Bitcoin Giảm một nửa một năm: Thị trường xuất hiện biến đổi mới

Bitcoin đã cách sự kiện giảm một nửa lần trước một năm, chu kỳ lần này thể hiện những đặc điểm hoàn toàn khác biệt so với trước đây. Khác với sự bùng nổ giá sau mỗi lần giảm một nửa trước đây, lần này mức tăng của Bitcoin tương đối ôn hòa, chỉ tăng 31%, trong khi mức tăng cùng kỳ của chu kỳ trước lên tới 436%.

Trong khi đó, chỉ số người nắm giữ lâu dài (như tỷ lệ MVRV) cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang tiến tới sự trưởng thành, không gian tăng trưởng bị nén lại. Tổng thể, những biến đổi này có nghĩa là Bitcoin có thể đang bước vào một giai đoạn mới, không còn là đỉnh theo hình parabol, mà là sự tăng trưởng từng bước nhiều hơn được thúc đẩy bởi các tổ chức.

Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: Hiệu suất chu kỳ độc đáo

Đường phát triển của chu kỳ Bitcoin lần này có sự khác biệt rõ rệt so với những năm trước, điều này có thể báo hiệu mô hình phản ứng của thị trường đối với sự kiện Giảm một nửa đang có sự chuyển biến.

Trong các chu kỳ sớm (đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016, và từ năm 2016 đến 2020), Bitcoin thường thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn này. Thời kỳ sau khi Giảm một nửa thường đi kèm với động lực tăng giá mạnh mẽ và xu hướng giá theo hình parabol, điều này chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại thể hiện một xu hướng khác. Giá không tăng nhanh sau khi giảm một nửa, mà ngược lại, đã bắt đầu tăng vọt sớm vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025 và có sự giảm giá vào cuối tháng 2.

Hành vi tăng giá trước đây này tạo ra sự tương phản rõ rệt với mô hình lịch sử, trong các mô hình trước đây, Giảm một nửa thường là chất xúc tác cho việc tăng giá mạnh.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này là đa dạng. Bitcoin không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà ngày càng được coi là một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm dần. Với việc giá trị thị trường của Bitcoin ngày càng tăng, những mức tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó để sao chép. Ví dụ, trong chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, Bitcoin đã tăng 436% một năm sau khi giảm một nửa.

So với trước đây, mức tăng trong chu kỳ này chỉ đạt 31% trong cùng một khoảng thời gian, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển mình này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới, đặc trưng bởi sự giảm biến động và sự tăng trưởng ổn định hơn trong dài hạn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố khác như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Các quy tắc thị trường đang thay đổi, xu hướng của Bitcoin cũng đang điều chỉnh theo.

Tuy nhiên, điều đáng lưu ý là các chu kỳ trước đây đều đã trải qua giai đoạn tích lũy và điều chỉnh trước khi phục hồi xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước khi bước vào đợt tăng giá tiếp theo.

Nói cách khác, chu kỳ này vẫn có khả năng tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự bùng nổ đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó thể hiện một xu hướng tăng giá lâu dài hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải bởi sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường Bitcoin

Giá trị vốn hóa của những người nắm giữ dài hạn (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà nhà đầu tư dài hạn đã có trước khi bắt đầu bán tháo. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm xuống.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận kế toán lớn và một đỉnh rõ ràng đang hình thành. Đến chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, đỉnh này đã giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục.

Trong chu kỳ này, giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV cho đến nay chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận mà những người nắm giữ lâu dài nhận được thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị siết chặt, thị trường đang tiến tới sự trưởng thành.

Điều này không phải là hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trở nên trưởng thành, việc đạt được lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó khăn hơn. Thời kỳ lợi nhuận cực đoan, phụ thuộc vào chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hơn hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng có nghĩa là cần nhiều vốn gấp bội để thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn tích lũy lâu dài hoặc điều chỉnh nhẹ, trước khi đạt đến mức cao mới.

Với việc các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như ở giai đoạn đầu.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm: Bitcoin đang chuyển từ sự tăng vọt điên cuồng và theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng ôn hòa nhưng có cấu trúc hơn.

Sự tăng giá mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư vào thị trường ở giai đoạn cuối của chu kỳ.