Từ nhà tạo lập thị trường mua vào đến nguồn áp lực bán: Sự chuyển đổi vai trò của Grayscale GBTC

Grayscale từ khi thành lập đã luôn là một nhà đầu tư tổ chức quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử. Là một công ty con được Digital Currency Group thành lập vào năm 2013, Grayscale cung cấp các kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ cho các nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác, với nguồn vốn chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí.

Trước khi ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, quỹ tín thác GBTC của Grayscale là một trong những kênh chính để các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường tiền mã hóa. Năm 2020, Grayscale thậm chí được coi là một lực lượng quan trọng thúc đẩy thị trường tăng giá, gánh vác kỳ vọng của mọi người về ETF Bitcoin.

Tuy nhiên, với việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, tình hình đã có sự thay đổi kịch tính sau khi GBTC chuyển đổi thành ETF. Kể từ khi chuyển đổi vào ngày 11 tháng 1, GBTC liên tục phải đối mặt với áp lực rút vốn. Tính đến dữ liệu mới nhất, GBTC đã bị rút tổng cộng 3,45 tỷ USD, trở thành sản phẩm ETF Bitcoin duy nhất hiện đang trong trạng thái rút vốn ròng.

Sự chuyển biến này đã khiến GBTC từ nhà tạo lập thị trường mua vào trước đây, trở thành nguồn áp lực bán lớn nhất hiện nay. Nguyên nhân gây ra tình huống này chủ yếu có các điểm sau đây:

1. Phí quản lý cao: Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với mức phí 0,2%-0,9% của các sản phẩm ETF khác.

2. Loại bỏ chênh lệch âm: Khi kỳ vọng về việc phê duyệt ETF gia tăng, chênh lệch âm của GBTC dần dần thu hẹp lại, nhiều nhà đầu tư sớm chọn chốt lời.

3. Tình huống đặc biệt bán: như việc FTX trong quy trình phá sản bán khoảng 22 triệu cổ phiếu GBTC, trị giá gần 1 tỷ USD.

Hiện tại, GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC, tương đương khoảng 20 tỷ USD. Điều này có nghĩa là trong một thời gian tới, áp lực bán của GBTC có thể tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, các nhà đầu tư tổ chức mới gia nhập có thể sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp để dần tiếp nhận.

Sự chuyển biến này cũng phản ánh đặc điểm thay đổi nhanh chóng của thị trường tiền điện tử. Các tổ chức từng được coi là "động cơ của thị trường bò", trong môi trường thị trường mới có thể trở thành các yếu tố rủi ro tiềm ẩn. Đối với ngành công nghiệp phát triển nhanh này, việc thoát khỏi sự phụ thuộc quá mức vào sự tham gia của các tổ chức lớn, và nhìn nhận một cách lý trí vai trò của các nhà đầu tư tổ chức, có thể là những gợi ý quan trọng mà chu kỳ đặc biệt này mang lại cho các nhà tham gia thị trường.