Dự luật quản lý Stablecoin tại Mỹ: Từ tranh cãi đến con đường lập pháp đột phá

Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, cuộc đấu tranh xung quanh "Luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới về Stablecoin của Hoa Kỳ" (viết tắt là "Luật GENIUS") tại Thượng viện Hoa Kỳ được coi là một trận chiến sử thi giữa chính trị và tài chính. Đạo luật này nhằm xây dựng khung pháp lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 2500 tỷ đô la, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng từ "chết theo quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng đã đi vào giai đoạn tranh luận toàn thể tại Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 68 so với 30.

Một, quá trình lập pháp: bước ngoặt kịch tính

Thời gian hồi tưởng:

• Tháng 3 năm 2025: Các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa chính thức đề xuất bản dự thảo luật, mục tiêu là thiết lập hệ thống quản lý "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
• 8 tháng 5: Phiên bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại bất ngờ với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã chuyển hướng đồng loạt.
• Ngày 15 tháng 5: Hai đảng khẩn trương thương thảo, đưa ra dự luật sửa đổi, xóa bỏ một số điều khoản gây tranh cãi, đổi lấy sự ủng hộ một phần của Đảng Dân chủ.
• 20 tháng 5: Sửa đổi đã được thông qua với tỷ lệ 66:32 đối với "đề nghị chấm dứt tranh luận" quan trọng, dọn đường cho các trở ngại lập pháp.
• Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với ưu thế áp đảo 68:30, bước vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi cuối cùng.

Trọng tâm của chuỗi bước ngoặt này nằm ở việc Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị số của đô la", trong khi bên trong Đảng Dân chủ, lo ngại về "khoảng trống quy định dẫn đến rủi ro tài chính" đã khiến lập trường trở nên mềm mỏng. Lời lẽ vận động của lãnh đạo đảng đa số Thượng viện rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy tắc về Stablecoin, các quốc gia khác sẽ lấp đầy khoảng trống!"

Hai, các điều khoản cốt lõi: Kế hoạch quản lý và các điểm tranh cãi

Khung quy định của dự án luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:

1. Quy định kép và ngưỡng phát hành
2. 1:1 dự trữ và tách biệt tài sản
3. Phát hành hạn chế của các ông lớn công nghệ
4. Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên trong phá sản
5. Yêu cầu về chống rửa tiền và tính minh bạch
6. Sự tham gia của chính trị gia vào tranh cãi

Các điều khoản này không chỉ liên quan đến các chi tiết quy định cụ thể mà còn gây ra một loạt các tranh cãi chính trị, đặc biệt là về những lợi ích gia đình của một số nhân vật chính trị.

Ba, Ảnh hưởng thị trường: Lợi ích từ sự tuân thủ và tái cấu trúc ngành

"Dự luật GENIUS" nếu cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự thay đổi cấu trúc trong thị trường Stablecoin:

1. Các doanh nghiệp đầu ngành có thể trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, từ đó củng cố vị thế thị trường.
2. Các tổ chức tài chính truyền thống có thể vào thị trường Stablecoin thông qua giấy phép mới.
3. Chính sách dự trữ yêu cầu trong dự luật có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ.
4. Khung quy định của Mỹ có thể gây ra sự điều chỉnh chính sách trên toàn cầu.

Bốn, Triển vọng tương lai: Thách thức lập pháp và ảnh hưởng toàn cầu

Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Phiên bản Hạ viện và phiên bản Thượng viện có sự khác biệt, cần phải điều phối.
2. Thái độ của Tổng thống sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến việc thông qua dự luật.
3. Có thể đối mặt với những thách thức về mặt tư pháp.

Mục tiêu cuối cùng của "Đạo luật GENIUS" không chỉ là quy định thị trường mà còn là mở rộng quyền lực đồng đô la đến lĩnh vực blockchain. Bằng cách kết hợp trái phiếu chính phủ Mỹ với Stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với rủi ro, như sự phát triển của tài chính phi tập trung (DeFi) và thách thức từ các đồng tiền kỹ thuật số của các quốc gia khác.

Tại thời điểm lịch sử này, số phận cuối cùng của "Đạo luật GENIUS" sẽ có ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới. Các nhà hoạch định chính sách, người tham gia thị trường và những người đổi mới công nghệ sẽ đóng vai trò quan trọng trong cuộc cách mạng này.