Cuộc cách mạng tài sản vượt thời gian: Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu và kỷ nguyên tài chính on-chain mới

Chúng tôi đã đắm chìm trong ngành công nghiệp tiền điện tử từ lâu, thường rơi vào một mô hình tư duy hạn chế. Mỗi khi gặp phải điều mới, chúng tôi luôn hỏi: "Điều này có lợi gì cho tiền điện tử? Có thể tạo ra sự phấn khích không?" Cách tư duy này trở nên đặc biệt rõ ràng khi đối mặt với việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.

Từ góc độ tiền điện tử, việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu dường như không có nhiều ý nghĩa. So với những đồng coin meme có biến động lên đến 300% mỗi ngày, biến động hàng ngày chỉ từ 1-3% của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số có vẻ nhàm chán hơn nhiều. Hơn nữa, có gì khác biệt giữa việc đầu cơ trên thị trường chứng khoán và trong thế giới tiền điện tử? Câu chuyện cũng không đủ hấp dẫn. Mô hình tư duy này bỏ qua một góc nhìn vĩ mô hơn.

Chúng ta có thể nghĩ theo một góc độ khác: có thể không phải tiền điện tử cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần công nghệ tiền điện tử.

Hãy tưởng tượng bạn là CEO của một công ty sắp niêm yết, trước mặt bạn có hai lựa chọn:

Một là thị trường truyền thống, giao dịch 7-8 giờ mỗi ngày, nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ, và có những hạn chế địa lý nghiêm ngặt.

Thứ hai là thị trường hoạt động 24/7, bất kỳ người dùng nào có kết nối internet trên toàn cầu đều có thể tham gia giao dịch.

Bạn sẽ chọn cái nào?

Hơn nữa, nếu mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của bạn không chỉ có thể giao dịch mà còn có thể được thế chấp để nhận stablecoin trong các giao thức cho vay? Nếu là cổ phiếu chia cổ tức, nó còn có thể được đóng gói thành các sản phẩm sinh lợi khác nhau? Tất cả những điều này sẽ khóa chặt tính thanh khoản của cổ phiếu bạn, tăng tính hữu dụng và không gian đầu cơ của nó.

Rõ ràng, việc giao dịch không biên giới 24/7 đủ sức thu hút các công ty niêm yết. Thị trường thứ hai chính là mô hình sau khi cổ phiếu được mã hóa kỹ thuật số và bước vào thế giới on-chain.

Mặc dù thị trường tiền điện tử có thể không cần cổ phiếu, nhưng cổ phiếu rất có thể cần công nghệ tiền điện tử, đặc biệt là các công ty niêm yết sau năm 2025. Nếu không, sẽ bỏ lỡ một lượng lớn thời gian giao dịch, nhóm người dùng và các cách chơi sáng tạo, cuối cùng mất đi tính thanh khoản và thị trường khổng lồ. Theo thời gian, cổ phiếu trên chuỗi có nhiều thời gian giao dịch và người dùng hơn sẽ đạt được nhiều tính thanh khoản hơn, từ đó nắm giữ quyền định giá.

Đây chính là tác động của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đến thị trường cổ phiếu truyền thống.

Có người có thể hỏi: Tại sao mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lại khả thi ngay bây giờ sau nhiều năm thử nghiệm?

Quả thực, kể từ năm 2017 đã có nhiều dự án khám phá việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, như nền tảng phát hành STO Polymath, sàn giao dịch Token cổ phiếu tZERO, nhưng tất cả đều thất bại. Nguyên nhân chính là do hạn chế về quy định và vấn đề thời điểm thúc đẩy cũng như danh tính của người thúc đẩy.

Trước năm 2024, hầu hết việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là do sức mạnh bản địa của tiền điện tử. Trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt, các tổ chức truyền thống đổ vào, và Mỹ ban hành các chính sách thân thiện, tiền điện tử vẫn là một thị trường không chính thống dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Nhưng từ năm 2024, thị trường tiền điện tử dần được dẫn dắt bởi chính phủ, chính sách mở đường, và các tổ chức dẫn đầu. ETF được phê duyệt, các ông lớn truyền thống bước vào, chính phủ Mỹ đưa ra một loạt chính sách thân thiện, tình hình đã thay đổi.

Hiện nay, các tổ chức đang mạnh mẽ thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể chia thành hai nhóm:

Nhóm đầu tiên: Một số nền tảng đầu tư mới và sàn giao dịch tiền điện tử

Nhóm thứ hai: Một số công ty quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới.

Nhóm tổ chức đầu tiên tiếp tục chiến lược ban đầu, cố gắng tiếp tục phân chia thị phần của thị trường chứng khoán truyền thống hoặc mở rộng kinh doanh mới. Nhưng đối với các sàn giao dịch truyền thống, quy mô của họ vẫn quá nhỏ, không đủ để tạo thành mối đe dọa thực sự.

Nhóm thứ hai mới là then chốt. Những gã khổng lồ quản lý tài sản và các ngân hàng đầu tư hàng đầu này tổng cộng nắm giữ hơn 17 nghìn tỷ USD tài sản, gần 85% tổng giá trị vốn hóa thị trường của 10 cổ phiếu hàng đầu thế giới. Họ không chỉ sở hữu thanh khoản khổng lồ, mà còn nắm giữ quyền phát hành cổ phiếu của nhiều công ty niêm yết và người dùng giao dịch tổ chức, điều duy nhất họ thiếu là thị trường giao dịch cổ phiếu của riêng mình.

Thị trường giao dịch tài sản là một phần béo bở nhất trong giới tài chính, với tỷ suất lợi nhuận cực cao. Trong thị trường truyền thống, những ông lớn dù có sức mạnh đến đâu cũng khó có thể tham gia. Nhưng sự xuất hiện của công nghệ blockchain đã cung cấp cho họ cơ hội vượt bậc. Kể từ năm 2024, chính sách của Mỹ đối với thị trường mới nổi này có thái độ cởi mở, các ông lớn tự nhiên sẽ không bỏ lỡ.

Chứng khoán mã hóa kỹ thuật số là bước đầu tiên mà những ông lớn này chuyển giao tài sản chứng khoán truyền thống lên trên chuỗi. Họ cũng sẽ xây dựng chuỗi khối riêng, phát hành các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên chứng khoán, thiết lập thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí tự xây dựng sàn giao dịch chứng khoán mã hóa.

So với một số sàn giao dịch cạnh tranh trực tiếp với thị trường truyền thống, những gã khổng lồ quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư này đang mang tính thanh khoản, bên phát hành và người dùng giao dịch đi, tái cấu trúc trên chuỗi, điều này là một sự cắt giảm dần dần đối với thị trường truyền thống.

Chỉ cần chính sách không cản trở, trước lợi ích khổng lồ thì không có gì có thể ngăn cản bước chân của các ông lớn. Mặc dù hiện tại chỉ mới bắt đầu, nhưng một khi đã khởi động thì sẽ không thể đảo ngược.

Làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lần này khác với trước đây ở chỗ: thời cơ đã thay đổi ( các tổ chức đã vào cuộc ), môi trường cũng đã thay đổi ( sự hỗ trợ chính sách ), và những người thúc đẩy cũng đã thay đổi ( những ông lớn có thể sánh vai với thị trường chứng khoán đã tự mình tham gia ).

Vậy, cổ phiếu on-chain có thực sự tốt hơn cổ phiếu truyền thống không? Tài chính on-chain có thực sự vượt trội hơn tài chính truyền thống không?

Câu trả lời là có.

Ngoài lợi thế giao dịch toàn cầu suốt 24 giờ đã đề cập, tài chính on-chain còn có thể giảm chi phí một cách đáng kể, nâng cao hiệu quả và tối đa hóa hiệu quả vốn.

Chi phí hoạt động lớn nhất của thị trường tài chính truyền thống nằm ở việc ghi sổ và thanh toán. Chỉ riêng việc ghi sổ, đã phải đối mặt với yêu cầu từ quản lý, thuế, quản lý nội bộ và nhu cầu từ nhiều phía của người dùng. Theo ước tính, một số sàn giao dịch lớn có chi phí ghi sổ lên tới 300-400 triệu USD mỗi năm, chiếm 15%-20% chi phí hoạt động.

Chi phí thanh toán và quyết toán cần phải trả cho các tổ chức trung gian, hàng năm chiếm khoảng 20%-45% chi phí vận hành, đạt 400-600 triệu đô la. Hơn nữa, thời gian thanh toán của cổ phiếu Mỹ là T+2, không thể thực hiện thanh toán theo thời gian thực, có thể nói là chi phí cao và hiệu quả thấp.

Và sau khi mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, tất cả các sổ sách đều được công khai và đáng tin cậy trên chuỗi, chi phí ghi sổ gần như bằng không; việc thanh toán và quyết toán cũng được thực hiện theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả một khoản phí gas nhỏ. Điều này đã giảm đáng kể chi phí ghi sổ, thanh toán và thời gian quyết toán.

Tài chính on-chain không chỉ giảm chi phí và tăng hiệu quả, mà còn phá vỡ những hạn chế của thị trường truyền thống về thời gian giao dịch, quyền truy cập địa lý, và hiệu suất thanh toán, giải phóng năng lượng vốn từ ba chiều: thời gian, không gian và tốc độ.

Ước tính sơ bộ, hiệu quả vốn của tài chính on-chain có thể gấp 27 lần tài chính truyền thống. Thêm vào đó, tính linh hoạt và khả năng kết hợp cực kỳ của tài chính on-chain, càng làm tăng hiệu quả vốn.

Đối mặt với một thị trường hiệu quả như vậy, việc các ông lớn truyền thống tham gia cũng không có gì ngạc nhiên. Như CEO của một công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã nói, "Cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái blockchain thống nhất."

Thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chỉ là khởi đầu, việc hiện thực hóa thị trường tài chính on-chain hoàn chỉnh cần một phong trào tài chính mới hoàn toàn, chúng ta có thể gọi nó là "Phong trào tài sản siêu không gian".

Cuộc vận động này đang đối mặt với nhiều thách thức: hiện tại, các Token chứng khoán giống như các sản phẩm phái sinh trên chuỗi, thiếu quyền biểu quyết và quyền chia cổ tức; tính thanh khoản vẫn chưa đủ so với thị trường truyền thống; các quy định liên quan vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.

Nhưng trong thách thức cũng tiềm ẩn cơ hội. Một số nền tảng đã đạt được mã ISIN, giúp cho các Token chứng khoán được công nhận bởi tài chính truyền thống; có nền tảng đã nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, mở đường cho các Token chứng khoán kết nối với tính thanh khoản của sàn giao dịch truyền thống. Khi các ông lớn mang đến tài sản chất lượng cao, tính thanh khoản và người dùng tổ chức, những vấn đề này có thể được giải quyết từng bước.

Mỗi cuộc cách mạng công nghệ về bản chất đều là cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính on-chain dựa trên blockchain hoàn toàn vượt trội so với tài chính truyền thống trong khía cạnh này. Một khi lợi thế này được xác lập, các bên liên quan chắc chắn sẽ thúc đẩy mạnh mẽ.

Đối với những người làm trong lĩnh vực tiền điện tử, phong trào tài sản siêu không gian này mang lại cơ hội mới. Đầu tiên, cần một môi trường phát hành và giao dịch tài sản phi tập trung được chấp nhận rộng rãi, tức là một chuỗi công khai chính hỗ trợ hợp đồng thông minh. Hiện tại, hai chuỗi công khai lớn nhất đang có tiềm năng nhất, một chuỗi có hạ tầng tài chính trên chuỗi toàn diện hơn, quy mô tài sản lớn hơn; chuỗi còn lại với tư cách là đại diện cho tài chính trên chuỗi hiệu suất cao, cũng thu hút được nhiều người dùng và vốn.

Tiếp theo là các giao thức tài chính on-chain hàng đầu hiện có, chẳng hạn như giao thức cho vay on-chain lớn nhất, giao thức tách lãi và vốn lớn nhất, giao thức hợp đồng on-chain lớn nhất, v.v. Những giao thức này trong tương lai có thể hỗ trợ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, cho phép người dùng thế chấp mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu để vay stablecoin, hoặc tách lãi và vốn trên mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, thậm chí thiết lập các vị thế dài ngắn với đòn bẩy cao.

Các doanh nhân có thể xem xét phát triển các giao thức tài chính on-chain hỗ trợ đặc biệt cho mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, chẳng hạn như các giao thức hợp đồng, giao thức cho vay và các cơ sở hạ tầng khác liên quan đến mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.

Vậy, liệu tiền ảo có tương lai không? Có thể khẳng định rằng, những đồng tiền ảo không trở thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi hoặc thành phần cốt lõi sẽ dần biến mất trong cuộc vận động này.

Cuối cùng, hãy nói về Bitcoin. Nó luôn vượt trội so với hệ thống này, logic luôn nhất quán: nó là giá trị neo của thế giới tài chính on-chain, là vàng kỹ thuật số, là đồng tiền duy nhất trong thế giới on-chain. Sự mở rộng không ngừng của nguồn cung tiền pháp định trên toàn cầu là động lực lớn nhất thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin. Nếu nguồn cung tiền pháp định không có giới hạn, thì giá Bitcoin cũng sẽ không có trần.