng hộ các khối lớn của Bitcoin sau này khó có thể成立, vì định luật Moore đã gần đạt đến giới hạn hiệu ứng biên của nó.

Dù là trong lĩnh vực CPU, GPU hay lưu trữ, sự tiến bộ của phần cứng đang có xu hướng chậm lại. Công nghệ 14nm++ của Intel, hiệu suất của dòng GPU thế hệ mới của Nvidia, cũng như sự phát triển của công nghệ lưu trữ đều cho thấy sự giới hạn của sự tăng trưởng.

Nói ngắn gọn, quy luật quy mô có nghĩa là phần cứng nền tảng của chuỗi công khai có thể sẽ không có bước đột phá lớn trong một thời gian dài. Đây không chỉ là hạn chế kỹ thuật ngắn hạn, mà còn có thể là xu hướng phát triển dài hạn.

Đối mặt với thách thức này, Ethereum tập trung vào tối ưu hóa và tái cấu trúc hệ sinh thái. Dù là bắt chước một gã khổng lồ công nghệ nào đó xây dựng giải pháp Layer 2 riêng, hay hoàn toàn ôm lấy kiến trúc xử lý mới, đều không phải để theo đuổi "sự phối hợp phần mềm và phần cứng tối ưu nhất", mà là để củng cố lợi thế của chính mình.

Một chuỗi công khai hiệu suất cao chọn theo đuổi tốc độ giao dịch tối đa. Ngoài các cải tiến công nghệ hiện có, các nút quy mô siêu lớn của nó đã thực sự loại bỏ người tham gia cá nhân. Dung lượng ổ cứng 13TB vẫn có thể chấp nhận được đối với người dùng thông thường, nhưng 400TB đã vượt xa khả năng cá nhân. Ngay cả dữ liệu nút toàn bộ Bitcoin 600GB, dưới mức công nghệ lưu trữ hiện tại cũng khó có thể đáp ứng.

Vấn đề chính là: Giới hạn dưới và giới hạn trên của quy mô blockchain thực sự nằm ở đâu?

Giới hạn của hệ thống kinh tế token

Mặc dù công nghệ trí tuệ nhân tạo chưa kết hợp sâu sắc với tài sản tiền điện tử như mong đợi, nhưng điều này không cản trở sự tăng giá của một số dự án liên quan. Thực tế, việc đồng thời tham gia vào lĩnh vực blockchain và AI đã trở thành chiến lược chung của một số thế lực chính trị. Khái niệm 5G và metaverse dần lùi bước, trong khi stablecoin vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường.

Thảo luận ngắn gọn về các chỉ số cực hạn của hệ thống kinh tế token: Bitcoin đạt giá trị thị trường 2 triệu tỷ USD trong bối cảnh thiếu các ứng dụng thực tế, Ethereum là 300 tỷ USD, một chuỗi công khai hiệu suất cao là 80 tỷ USD. Lấy Ethereum làm chuẩn, chúng ta có thể ước lượng một cách sơ bộ rằng giới hạn của hệ thống kinh tế chuỗi công khai khoảng 300 tỷ USD.

Điều này không có nghĩa là giá trị của Bitcoin quá cao, cũng không có nghĩa là các chuỗi công khai mới nổi không thể vượt qua giá trị này. Mà là cho rằng, hiệu suất thị trường của một chuỗi công khai nào đó có thể đại diện cho giải pháp tối ưu hiện tại. Nói cách khác, chúng ta giả định rằng hiệu suất thị trường hiện tại là tồn tại hợp lý nhất. Do đó, việc chọn trực tiếp giá trị này sẽ hiệu quả hơn là thực hiện các phép tính phức tạp.

Từ cuốn sách "Quy mô", chúng tôi giới thiệu hai khái niệm:

1. "Mở rộng quy mô siêu tuyến tính": Khi quy mô hệ thống mở rộng, sản lượng hoặc lợi ích tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn.

2. "Tăng quy mô phi tuyến tính": Khi hệ thống mở rộng quy mô, một số chỉ số ( như chi phí, tiêu thụ tài nguyên, v.v. ) có tốc độ tăng trưởng thấp hơn tỷ lệ tuyến tính.

Lấy Ethereum làm ví dụ, sự tăng trưởng từ 1 đô la (2015 đến 200 đô la )2017 có thể được coi là mở rộng quy mô siêu tuyến tính, trong khi sự tăng trưởng từ 200 đô la đến mức cao nhất lịch sử (2021 thuộc về mở rộng quy mô điển hình tuyến tính.

Mọi thứ đều có giới hạn của nó, nếu không sinh vật và thực vật sẽ phát triển vô hạn. Nhưng trọng lực của trái đất và các yếu tố khác tạo thành những trở ngại khó vượt qua.

Vậy, DeFi đã chạm đến giới hạn của nó chưa?

Quy mô tối đa của DeFi có thể được đo lường bằng Ethereum, và tiếp tục xem xét tỷ suất lợi nhuận của nó. Chúng ta có thể tham khảo ba tiêu chuẩn: tỷ suất lợi nhuận hàng năm 20% mà một dự án stablecoin thuật toán từng hứa hẹn, tỷ lệ staking vượt mức 150% của một stablecoin phi tập trung, và tỷ suất lợi nhuận hàng năm trung bình động 90 ngày của một dự án stablecoin mới nổi là 5.51%.

Giả sử khả năng thu lợi nhuận của DeFi giảm từ 1.5 lần xuống 5%, ngay cả khi tính toán với 20%, DeFi dường như cũng đã gần đạt đến giới hạn của nó. Đáng lưu ý rằng, việc đưa tài sản thế giới thực trị giá hàng nghìn tỷ vào chuỗi có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận trung bình của DeFi, chứ không phải tăng lên, điều này phù hợp với quy tắc mở rộng quy mô dưới tuyến tính.

Chúng ta có thể giả định rằng, hiện tại hệ thống kinh tế trên chuỗi dựa trên mô hình kinh tế token, quy mô thực tế tối đa khoảng 3000 tỷ USD, với tỷ suất lợi nhuận khoảng 5%. Đây không phải là giới hạn tối đa hoặc tối thiểu của một đồng token đơn lẻ, mà là quy mô tổng thể có thể giao dịch.

Trên thực tế, việc bán tháo Bitcoin với quy mô 2 ngàn tỷ đô la là rất khó thực hiện, ngay cả thị trường trái phiếu của Mỹ cũng khó lòng chịu đựng được cú sốc giao dịch quy mô lớn như vậy.

![Quy luật quy mô mã hóa: Giới hạn cứng của DeFi ở đâu?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d866e9ef32d3ecd487be6627817ce460.webp(

Kết luận

Xét về quá trình phát triển của blockchain kể từ Bitcoin, xu hướng phân hóa giữa các chuỗi công khai vẫn chưa được xóa bỏ. Mối liên kết giữa Bitcoin và hệ sinh thái trên chuỗi ngày càng suy yếu, trong khi sự thất bại của hệ thống tín nhiệm trên chuỗi và hệ thống danh tính đã dẫn đến mô hình thế chấp quá mức trở thành chính thống.

Dù là stablecoin hay tài sản thế giới thực, đều là biểu hiện của tài sản ngoại tuyến được đưa lên chuỗi theo cách sử dụng đòn bẩy. Điều này có nghĩa là tài sản ngoại tuyến tự nhiên có độ tin cậy cao hơn. Dưới quy luật quy mô trên chuỗi hiện tại, chúng ta có thể đã chạm đến giới hạn của quy luật quy mô hoặc định luật Moore. Chỉ trong 5 năm kể từ DeFi Summer, chỉ khoảng 10 năm kể từ khi Ethereum ra đời, tốc độ phát triển của công nghệ blockchain thật đáng kinh ngạc, nhưng cũng đang đối mặt với thách thức về sự bế tắc trong tăng trưởng.

![Quy tắc quy mô mã hóa: Đỉnh cứng của Tài chính phi tập trung ở đâu?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f475fc119eaed0cc2a2135a81b0e784.webp(